如何衡量信息的含金量_【深圳益田路】

有网友对我说：“。。。现在也尝试着中长线操作，主要思路还是借鉴了你的一些思想，大致为：跟踪政策导向、社会发展...

有网友对我说：“。。。现在也尝试着中长线操作，主要思路还是借鉴了你的一些思想，大致为：跟踪政策导向、社会发展趋势（或者大的热点）先选择行业，再在行业里选择相应的个股。在操作上，尽量避免追高。但问题是：因为每时每刻会有比较多的政策出台，那么问题是：怎么把握相应政策的影响力（包括广度和深度）。我想如果把这个问题解决的话，会对操作有很大的帮助，但是更常见的情况是等着相应股票都有大幅上涨之后，才会知道，总是事后诸葛亮。。。”

这位网友的问题其实很有代表性，每一个投资者都曾遇到这种困惑。投资想赢的秘诀就是“通过信息不对称获利”，信息不对称的方式有两种，一种是你比别人提前获悉某重要信息，从而早于别人买进或卖出。内幕交易和数据挖掘就属于此类。一种是面对同样的公开信息，你逻辑推理能力比其他人强，在别人还稀里糊涂时，你就已经通过强大的逻辑推理预知这里有金矿。网友问“如何把握政策的影响力？”其实就是在问如何才能做到逻辑推理比别人更强大？为了回答这个问题，我们需要对命题做变换，将命题变成：“面对五花八门的具体政策，有没有统一的标准来衡量其蕴含的信息价值？”

下面我给出衡量一条信息价值的“金标准”，这些标准，是我从事多年的政府政策研究所总结出来的，非常适用于宏观政策研究，也普遍适用于个股研究。在此我借鉴了中医的哲学思想——“八纲”（阴阳、表里、虚实、寒热），总结出一套用于信息含金量鉴定的标准。

标准一：治标还是治本？

通常一个政策出台往往是为了解决某个问题，就像医生每开药方都是为了治疗某个疾病一样。中药配方一般由君药、臣药、佐药、使药四类药物混合而成。君药就是根治疾病的药物，臣药的作用是使得君药威力大增，相当于加BUFF（不懂什么叫buff的人去玩玩魔兽世界吧）。但是直接下猛药，病人很可能由于身体虚弱而承受不住直接挂了，因此必须给他吃佐药，先把身体调理好，佐药的作用是中和君药的毒性，或治愈其他并发症。使药的作用是引导主药直达病灶，并协调各种药物的作用。这种思想其实非常适合用来解决问题，任何的政策或措施，都属于上述四类中的一种，面对政策，我们首先要做就是要：1、找出病根（问题的本质所在）；2、观察政府下的药方是哪一类（君臣辅佐）？3、根据不同的药方评价其是否能真正解决问题。

例如央行搞什么SLD？ABC？EFG？定向放水。这个顶多只能算是佐药，是怕紧缩过度一下子把病人治死了。这种药物根本无法治疗“A股缺血症”，因此只有不懂装懂的经济学砖家叫兽才把定向放水解读为利好股市，实际上对股市一点影响都没有。当前整个宏观政策的主药是“去产能”，只要这个主基调不变，大盘的走势都会被压缩在一个狭小空间里。

又例如14年的军工行情爆发，源于成飞集成的暴涨。成飞集成的暴涨是一个引药（催化剂），引爆了酝酿已久的军工整合预期。其实在此之前，军工板块就已经万事俱备，只欠东风。（习上台后要扫清军队里的异己是主药，习借军工部门重组的契机来达到上述目的，因此军工整合是臣药，假如此时有个催化剂出来，必定会马上引爆军工概念）。

又例如楼市调控，我为何会在14年9月初就断言政府必定会放开房贷政策？因为政府快把这病人治死了，所以他必须下“佐药”，但既然只是佐药，那么用药必定不会太猛，也不会反客为主把君药的药效全部抵销了，因此对楼市今后的走势我还是不乐观。既然提到楼市，不妨多说几句。高房价的根源是什么？是土地供应被政府垄断了，导致供应端缺货。因此治疗高房价的君药其实就是通过土地改革允许农民自由出售其土地，自由更改土地的用途，但是这一剂药太猛，一旦允许农民自由卖地，一夜间就会有几亿亩土地涌入楼市，楼市瞬间就会崩盘。温家宝采取的调控措施是限购，限购是什么？就是从需求端入手去治疗病人，这仅仅相当于使用只使用了臣药，但是病人的病灶在供应端，根本没办法药到病除。1000万套保障房虽然是从供应端入手解决问题，但是执行效果奇差，反而成了官员的福利房，因此对高房价顽疾也是杯水车薪。这届政府做了什么？农地流转算是迈出了关键的一步，但目前这一步迈出太小，尚不足以对房价造成任何影响，但至少已经打破旧有法律的禁锢，这一剂是君药。而全国房地产信息联网、官员财产公示是从需求端入手，是臣药。而放开限购是佐药，以免把病人治死了。重新梳理地方财政，明确财权与事权。一方面减少地方政府对土地财政的依赖（推行土地改革时阻力就会变小），另一方面隔离楼市崩盘对地方财政的冲击（将楼市崩盘对国民经济的冲击最小化）。因此这是一剂辅药。

