平价汇率理论

神秘的美元指数是个啥子？

这期讲讲美元指数吧~x0a汇率理论部分摘自蒋博著作，再次感谢。...

首先感谢前几天帮我推广和支持我的小伙伴们，用户总数两天已经达到108人了。老袭在这里谢谢大家！还要跟大家道歉，刚开始写，文字把握的不好，还有错别字，望大家原谅，我一定改进。如果大家有什么想看的内容或者想法，也请给我留言。

书接上文啊。

今天是耶稣受难日，美国和主要欧盟国家都不交易~，第四节的垃圾时间~~~~

前面两期提到最多的就是美元指数这个概念了。老袭说美元指数是判断黄金中长期价格走势最重要的线索。大家自然要问，那我怎么判断美元指数的走势？这一期就跟大家分享三种经典的汇率决定理论。以及结合最近的金价行情跟大家简单解释说明一下。（以后慢慢说）

先介绍一下美元指数，美元指数是美元对其他一篮子主要发达经济体货币价格变化的加权平均。纽约期货交易所的美元指数构成如下图：

数据来源: Wind

1.    购买力平价理论。（Theory of Purchasing Power Parity）

购买力平价理论提出，汇率水平主要取决于两国货币购买力比较，该理论又分为绝对购买力平价和相对购买力平价。这里主要介绍相对购买力平价，因为绝对平价的假设是世界统一市场，which is not Practical。相对购买力平价则考虑了各国交易成本差异，和贸易品和非贸易品的权重差异提出：决定汇率变动的主要因素是国家间通货膨胀率的差异。也就是，在美国的通胀水平高于外国时，美元贬值。美国通胀水平低于外国时，美元则升值。该理论为我们判断美国中长期汇率提供了美国相对其他国家通货膨胀率这一重要线索。

2.    利率平价理论。（Theory of Interest Rate Parity）

利率平价理论的逻辑基础是无套利条件（the so famous noarbitrage theory）：也就是说在两国资本自由流动的前提下，两国货币之间的息差交易（carry trade）将保证同样的资金在两国存款获得同样的回报。简单的说，在美国存一美元一年的利息收入，跟在中国存一美元一年的利息收入应该是一样的。当一国利率相对高时，投资者对这种货币的需求上升，推高该国汇率。相反情况下则压低汇率。在实际外汇交易实践中，实际的汇率变动跟利率平价理论存在一定偏差。尽管如此，利率平价理论从资金流动的角度指出了汇率和利率之间的密切关系，为我们判断美元指数中长期走势提够了又一个重要线索—利率水平。

3.    国际收支理论（Theory of Balance of Payments ）

国际收支理论认为，在外汇市场上，国际收支顺差表现为外汇的供给大于外汇的需求，则外汇贬值，本币升值；国际收支逆差表现为外汇的供给小于外汇的需求，则外币升值，本币贬值。这是经典的汇率决定理论，但是，老袭认为这个理论在解释美元汇率的时候不是很有效。如图2，

数据来源：Wind

美国经常项目的一直是负值，美元指数同期却有涨有跌，两者没有明显的相关性。

上面介绍了3种汇率决定理论以及2个判断美元汇率的重要线索：美国的通货膨胀水平和利率水平。这两条线索现在有了更特殊的意义。美国去年12月底宣布加息，虽然联邦基利率只上调了25个基点，但这宣布了美国量化宽松时代的结束，和强势美元周期回归的开始。黄金价格也围绕着对美国加息预期发生波动。（一定始终记得黄金101，美元和黄金价格的负相关性）未来美联储明确表明，决定加息节奏和力度的重要量化指标有两个：1. 美国的失业率。2. 美国的通货膨胀率。未来黄金价格将会围绕着这两个指标的变化而波动。今天就说这么多，垃圾时间不是主力阵容。（笑）

具体如何根据这两个线索来判断美元指数和黄金价格的走势，我们留到下期，以及下期，还有下下期。

周五了，老袭祝大家周末愉快~~~我要去吃大餐了~

周末将更新老袭的减肥和健身心得，110KG-73KG。敬请期待哦。