当前市场的多空因素分析

熊市反弹格局，市场调整或为28转换做准备，建议配置资源股，远离创业板。...



观点：上证指数60日均线有支撑；创业板指数等待测试120日均线支撑，风险加大。熊市反弹格局，市场调整或为28转换做准备，建议配置资源股，远离创业板。

操作：持有600540新赛股份，600392盛和资源；持有豆粕9月多单。

两天没有更新了，周六晚上夜爬泰山，不小心膝盖受伤，今天晚上才回到上海。

夜爬不仅为那早上仅一分钟，太阳露头瞬间万丈光芒的一刻，也为挑战自己。可惜本周六泰山云层太厚，日出景象没有上次的壮观。

说说今天的行情。感觉市场充满了悲观的气氛，下午盘中的反弹也被财新一则假消息压住势头。先梳理一下多空因素吧。

 1 债市危机（利空）这个是近期真正的实质性利空。因为国家决心打破刚性兑付，以及对债市杠杆的隐忧，监管层开始出手排查杠杆。那些杠杆率高的中小机构当然对此最敏感，因此开始抛售债券，降低杠杆，但是发现债市流动性并没有想象中的那么好（毕竟参与者有限），于是出现了某些债券异常的波动。

林登万认为，债市爆发大危机的可能性不大。一个很重要的原因是债市的主力玩家都是银行、非银机构固收部等这些国有金融机构，而真正高杠杆参与的机构大多是商业气息浓厚的小型机构，其抛售能力有限。短期来看，债市的流动性危机预期使短期利率上升，股市承压，中长期看，将挤出债市中的高风险偏好资金，对股市是有益的，林登万认为，股市对债市的反应有些过度，一旦债市企稳，因担忧债市危机而抛出的头寸，很快会回补，推动股市上涨。

如果市场情绪继续恶化，建议配置国债期货空头，首选10年期国债期货。

 2 人民币疲软（利空）人民币走弱的因素主要是，美元技术性反弹，加上议息会议的临近，空头回补头寸，推升美元指数走强。

近期美元加息的概率不大。人民币走弱不仅对股市是实质性利空，对中国宏观经济，以及楼市都是利空。人民币走势需要继续密切观察。如果持续走弱，建议配置股指期货空头对冲风险，这其中首选IC。

 2 商品期货（利空与利多一面都有）有人说，商品期货市场火爆，吸引了股市的资金，对股市资金形成分流，因而利空。我觉得除了结论利空对，其他完全没有道理。期货市场的高风险特征，使得很多人都望而却步，加上总体商品期货市场的容量有限，对股市资金分流影响实际并不大（但不是没有）。

那么商品期货怎么影响到股市的？其中的逻辑关联在于通胀率，通过CPI的上涨，去压制货币政策的宽松空间。这个，才是商品期货利空股市的真正原因。

但是，大宗商品的上涨，对于资源类股票的利好作用，已经开始显现。由于多年的熊市，已经反弹，产业链上游企业有可能大幅减亏，甚至扭亏为盈，你自己炒股知道这两个财务事件对公司股价意味着什么。

这里推荐一个策略，对于低风险偏好者，可以配置资源股（分散），然后做空指数期货（推荐沪深300），进行对冲，可以预见到未来一段时间，资源股整体将大大强于大盘指数表现。

顺便插一句题外话，给期货做个正名。期货不是想象中的高风险，因为期货本身是个风险管理工具，如果你感兴趣，可以看看各大投行的期货部门归属到哪个大部门下面，我这里可以告诉你，这个部门叫做：固定收益部。

又有人说，大宗商品反弹有结束的风险，这点，我们后面再议。目前，无论你是怎样看待这个局势，都不要去空，当然看空是你的权力。因为期货里面有一种博弈你可能不懂，就如目前这种情况，各种利空，涨幅过大，怎么办？借势回调，吸收对手盘。所谓的对手盘，就是交易对手眼里的肉，肉是用来吃的。有时候肉不多了，就要寻找对手盘，然后再去吃掉。

对于争议巨大的黑色期货，目前也仅仅建议观望。没有前期多头的配置，这里无法做多，做空也为时过早。

今天比较晚了，爬完山回来，体力有点跟不上，很累，先写到此。下面我可能会更多关注和分析农产品的走势，黑色第一波打头阵后，农产品可能成为下阶段亮点。这里存在很好的单边交易的可能，也存在与第一阶段已暴涨过的工业品形成组合对冲的可能。反正，我需要时间思考。

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市场观察家林登万（微信号： LamDangMaan  ，长按篮框可复制微信号）。林登万是有10年资历的交易员，野生经济学家。从投行到公募，从公募到私募，从私募到自由交易员。这里记录对市场的观点和操作，也记录喜悦和各种打脸，还有交易员的扯淡、牢骚。

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