2017年“加息+降准”靠谱吗?

 

导读:年终将至,大家的钱袋子有要经历各种考验了,物价的变化更是备受关注。今年,央行推行的货币政策历经了从“稳...



导读:

年终将至,大家的钱袋子有要经历各种考验了,物价的变化更是备受关注。



今年,央行推行的货币政策历经了从“稳增长”到“去杠杆、防风险”的重心变化。2017年央行货币货币政策还会转向、是“松”还是“紧”呢?

物价回升,外汇储备下降

根据国家统计局12月9日公布数据可以看出,11月CPI和同期相比增长2.3%,PPI个同期相比增长3.3%,这两个都超出了预期,特别是PPI预期为2.3%,前值则只有1.2%。

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏表示,CPI和PPI两者的上升既是季节性回暖,又是通胀在“缺席”了三年后的一轮结构性增长,2017年的通胀的压力应该会比你想象中的还要大。

丹麦盛宝银行首席投资官、首席经济学家SteenJakobsen也认为,2017年中国的通货膨胀水平还将上行,保持上升趋势。

瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光也说,11月CPI反弹,而PPI在结束54个月通缩之后持续反弹至3.3%的5年新高,PMI指数中购进价格指数持续攀高至68.3%,是所有分项中反弹最为明显的一个。这所有的数据可以表明,通货膨胀的压力还在增大,也会限制政策的实施空间。

国内物价上升,美元指数上涨,人民币所面临的压力无比巨大,中国外汇储备连续5个月持续下降,11月外汇储备减少了近700亿美元,外汇储备总规模降至3万亿美元左右。

外汇储备减少,即将影响外汇占款,其减少的结果便是基础货币规模的下降。有关专家指出,为了保持金融体系有充足的流动性,央行应该降低存款准备金率以释放流动性。

2017年货币政策的设想:“加息+降准”?

一边是通胀水平上升,一边是金融体系流动性收缩,还有人民币汇率在面对快速贬值的风险。这都统统的增加了央行下一步货币政策推行的难度。

货币政策是紧还是松还存在争议。但是若将流动性置于较高的优先位置上,可能会认为央行应该降准,向市场增加流动性;可是如果人民币贬值压力与国际形势当作为优先考虑项的学者和分析师则认为不应该降准,应该加息;而不认为明年经济形势会好转的专家学者便认为不应该加息。于是有了各种猜测。

政策又会以何种组合出现呢?

加息+降准:上海财经大学商学院教学研究部主任钟鸿钧表示,如今降低存款准备金率的好机会,而在美联储加息预期的压力之下,人民币也可能加息,因此他认为“加息+降准”非常好。

降准不加息:华融证券首席经济学家伍戈说,国内经济需求面的动能下降明显,宏观经济还是有下行压力,2017年人民币贬值压力缓解后,下调存款准备金是必须的。

加息不降准:洪灏表示,“降准”大有可能,非常有可能被市场解读为对冲外汇储备和资本外流,可能性不大,他指出,为了平衡通胀的压力,降低资产泡沫,央行有可能会加息。

洪灏还说,货币政策现在的目标太多,央行为了防风险、保增长,一边要确保利率的平稳性,一边还要稳健去杠杆,去杠杆的波动又不能太大。既要考虑CPI数据,又要考虑房价的压力、制造业、服务业的压力等。“稳”字当头,央行货币政策趋紧的可能性较大,不太可能给市场释放太强的信号。

不降准也不加息:沈建光指出,为了稳定流动性与防范金融风险的,将来很长一段时间,将会使用传统货币政策工具,如准备金率调整以及利率调整的可能性会小于一些定向工具的使用。他预计央行会通过常备借贷便利、中期借贷便利同时结合公开市场操作等向市场注入流动性。

从2016年3月份降准之后,央行逐渐通过逆回购、MLF向市场注入流动性,根据人民银行数据显示,截止今年11月底,人民银行对金融机构开展MLF操作共7390亿元,MLF余额为27358亿元。

沈建光还表示,对于通胀和资产价格风险的担忧还有2017年美国加息频率上升的猜想,目前的货币政策正逐步从宽松转向中性,而这从刚刚召开的12月政治局会议对金融风险的强调、早前央行三季度货币政策执行报告罕见七提防止泡沫风险、近来市场流动性有所收紧、国债收益率上行,以及央行进一步完善对商业银行的根据宏观审慎评考核,尤其是同业存款账户的清理和将表外理财产品纳入表内监管等多项事实都可以看出。

中国货币政策从2010年开始,中央经济工作会议提出“稳健的货币政策”之后,已经持续六年。经历了2010年-2011年的“上调准款准备金率+加息”,2012年的“下调存款准备金率+降息”,2014年-2015年的“下调存款准备金率+降息”,2016年至今降过一次存款准备金率。六年来货币政策一直保持着稳健的基调,基准利率自2015年末以来也一直维持在纪录低点。

特朗普美国大选获胜,马上要入驻白宫,新的贸易政策和美联储今后的货币政策走向都将给央行提出新的挑战,市场大部分认为美联储不仅会加息,并且将在2017年提升加息的频率,这无疑使得外汇干预与货币供给之间的关系更为紧张;国内方面,如何在不影响经济增长的同时防止资产泡沫,为房价降温也是一个难点。
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