期权专题 白糖期权交易策略详解（国贸期货独家呈现）

证监会已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右。进行交易之前，首先需要对期权的交易策略有所了解，本篇将详细介绍白糖期权相关的交易策略。...

一、单一期权策略

1.1   后市预期大涨





以第7条为例。若以此时最新价261元/吨买入1手SR1705看涨期权合约，那么SR1705期货合约价格至少要到6800+261=7061以上，该期权合约才会赢利。

图2清晰显示买入SR1705C6800该策略，最大亏损则为权利金261元/吨，1手则亏损2610元，若后市判断行情的确大涨，远远大于7061元/吨，则收益比较可观。

例：若期货价格不久后上涨到7322元/吨，假设不考虑手续费等少数成本后的盈利等于7322-7061=261元/吨，此时做多看涨期权收益率达100%。



1.2   后市预期大跌



以第7条为例。若以此时最新价228.5元/吨买入1手SR1705看跌期权合约，那么SR1705期货合约价格至少要到6800-228.5=6571.5以下，该期权合约才会赢利。

图4清晰显示买入SR1705P6800该策略，最大亏损则为228.5元/吨，1手则亏损2285元，若后市判断行情的确大跌，远远小于6571.5元/吨，则收益比较可观。

例：若期货价格不久后下跌到6343元/吨，假设不考虑手续费等少数成本后的盈利等于6571.5-6343=228.5元/吨，此时做多看跌期权收益率达100%。



二、垂直套利期权策略

2.1 后市预期温和看涨

该策略预期价格上涨，买进看涨期权，但是价格上方有压力位，卖出较高的看涨期权增加收入，此策略限制了价格大涨时的潜在收益，但是增加了价格小涨的收益，盈亏均有限。



以第16条为例。若以595元/吨买入1手执行价格6300的SR1705看涨期权，同时以268元/吨卖出1手执行价格为6800的SR1705看涨期权合约，那么SR1705期货合约价格至少要到6300+595-268=6627以上，该期权合约才会赢利。

图6清晰显示该策略，最大亏损则为327元/吨，1手则亏损3270元，最大盈利为173元/吨，1手盈利1730元，该策略适合后市判断为温和上涨的行情，至少不看跌，风险收益均有限，比较适合相对保守的投资者。



2.2后市预期温和看跌

该策略预期价格不涨，买进看跌期权，但价格下方有支撑，卖出较低执行价格的看跌期权增加收入，此策略限制了价格大跌时的潜在收益，但增加了价格小跌时的收益，盈亏均有限。



以第16条为例。若以228.5元/吨买入1手执行价格6800的SR1705看跌期权，同时以68元/吨卖出1手执行价格为6300的SR1705看跌期权合约，那么SR1705期货合约价格至少要到6800-228.5+68=6639.5以下，该期权合约才会赢利。

图8清晰显示该策略最大亏损则为160.5元/吨，1手则亏损1650元，最大盈利为339.5元/吨，1手盈利3395元，该策略适合后市判断温和下跌的行情，至少不看涨，风险收益均有限，比较适合相对保守的投资者。



三、水平套利期权策略

3.1 后市预期先盘再涨（先盘再跌同理）

该策略预期期货价格出现先震荡后上涨，卖出近期到期的看涨期权，买进远期到期的看涨期权，赚取远近期权的时间价值变化之差，到期时标的价格接近执行价格会盈利，远离执行价格会亏损，盈亏均有限。



以第7条为例。若以273元/吨卖出1手执行价格6800的SR1705看涨期权，同时以363元/吨买入1手执行价格为6800的SR1707看涨期权合约，那么此时存在两个盈亏平衡点，在6049-7500之间，该策略是盈利的，最大盈利为258元/吨，若判断出现失误，期货价格并没有出现盘整，而是大涨大跌，该策略都会出现亏损，最大亏损为4350元/吨。



3.2后市预期先涨再盘（先跌再盘同理）

该策略预期期货价格先上涨后震荡，买进近期到期的看涨期权，卖出远期到期的看涨期权，到期时标的价格远离执行价格会盈利，接近执行价格将亏损，盈亏均有限。



以第7条为例。若以273元/吨买入1手执行价格6800的SR1705看涨期权，同时以363元/吨卖出1手执行价格为6800的SR1707看涨期权，那么此时存在两个盈亏平衡点6045与7515，若判断出现失误，期货价格并没有大涨，而是在6045-7515之间震荡，该策略是亏损的，最大亏损为260元/吨，若判断正确，期价低于6045或高于7515，该策略是盈利的，最大盈利为4345元/吨。



