渔樵观察 净利润负增长2.04%！最全新三板挂牌医美企业2017财报解读

医美企业有多赚钱？医美企业如何扩张？揭秘我国医美产业的真实运营状况！...





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业内普遍认为，我国医疗美容产业将保持高速发展。但是，你了解我国医疗美容产业的真实运营状况吗？医美企业有多赚钱？医美企业如何扩张？

未来很丰满，现实很骨感！通过解读新三板挂牌医疗美容企业2017财报，《美尚优媒》发现：

1、新三板挂牌医美企业净利润负增长，在净利率方面居然落后于新三板“大盘”。

2、并购型医美“代表”华韩整形，在营收增长、净利率、现金储备方面，均低于新三板医美挂牌企业平均水平。

3、下沉型医美“代表”瑞澜医美营收负增长，并出现净亏损。

数据不会说谎！但是，10家新三板挂牌医美企业不能完全代表我国医美产业，以下分析仅供参考。详细内容往后翻~

一直

以来，我国医疗美容产业被视为高成长型朝阳产业。普遍认为，随着国民可支配收入的提高和对审美要求的提升，医疗美容的需求与日俱增，医疗美容行业将保持高速发展。

但是，准确反映医美产业发展的真实统计数据，却说法不一，乃至错误百出。例如：在被广泛引用的德勤财务咨询有限公司《中国医疗美容市场分析2017》中，居然出现了中国医美市场规模远大于全球医美市场规模，这样明显错误的表述，难免让人质疑该报告的准确性。

看出问题来没有？2017年中国医疗美容市场规模为1760亿人民币，折合261亿美元（根据2017年平均汇率6.7518元计算得出），而全球医疗美容市场规模约为107亿美元。中国市场居然大于全球市场，而且是全球市场的2.44倍？？？弱弱地问一句，中国还是咱地球村的一员吗？

划一下重点：不知道德勤的《中国医疗美容市场分析2017》是哪位大神编（du）撰的，这数学估计是语文老师教的吧。该报告被业内多次引用，投资圈的朋友有中招的没？

如何获得我国医美产业发展的真实统计数据？我们将重点解读新三板挂牌医美企业2017财报，揭秘医美真实运营状况！

1

新三板挂牌医美企业



截至2018年5月1日，新三板上的挂牌公司共计11367家。新三板挂牌医美企业有：华韩整形、伊美尔（退）、利美康、丽都整形（拟退）、荣恩集团、俏佳人、春天医美（退）、瑞澜医美、京都时尚、永成医美、希思医美和柏荟医疗。共计12家。

其中，2018年4月2日，丽都整形正式申请终止挂牌。2018年2月22日，春天医美终止挂牌。连同2017年1月终止挂牌的伊美尔，累计已有三家新三板挂牌医美企业退市或即将退市，占新三板挂牌医美企业总数的25%。

目前新三板市场分层为基础层（10101家）和创新层（1266家），后者占比约12.53%。而在10家新三板挂牌医美企业中（含拟退市的丽都整形），处于创新层的有4家，分别为华韩整形、荣恩集团、瑞澜医美和永成医美，占到40%。

据全国股转公司5月3日发布，已披露年报挂牌公司2017年共实现营收1.98万亿元，净利润1154.84亿元，分别同比增长21.21%和14.69%。新三板挂牌医美企业会跑赢“大盘”吗？

截至2018年5月1日，除已退市的伊美尔、春天医美外，其它10家新三板挂牌医美企业均发布了2017年财报。《美尚优媒》根据公开财报统计，为您揭秘真实的医美经营状况！

2

营业收入分析！柏荟医疗7.81亿居首



《美尚优媒》根据公开财报统计，10 家新三板挂牌医美企业2017年总共实现营收27.47亿元，相较去年同期的18.57亿元，增长47.91%。新三板医美企业营收增长超越"大盘"的21.21%！

其中，九家营收增加，一家营收减少！柏荟医疗超越华韩整形，以7.81亿营收居首，华韩整形以6.33亿营收居次席，丽都整形以4.79亿营收居第三位。瑞澜医美则是唯一营收负增长企业。

俏佳人以314.74%增长率，成为营收增加最快企业。柏荟医疗以102.32%增长率，居第二位，荣恩医疗的增长率为72.51%，排名第三。利美康的成长率为52.64％，丽都整形的增长率为43.63％，分别排第四、第五位。包括华韩整形在内的其它五家企业，营收增长率低于20%。低于“大盘”平均增长率21.21%，跑输"大盘"。

划一下重点：新三板挂牌医美企业营收增长两级分化严重，总体增长超越“大盘”2.26倍，同时有50%企业跑输“大盘”。

3

净利润分析！柏荟医疗7,210.69万元居首



《美尚优媒》根据公开财报统计，10家新三板挂牌医美企业实现净利润1.30亿元，低于去年同期的1.32亿元，增速为 -2.04%。新三板挂牌医美企业在净利润增长方面跑输“大盘”。

其中，七家企业盈利，三家企业亏损！柏荟医疗以7,210.69万元的净利润，成为最赚钱的医美企业，华韩整形、永成医美分别以2,901.52万元，2,147.33万元，分列利润榜第二、三位。

而丽都整形则以-3,253.12万元的净亏损，成为最赔钱的医美企业，而希思医美和瑞澜医美，分别以-1,391.97万元，-696.77万元的净亏损，分列亏损榜的倒数第二和第三。

