本周三大猜想及应对策略：养老金首批资金本周打款买A股

猜想一：A股延续强势？　　实现概率：90％　　具体理由：上周五，A股市场主要指数普遍调整，沪指险守320...






　　猜想一：A股延续强势？

实现概率：90％

具体理由：上周五，A股市场主要指数普遍调整，沪指险守3200点。行业板块大面积下跌，不过跌幅不深，国防军工、食品饮料和非银行金融行业逆势收红。银河证券首席策略分析师孙建波认为，尽管在3200点上方涨速放缓，波动加大，但并未改变市场向好的势头。当前市场处于数据真空期、政策憧憬期，只要不出现黑天鹅事件，A股的强势表现仍能持续。

从当前经济趋势和估值来看，经济下行趋势得到缓解，受需求恢复和供给侧改革双重影响，物价处于回升阶段，上游行业利润改善明显。在新一轮通胀演绎的前半段，市场压力并不大，而经济恢复的正面影响更大。目前较强的市场趋势，有望在震荡中维持到5月。

孙建波指出，近期新疆、“一带一路”等主题活跃，表明当前供给侧改革的主要投资热点在西部，供给侧结构性减税的政策落脚点也是以西部为重点。周期性板块走强，是在持续改善的上游供需关系的催化下实现的。这些热点行情，并非短期炒作，而是有着政策上的持续性和经济供需关系的支撑。当经济持续改善，成长股也会接力。当前的趋势如果继续强化，风格就会有所转换，实现上涨结构的均衡，高弹性品种大多都会获得历史均衡收益。

应对策略：A股市场目前呈现出热点轮换导致的震荡格局，解套盘、获利盘的涌出与做多资金形成博弈。市场仍旧有望保持温和上行的节奏，投资者可保持较为乐观的心态。

　　猜想二：基建股受追捧？

实现概率：80％

具体理由：近日，各省份2017年重大项目投资计划密集出炉，全国新一轮的投资又将启动。1月发改委核准18个固定资产投资项目，总投资1539亿，主要集中在水利、交通、能源等领域。其中，铁路建设项目仍是重头戏。按照铁总规划，今年铁路新开工项目将达35个，计划投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里。广东2017年开工建设广汕客专等6个铁路项目，石济客专、武九客专、西成客专、宝兰客专等项目也将在今年开工建设。

对地方来说，经济目标可能和上年持平或略有下降，但并不影响投资的加码。截至目前，已有天津、内蒙古、河北、辽宁、福建、广西、广东、青海、宁夏、新疆10个省份计划上调投资增速。其中，新疆投资增速目标从12%大幅提高到50%，而辽宁从6%上调到12%。2017年经济下行压力依然存在，国内货币政策逐步中性， 财政刺激基建发力仍将是投资重点。

对于整个基建板块后市机会，国海证券(000750,股吧)表示，预计二季度开始房地产投资增速将加速下滑。与此同时以PPP模式为核心的基建投资将发力，既是调结构，又是补短板，落后地区的投资将率先发力，利好本地基建、建材上市公司。

应对策略：政策与市场形成合力，有利于基建板块行情的继续演化，投资者可重点把握基建股的机会。

　　猜想三：混改主题升温？

实现概率：70％

具体理由：上海在2月16日召开的国资国企工作会议上部署了今年改革发展任务。在此之前，北京、浙江、福建、云南和山西等省市也陆续召开了年度国资国企工作会议。加快国企混改进程、推动国资有序流动、与供给侧改革联动，成为上述省市会议释放的地方国企改革信号。

梳理各省国资国企改革要求，推进企业上市、试点员工持股有望成为今年地方国企混改的重要方向。上海市国资委表示，将完成二至三家竞争类国企整体上市或核心业务资产上市，稳妥推进10家符合条件的混合所有制企业试点员工持股。山西省表示，要用好用活18家国有控股的上市公司平台，大力推动国有资源资产化、资本化、证券化。浙江省表示，将在两年内完成首批五至十家混合所有制企业员工持股试点。

安信证券认为，混改在经过了去年12月到今年1月初的一轮行情后，目前处于一个修整期，但随着两会的召开必将再度聚焦市场关注，混改目前的投资思路主要还是从七大重点领域入手，电信领域的中国联通集团和中国电信集团，军工领域的中国船舶(600150,股吧)工业集团和兵器工业集团，铁路领域的铁总下的货运相关公司，石油、天然气领域的地方型石化公司，民航领域的东航集团，电力领域的南方电网。

应对策略：作为今年国企改革的突破口，混合所有制改革毫无疑问是重中之重，投资者可逢低关注混改相关上市公司。(《投资快报》彭浩)

养老金首批资金本周打款买A股 重组游戏规则改变

公开信息显示，本周养老金新增资金将开始入市，首批资金开始打款买A股，这或许将成为本周最大看点。分析认为，养老金投资风格稳健，预计将把主要资金投向估值合理的蓝筹股和成长股。此外，上周五，证监会发布影响深远的再融资新规，周末更进一步发布解释说明。未来重大资产重组发行股份购买资产部分的定价继续执行《重组办法》的相关规定，但是重组配套融资的部分需要按新规执行。分析人士认为，定向增发新规的发布，将重塑二级市场资金博弈的格局，一些企业原来的增发可能做不成了，其股价可能面临下跌压力。但规则明确以后，相当一部分有真实融资需求的定增项目将加速推进，只不过要按照新规则来玩，定增方不能再低风险套利了。

　　养老金有望本周打款买A股

最新信息显示，首批养老金权益类组合有望本周开始打款，将资金划给签约的管理人。据悉，约百亿规模增量资金入市，这些资金大概率投向估值合理的蓝筹股以及成长股。在权益类养老金入市前，现金管理类组合已先行启动，并已在春节前将资金委托给管理人。权益类入市是当下养老金入市的最新动作，最快将在本周开始买入股票。公开资料显示，首批21家养老金管理人名单，有14家公募基金入选，此外还包括3家保险公司、3家资产管理公司、1家券商。

分析人士认为，此批资金规模符合市场预期，更多省份的养老金结余资金未来会投向权益类资产，成为二级市场上稳定流入的中长期买家。从投资风格上看，养老金的投资风格将更多类似于社保基金，其风险偏好较低，更希望通过蓝筹股和成长股的真实业绩表现来获取超额收益。相反，此类资金对题材股的炒作参与较少，风格确实比较稳健。但另一个方面也显示出，目前点位是政策面看来相对安全的点位，不敢讲明显低估，但也肯定不是严重高估的区域，否则养老金也不会选择在这样的点位进场买货。

　　证监会澄清市场误解 配套融资按发行期首日定价

证监会上周末表示，上市公司并购重组总体按照《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)等并购重组相关法规执行，但涉及配套融资部分按照《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等有关规定执行。

本次政策调整后，并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行《重组办法》的相关规定，即按照本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一定价。

但是，配套融资的定价按照新修订的《实施细则》执行，即按照发行期首日定价。配套融资规模按现行规定执行，且需符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。配套融资期限间隔等还继续执行《重组办法》等相关规则的规定。

下一步，证监会将进一步深入贯彻十八届六中全会精神，落实中央经济工作会议工作部署，助力供给侧结构性改革，优化资本市场资源配置功能，引导规范上市公司并购重组行为，不断完善相关制度，保护中小投资者合法权益，更好地支持实体经济发展。

　　游戏规则明显改变 市场格局大重塑

证监会新规发布后，对市场毫无疑问将产生多层次，全方位的深远影响。周日晚间，兴业银行(601166,股吧)就紧急宣布取消了筹划中的定向增发，原因是不符合两次定增期间的时间间隔。应流股份(603308,股吧)等公司则宣布调整增发方案，以适应刚刚发布的监管新规。

分析认为，A股市场过去多年一直围绕旧有的定增规则运行，很多二级市场上的资金博弈行为，往深层次看，背后都有定向增发的身影。此次规则大改，毫无疑问会对现有市场格局构成冲击。其影响相对复杂，不能简单以利空或利多来进行诠释。

首先，相当一部分现有的定增项目会因不符合新规而搁浅，其中因不符合时间间隔的原因而不能做定增的公司，可能会考虑通过发行可转换债券甚至公开增发或配股的方式来募集资金。由于过去的很多定向增发项目都对股价有诉求（特别是在确定增发价之前），一旦未来不再做增发，稳定股价的需要似乎也就没那么迫切了。对于这一部分股票来说，新规就是利空，股价有下跌压力。

其次，新规主要是为市场制定了新的游戏规则。未来只要合乎规定，又有资本方愿意以市场价认购，定向增发还是有其生存空间的。按照新规定，上市公司如果想多募集一些资金，比例需控制在增发前市值的20%以内，因此市值越大的企业通过定增募集到的资金就越多。如此一来，不排除未来有一些企业出于多募集的目的，希望自己的股价尽量涨得更高一些。正因为此，不能说新规对二级市场就是利空，对于被市场看好，有发展前景的项目，新规可能反而是中长线利好。

第三，对于符合条件的并购重组、借壳而言，新规只是一些技术性的调整，并不构成实质性影响。但按照证监会多次发布的信息，压低“壳”价值，抑制非理性投机，毫无疑问是确定的政策方向。对于借壳、重组的炒作来说，难度当然也是比较大的。(《投资快报》高超)

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