再融资新规让万亿资金大挪移，谁最受益？

老的赚钱集团被摧毁，新的赚钱集团即将形成。新三板又将出现一波赚钱盛宴。...

新三板跟A股的套利机会，将逐渐取代A股二级市场定增套利机会。老的套利市场消失，新的套利市场形成。

证监会的这次出手，其实是下了重手的，因为它摧毁了一个庞大的赚钱集团。这个集团包括上市公司、大股东和机构投资大户，他们将上市公司非公开发行制度发挥到了极限，形成了一个庞大的制度套利集团。

身在资本市场的投资人或多或少应该都能感觉到，股灾过后，股票二级市场一片萧条，但定增再融资市场却是畸形繁荣，吸金能力巨大。全年下来，定增募集金额达到了1.6951万亿，而同年IPO融资也才0.1496万亿。详细情况如下：

（来源：公开数据）

央行的大放水，除了流入房地产外，二级市场定增吸引了大量的资金。市场一般认为，现在证监会修改再融资新规，显然是要将这批万亿资金释放出来，引导到IPO市场，承接IPO堰塞湖所需的资金。

那么，这批资金会流向何方呢？

因为参与二级市场定增的资金，是机构大户资金，资金性质决定了他们会选择跟二级市场定增项目类似的资产。现有的资产中，哪些资产最接近呢？

我们认为，Pre-ipo项目最接近于这股资金的喜好。二级定增市场套利机会的消失，三板Pre-ipo市场和A股市场的套利机会，将很快得以填补。就是说，新三板跟A股的套利机会，将逐渐取代A股二级市场定增套利机会。老的套利市场消失，新的套利市场形成。

香橙会研究院关注到，市场上已经出现了专投Pre-ipo项目的Pre-ipo基金，一些新的Pre-ipo基金也正在募集中。我们预计，伴随着上述二级市场定增资金的分流，以及庞大的政府引导基金的溢出效应，市场上将会出现Pre-ipo基金的大爆发。