四、跨式套利期权策略

4.1 后市预期重大变化，方向不明

该策略预期价格会有重大变化，方向不明，买进相同执行价格的看涨期权和看跌期权，价格大涨大跌时最大盈利无限，价格变化不大时最大亏损为权利金。



以第7条为例。若以273元/吨买入1手执行价格6800的SR1705看涨期权，同时以239.5元/吨买入1手执行价格为6800的SR1705看跌期权合约，此时存在两个盈亏平衡点6287.5与7312.5，只有价格大于7312.5或小于6287.5的时候，该策略才能盈利。若判断出现失误，期货价格并没有发生较大变化，而是出现震荡，期价在6287.5-7312.5之间波动，该策略是亏损的，最大亏损为512.5元/吨。

例：若期货价格发生巨大变化，不久后上涨到8000元/吨，假设不考虑手续费等少数成本，则盈利等于8000-6800-512.5=687.5元/吨。



4.2 后市预期无重大变化

该策略预期不会有重大变化，卖出相同执行价格的看涨期权和看跌期权，价格变化不大时最大盈利为权利金收入，价格大涨大跌时最大亏损无限。



以第7条为例。若以268元/吨卖出1手执行价格6800的SR1705看涨期权，同时以236.5元/吨卖出1手执行价格为6800的SR1705看跌期权合约，此时存在两个盈亏平衡点6295.5与7304.5，只有价格在6295.5-7304.5区间时，该策略才能盈利，最大盈利为权利金504.5元/吨。若判断出现失误，期货价格发生较大变化，期价最终小于6295.5或大于7304.5，该策略是亏损的，最大亏损无限。

例：若期货价格并无发生巨大变化，最终期价为7000元/吨，假设不考虑手续费等少数成本，则盈利等于6800-7000+512.5=312.5元/吨。



五、蝶式套利期权策略

5.1 后市预期重大变化，方向不明

该策略预期价格会有重大变化，方向不明，卖出较低执行价和较高执行价的看涨期权各一份，买进中间价位的看涨期权两份，盈亏均有限。



以第5条为例。若以690元/吨卖出1手执行价格6200的SR1705看涨期权，以122.5元/吨卖出1手执行价格为7200的SR1705看涨期权合约，再以318.5元/吨买入2手执行价格为6700的SR1705看涨期权合约。此时存在两个盈亏平衡点6375.5与7024.5，只有价格大于6375.5或小于7024.5的时候，该策略才能盈利，最大盈利175.5元/吨。若判断出现失误，期货价格并没有发生较大变化，而是出现震荡，期价在6375.5-7024.5之间波动，该策略是亏损的，最大亏损为324.5元/吨。

例：若期货价格发生巨大变化，不久后上涨到7500元/吨，假设不考虑手续费等少数成本，则盈利等于6200-7500+690+2*（7500-6700-318.5）+7200-7500+122.5=175.5元/吨。



5.2 后市预期无重大变化

该策略预期不会有重大变化，买进较低执行价和较高执行价的看涨期权各一份，卖出中间价位的看涨期权两份，盈亏均有限。



以第5条为例。若以690元/吨买入1手执行价格6200的SR1705看涨期权，以122.5元/吨买入1手执行价格为7200的SR1705看涨期权合约，再以318.5元/吨卖出2手执行价格为6700的SR1705看涨期权合约。此时存在两个盈亏平衡点6375.5与7024.5，只有价格在6375.5-7024.5之间波动时候，该策略才能盈利，最大盈利324.5元/吨。若判断出现失误，期货价格发生较大变化，期价最终大于6375.5或小于7024.5的时候，该策略是亏损的，最大亏损为175.5元/吨。

例：若期货价格并无发生较大变化，最终为7000元/吨，假设不考虑手续费等少数成本，则盈利等于7000-6200-690+2*（6700-7000+318.5）-122.5=4元/吨

六、总结

期权交易的策略多种多样，以上介绍了10种期权交易的组合，除此之外，还有一些更为复杂的交易策略，本文不再过多介绍。

作为投资者，您可以根据自身对白糖期货价格概率分布的理解、对走势的预判，同时考虑自身的风险承受能力以及对收益的预期，再进行具体的选择，挑选出自己认为最适合的方案，并制定相应的交易策略，以上介绍的期权交易策略中总有一款适合您！

以上内容，仅供参考。

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