精译丨芒格箴言（12）让一个专家多元化是“疯狂”的

 

"Students learn corporate finance at business schools. They are taught that the whole secret is diversification. But the exact rule is the opposite. The 'know-nothing' investor should practice diversification, but it is crazy if you are an expert. The goal of investment is to find situations where it is safe not to diversify. If you only put 20% into the opportunity of a life-time, you are not being rational. "

“学生在商学院学习企业融资。他们被教导：多元化才是成功的秘诀。但真正的规则是恰恰相反的。“无知”的投资者才应该实行多元化，但如果你是一个专家，多元化反而是疯狂的举措。投资的目标是要寻求安全的投资环境，而不是分散投资。如果你只把20%的资本投入到一辈子一次的机会中，这是“不可理喻”的。”

芒格故事会（12）

每到伯克希尔·哈撒韦公司召开股东大会时，成千上万的投资者都会涌到奥马哈，以求聆听两位伟大投资者——巴菲特和芒格的传经布道。在台上，这两位主角经常操着诙谐幽默的语言，或解释公司的状况，或解答投资者提出的问题。巴菲特常常是滔滔不绝，而芒格则是言简意赅。犹如一对相声老搭档，一个逗哏，另一个捧哏。这一幕竟上演了几十年，而且愈演愈热。

当然，许多投资者只喜欢将巴菲特的言论作为金科玉律来收藏，而对芒格的发言可能并不像追捧巴菲特那样狂热。但是，必须承认的事实是，只要芒格一开口，巴菲特就会十分耐心与认真地倾听。的确，被巴菲特称为“心灵导师”的芒格带给哈撒韦的不只是财富和投资项目，更多的恐怕是智慧和思想洗礼。

芒格对巴菲特影响最大的应当是对其投资理念的更新与改造。作为巴菲特的老师和投资学鼻祖，格雷厄姆历来主张只投资“廉价股”，而且也一直被巴菲特视为“圣经”，巴菲特早年收购哈撒韦、美国运通和华盛顿邮报等都是在这一投资思想指导下而取得成功的。但是，芒格认为，目前类似格雷厄姆标准的“廉价股”基本消失了。芒格指出，从长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是环环相扣的，如果一家企业40年来的盈利一直是它资本的6％，那在长期持有40年后，你的年均收益率不会和6％有什么区别——即便你当初买的时候捡的是便宜货。如果该企业在20—30年问盈利都是资本的18％，即便你当初出价过高，回报依然会令你满意。

对于芒格倡导的与格雷厄姆完全背道而驰的投资理念，巴菲特作出了这样热情而中肯的评价：“查理把我推向了另一个方向，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”而且巴菲特坦言“我现在对以合理的价格买进出色的公司很感兴趣。”Peter编后语：

关于投资，大家还记得不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里的故事吗？简洁明了的道理，教育了一代又一代的人。但小编觉得，把这个道理贯彻到我们的投资方式上需要加一个前提：当我们面对着平稳的市场，一时不知何处安置资金时，我们可以稳妥的广泛撒网，为下一步做准备。可当我们面对着蒸蒸日上的优质产业，面对着康庄大道的美好前景，放手一搏就显得比较诱人了。

不过放手一搏需要的是充分的探究和了解，有句英文俚语与大家分享“all that glitters are not gold”意思是“那些金光闪闪的东西可不见得就是金子”。用咱们中国人的话来说就是透过表象看本质。

股票的涨跌很简单，就是由买卖多少来决定。当市场一片大好时，看着那些图表跟坐直升机似得往上涨，吸引着无数股民的资金，因为大家都想搭顺风车。这是不理性的！星光熠熠的股票背后，可不都是真金白银的高品质企业。

生活中，别过分羡慕光鲜亮丽的明星，别过分认准精美包装的产品，别过分相信天衣无缝的谎言。金玉其外，“宝钻”其内，要是小编遇到这样的人和物，我倾注所有去投资经营也不失为一条可行的路。

巴菲特的左膀右臂-查理.芒格的16条箴言系列中，每期为您送上芒格投资语录，以及他不为人知的人生故事片段。一言、一图、一故事，品读、品味、品人生。后续，Peter还将为您送上更多全球投资大师的精彩语录与人生故事。敬请持续关注“yuan来如此”精译系列: