美国就业数据为加息盖棺定论，市场利率跳涨

美联储3月加息几已成定局。...



图：香港大学

作者：黄海、谢鸿东，建行亚洲资金部

本期要点：

近两周来，多位美联储官员就美国货币政策发表鹰派言论，市场对美联储加息预期急升。上周公布的美国就业数据显示美国就业市场已接近完全就业，将利率期货隐含的三月加息概率推至100%，三月加息已成定局。美国国债收益率上周全线上涨5到10个基点，美元指数周中一度突破102。离岸人民币利率也受加息预期跳涨，人民币汇率再次承压。三月加息标志着美联储正在兑现此前的提速加息的言论，这对已经习惯了近10年低息和宽松货币环境的投资者来说是一个挑战。

一、环球资本市场一周要闻 

• 法国大选又出变数，前总理朱佩称不会作为替补参加大选。法国大选又出变数，此前“空饷门”重创了右翼总统候选人菲永后，众多右翼民选代表将法国前总理阿兰•朱佩可能会作为替补参选总统。但据外媒消息称，朱佩上周一发表电视声明称，“我想干脆彻底地说明，我不会成为总统候选人。”现年71岁的朱佩此前在共和党的初选中被菲永击败，朱佩随即表示今后将把全部精力集中在波尔多市市长的职责上。而在菲永因“空饷门”丑闻导致支持率大跌后，在共和党眼里，朱佩又成了菲永的“后补人选”。朱佩宣布不会参选后，法德10年期国债利差扩大，欧元兑美元也受到拖累跌至1.06关口下方。
• 中国外汇储备8个月来首次回升，重返3万亿美元。中国央行上周二更新的官方储备资产数据显示，截至2017年2月末，中国外汇储备余额增至30051.24亿美元，环比增加69.2亿美元，增幅为0.17%，为8个月以来回升。国家外汇管理局有关负责人表示，2月份，中国跨境资金流动整体比较平衡，国际金融市场上非美元货币对美元汇率总体贬值，但资产价格出现上升，外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应，这些因素综合作用，外汇储备规模稳中有升。往前看，随着我国经济增长动能进一步增强，跨境资金流出压力会有所缓解，但国际金融市场不确定性依然较大，外汇储备规模可能在波动中逐步趋于稳定。总体而言，2月外汇储备规模稳中有升，一方面显示出人民币汇率企稳，已不会对外储造成压力，一方面也表明在美联储加息的背景之下，中国没有一同加息的必要。
• 欧洲央行维持利率政策及购债计划不变，符合市场预期，但德拉吉措辞较此前鹰派。欧洲央行3月决议公布，欧洲央行维持边际借贷利率于0.25%不变，维持存款机制利率于-0.4%不变，维持资产购买规模于800亿欧元/月不变（4-12月资产购买规模将为每月600亿欧元），符合市场预期。但是，随后欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会，措辞较此前鹰派。货币政策方面，德拉基称，将维持QE直至欧洲央行见到通胀持续性回升，但是基于风险平衡已经有所改善，没有采取进一步行动的紧迫性，欧洲央行更删除了使用所有工具的说法。对于去除更低利率的提法有过简短的辩论，欧洲央行更倾向于保留更低利率的选项。经济增长方面，德拉吉表示，经济风险显著程度有所下降，风险仍偏下行，但是信心指标暗示经济复苏势头升温；预计2017年、2018年和2019年GDP分别增长1.8%、1.7%和1.6%。通胀方面，欧洲央行调升2017和2018年的通胀预测，预计2017年通胀率1.7%，2018年通胀率1.6%；维持2019年通胀预测在1.7%。
• 中国2月CPI、PPI冷热不均，短期尚无成本推动通胀之忧。中国国家统计局上周四公布，2月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，同比涨幅创2015年1月以来新低，低于路透调查预估中值1.7%。国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2月份CPI数据时称，尽管2月份CPI同比涨幅回落幅度较大，但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。数据并显示，基于去年的低基数以及原材料价格持续上涨推升PPI持续飙涨，2月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.8%，高于路透调查预估中值7.7%；这是PPI连续第六个月同比正增长，并创下2008年9月以来最高，当时为9.1%。中国国际经济交流中心研究员王军认为，2月份PPI涨幅持续扩大，与供给侧改革后基础原材料的供应收紧有关，结合上周三公布的2月进口增幅大涨，也是国际大宗商品价格上涨所致。分析师们普遍认为，连续上涨的PPI并未传导到CPI，预计中国短期尚无成本推动通胀之忧，也为宏观调控留出政策空间。
• 美国初请及2月进口价格指数双双靓丽，为FED三月加息铺路。周四美国劳工部公布的美国截至3月4日当周初请失业金人数24.3万，连续第105周位于30万人关口下方，预期23.8万，前值22.3万，创44年新低。美国劳工部表示，上周初请失业金人数并未受到特殊因素影响；美国就业市场以接近完全就业，就业机构表示要为新岗位招聘有资质的就业人员难度越来越大。此外，周四美国劳工部公布了美国2月进口价格指数，环比增0.2%，好于预期增0.1%，前值增0.4；进口物价指数年率同增4.6%，创2012年2月以来最大增幅，同样好于预期增4.4%，前值增3.7%。美国劳工部表示，因非燃油进口价格上涨，抵消了低油价的影响，2月进口物价指数连续三个月上涨。进口物价指数反映，当下强势美元对进口物价影响还是有限，不会妨碍美国通胀进一步回升，对美联储本周加息为一大好消息。

二、离岸人民币债券发行动态

• 2017年离岸人民币市场概况（含私募发行）截至2017年3月10日，离岸人民币债券发行量131.7亿元。去年同期为100.7亿元，同比升30.8%；发行笔数59笔。*数据来源为彭博离岸人民币债券承销排行表

摄影：黄海、谢鸿东，建行亚洲资金部

    关注 建行金融市场业务