标准二：是虚还是实？

所谓虚实包含两层意义，第一层是，此消息是坊间传闻还是官方正式新闻。即此消息公布的场合很重要。

例如以下几条信息，“传闻明天要加息”“周小川在访谈节目中说还有加息空间”“央行公布从明天开始，加息！”上述消息的重要程度第三条>第二条>第一条。又例如你在股吧里看到“XX股庄家明天就要拉升”、你跟一个私募老大吃饭时他说“xx股要拉升了”，后者的含金量要比前者高。

第二层含义是此消息的具体内容是否详尽？

假如公布的信息（政策）仅仅是一个很粗糙的框架，缺乏具体操作细节，又或者仅仅是对原有体系的小幅修改，那么这条消息将被认定为“雷声大雨点小”，含金量自然就会小很多。

例如政府工作报告中提到“完善退市制度”，由于缺乏具体内容和实施细节，人们无法展开联想，必然无法对股市产生提振作用。又例如证监会发布《股市退市制度》，你要看看他里面的细节是否具备可操作性，假如都是“空、大、假”，那么对股市也无法产生重大利好。例如这次依然没能解决投资者索赔的问题（词语表述含糊，根本没操作性，根据标准二，此乃虚），上市公司违法成本依然十分低廉（根据标准一，此乃治标不治本的药方），公布退市制度后，股市照样跌。

信息重要性排列：有数量有质量>有质量没数量>有数量没质量>没数量没质量

标准三：是预料之中还是预料之外？

这一条在证券研究中非常关键，因为证券市场炒的就是预期。由于投资者会对事件进行预测，然后根据预测结果来买或卖，假如一个消息公布后，完全符合投资者的之前的预测，由于投资者早已料到，因此当前股价其实已经反映了该信息，就会出现“见光死”现象，出利好反而跌了。假如公布的消息跟大家之前预计的不一样，就会对投资者行为产生巨大冲击，股价会出现大幅上涨或下跌。

例如工商银行公布业绩，利润增长20%，但是他的股价就是不涨，为什么？因为他每年的利润增长都稳定在20%左右，连小学生都能猜到他今年、明年、后年的利润增长都是20%，这种利润增长早就被现金流折现模型反映在当前股价中（即当前股价已经蕴含了工商银行每年利润增长20%的假设）。在什么情况下工商银行的股价才会大幅波动？例如他突然发布业绩预亏，由于大家都没料到，一下子就把投资者打蒙了，股价必然会暴跌。又或者他突然宣布业绩增长200%，比大家预期高出一大截，则股价会迅速飙升。

又例如2013年6月1号的股票暴跌，是由于央妈突然收紧流动性造成的，当时根据惯例，到了季度考核时间，央行必定会放水给银行帮他们度过难关，但是那一次央妈却一反常态，坚决不喂奶，由于银行没有心理准备，之前并没有储备干粮过冬，突然断奶自然会引发抢钱潮，市场利率飙升，也直接把股市打趴了。

又例如公布加息，前几次由于市场没心理准备，冲击力会大一点，后面由于大家都有心理准备了，对市场的心理影响力就会明显降低。包括PMI、CPI、GDP等常规性数据也是，假如属于大家预期之内，基本不会对股市造成影响，我最反感那些所谓的“首席（狗）经济（屁）学家”整天拿着几个经济数据在那解读来解读去，不光对大家投资毫无帮助，还干扰大家对行情的判断。

标准四：是质变还是量变？

任何一个系统经过反复博弈后会处于一种均衡状态，即所谓的阴阳平衡。此时输入一个信息，会对这种平衡状态造成影响，系统将重新寻求另一个平衡支撑点。就像天平一样，原来两边处于平衡，此时你往其中一边加几根头发，天平就会稍微往那边倾斜，假如你加入的是10kG的砝码，天平马上就会彻底向那边倾斜。而我们要做的事情就是：判断新输入的信息到底是鸿毛还是泰山。即判断新输入的信息是引起系统的量变还是质变。从零到一，从有到无是一种质变，往往会引起事物翻天覆地的变化。

例如中央从打压经济的主基调，变为刺激经济的主基调（08年底就是这种情况），股市会暴涨。又例如日本首相@#&！突然宣布放弃已经持续了十多年的通缩政策，放言要引发通胀。由于日本股市所反应是10多年通缩的格局，现在突然说格局要发生变化，当前股价远远没有反应新的格局，因此日本股市一路狂奔，几个月就翻倍。

例如某家公司扭亏为盈、或之前业绩都是不断增长，突然发布业绩预亏。这种就属于质变。股价必然会大幅波动。

从1到2，从3到100则是量变。假如是量变，则需要评估其量的变化幅度，假如变化幅度太小，那么对股价影响力几乎为零，假如量的变化很大，往往会出现超预期（即符合标准三），股价也会发生大幅度波动（但强度和持久力不如质变）。

此外要注意压倒骆驼的最后一根稻草，表面看起来，这根稻草只是一个小小的量变，但是由于之前就累积了巨大的量变，因此在这最后一根稻草时，系统发生了质变。这是量变跟质变的互相转化过程。

例如，建100万套保障房跟建1000万套保障房，两者的影响力是不一样的。又例如央行放水3000亿跟放水5000亿基本没差别，但是四万亿救市跟5000亿救市就很不一样了，关键是08年的四万亿不仅仅是数量上的巨大，而且他是表明了政府从打压经济全面转向刺激经济，这是一种质变。

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