金瑞期货有色日评（4.16）

铜：4月初以来全国重点仓库出库同比及环比均明显改善，但终端消费偏稳，从调研情况来看，普遍反映处于不愠不火的状...



铜：4月初以来全国重点仓库出库同比及环比均明显改善，但终端消费偏稳，从调研情况来看，普遍反映处于不愠不火的状态，目前市场处于“高库存+中性需求+弱宏观”的状态，四地库存处于132万吨的高位水平，尽管现货市场略显紧张，但这主要是增值税变动后的捂货惜售现象。如果未来宏观预期无进一步改善，精铜去库不明显，铜价反弹高度将有限，需密切关注进口货源流入情况及下游消费改善力度。预计本周铜价维持震荡走势。

铝：铝：俄铝事件继续发酵，LME和COMEX表示限制俄铝产品入库及交割，加剧海外市场紧张程度，伦铝大涨且转成back结构，短期关注美俄地缘政治情况，伦铝仍有可能上涨。沪铝受伦铝带动上行，国内铝厂利润修复后，4月份后的投复产将顺利进行，于国内供需而言，二季度去库存将是供需增速的比较。贸易战缓和有利于恢复市场对宏观悲观预期，沪铝短期表现震荡上行。

锌：上周锌价大跌，国储抛锌传闻引发，但更多是基本面低预期的兑现。随着风险释放，预计锌价走势偏弱，但跌幅将放缓，一方面四月冶炼检修量增加，预计供应环比缩减，另一方面消费仍在回升，将迎来上半年最好时期，因此短期锌锭增量受限，需求回升加大市场去库存。

铅：今年由于社会库存及渠道库存整体处于较低位置，这令淡季铅价跌幅受到限制。4月冶炼复产增加、消费环比持平，铅市或经历小幅累库，铅价仍旧偏弱。根据往年季节性规律，库存的累计或持续到5月底，铅价弱势将持续。

锡：上周沪锡走势逐渐疲软，短期仍将承压，消息面并无亮点，由于境外锡精矿产量不及预期，国内原料供应紧张的状况短时间内难以改善，同时下游需求相对平淡，因此企业生产意愿较弱，冶炼厂被迫减产尚可支撑锡价，但目前基本金属普遍走弱，后市预计维持偏弱震荡。

镍：宏观情绪缓和以及精炼镍持续去库，短期镍价高位宽幅波动为主，但需要关注到下游消费偏空，不锈钢社会库存持续积累，非一体化的钢厂生产成本倒挂，实质减产临界点越来越近；而以精炼镍作为原料生产硫酸镍盈利走低，主要是钴价持续走高，挤压三元前驱体生产利润，硫酸镍价格回落。



0417 铜早评

消息面平稳 供应干扰提振整体氛围

昨日宏观面表现平稳，而年初来中国的宏观经济数据符合我们一直以来的判断，逐渐小幅转弱。出口数据大跌主要受季节性影响，以往1季度都会出现异常的波动。我们认为即使不考虑贸易战前提下出口增速也会因内、外需同时转弱而回落。叙利亚危机，美国对俄罗斯制裁均明显加重了地缘政治紧张局面，令风险偏好回落，部分金融资产价格承压。对于大宗商品影响则要一分为二，既会拖累经济进而影响总需求，利空价格，同时部分商品供应受冲击则会利多价格。铝价继续上涨，引领基本金属走强，昨日lme三月期铜上涨约50美金收于6883美元。

微观上，消费有所好转，仓库出库环比回升，铜杆加工费小幅上涨，现货升水回升，库存下降，符合季节性特征，但仍不足以支撑价格大幅上涨。铜价趋势仍然偏弱，但经过前期明显下跌后可能会经历一段缓和期，以测试新价格下供应的削减能否让供需再次平衡，并等待宏观和需求端的新变化。短期预计延续震荡。密切关注交割后现货升贴水走势及出库力度。

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