在净利率方面，俏佳人以18.23%拔得头筹，永成医美以13.73%紧随其后，荣恩医疗以12.54%居第三，柏荟医疗9.23%，利美康8.33%分列第四、第五位。华韩整形的净利率仅有4.58%，低于新三板平均净利润率5.83%。

划一下重点：新三板挂牌医美企业的盈利能力远远低于预期！ 2017年平均净利润率仅为4.72%，低于去年同期的7.12%，足足降低了2.4个百分点。同时，也低于新三板平均净利润率5.83%，这让头顶暴利光环的医美企业情何以堪呢？

4

货币资金（现金）分析！柏荟医疗2.63亿元居首



《美尚优媒》根据公开财报统计，截至2017年12月31日，10家新三板挂牌医美企业共计手持现金6.40亿，高于2016年底的5.26亿，增长幅度21.73%。

但是，这6.40亿的货币资金，高度集中在二家医美企业手上。柏荟医疗以2.63亿元现金居首，占比41%。利美康以1.04亿元现金居次席，占比16%。两家合计占比57%。

永成医美以0.75亿元、丽都整形以0.74亿元、俏佳人以0.44亿元，分别居第三、四、五位。五家合计占比87.5%。而希思医美114.09万元，京都时尚315.07万元，分列倒数第1、2位。

根据货币资金与经营成本计算出来的资金充足率，10家新三板挂牌医美企业2017年度为0.38，低于2016年度的0.49。希思医美0.02、华韩整形0.12、丽都整形0.23分列倒数前三。而永成医美0.88、俏佳人0.75、柏荟医疗0.45则分列前三位。

划一下重点：新三板挂牌医美企业的现金储备，远远高于净利润，看着眼馋不？但是两级分化严重，排名前五家合计占有87.5%的现金储备。后五家总共才占有12.5%的现金储备，前者是后者的7倍。

5

扩张方式分析



医疗美容行业整体处于扩张阶段！《美尚优媒》根据公开财报统计，发现新三板挂牌医美企业的整体营业收入增长，现金充足，净利润下滑。这是明显的扩张组合信号：有扩张空间（营收增长），有扩张资源（现金充足），有扩张代价（净利润下滑）。

但是，不同的扩张策略，获得的扩张效果却大相径庭。这充分说明了医美市场的复杂性。

根据扩张策略，《美尚优媒》将医美企业分为：并购型医美、下沉型医美。

1. 并购型医美通过并购当地成熟医美机构，实现水平式快速扩张。
2. 下沉型医美通过向未充分开发地区拓展，实现下沉式快速扩张。例如：由一、二线城市向三、四线城市扩张，由东部发达地区向西部欠发达地区拓展。

一、并购式医美遇到瓶颈！

作为并购式医美的代表，华韩整形面临困境：营收增长16.72%，低于平均水平47.91%；毛利润率53.63%，低于2016年的57.88%，低于平均水平65.77%；期末现金只有3,605.07万元。

这是非常危险的组合信号：营收增长缓慢，说明并购增长模式难以持续。毛利润率下滑，说明当前运营运营模式存在问题。而现金储备不足，已经影响到企业稳定运营了。一旦融资渠道出现问题，华韩整形的并购之路就走到尽头了。

而2016年底启动的1亿元融资遇阻，预示着资本市场对华韩整形的并购扩张模式的担忧。详见#热点观察No.177 Top4莆田系华韩整形1亿元融资延期 快速扩张之路能否延续？#

划个重点：毛利润率下降且低于平均水平，同时营收没有显著成长。这说明别人不降价你降价，损失毛利润的同时，营收却没有显著上升。这个结果应当引起我们思考：规模效应对医美企业的价值有多大？“医美并购模式”能走多远？

俏佳人也在通过并购模式扩张，表现相当抢眼！营收增长314.74%，净利率18.32%，现金储备4,484.64万元。但其扩张模式刚刚开启，并不稳定，《美尚优媒》持续关注中。

二、下沉式医美路在何方？

瑞澜医美一直致力于在长沙周边的三四线城市扩张。2016年的经营状况良好：营业收入为7828.66万元，同比增长27.24%；净利润为637.42万元，同比增长33.90%。但是， 2017年业绩变脸，营业收入7137.72万元，同比减少8.83%；由盈利转为亏损，净利润为-696.77万元。毛利润率降低到49.31%，低于2016年的60.34%，低于平均水平65.77%。期末现金有1,565.23万元，还算不错。

瑞澜医美的扩张形势比华韩整形还要糟糕！营收减少，出现亏损，好在还有一定的现金储备，不至于马上出现问题。

划个重点：瑞澜医美应该采取了较为激进的价格折扣，毛利润率降低到49.31%，但依然无法扭转衰退形势。这是因为医疗美容属于高消费，中西部的三、四线城市的市场容量有限，很容易饱和，现有降价幅度难以激发出潜在消费。

由一、二线城市向三、四线城市扩张，由东部发达地区向西部欠发达地区拓展，是过去两年医美企业的热潮，但是如何有效开发／培育市场？值得重视！

我们在利美康2017年财报中发现这样的描述：

1、“应收账款较上年增长原因主要在于本年度医保病人较上年增加3,134,207.25 元造成。”

2、“财务费用较上年增长1,536,339.79 元，原因在于公司 2017 年虽然归还了银行借款，借款利息减少。但为了吸引顾客上门消费，大量开展消费贷业务，如百度分期、小牛分期、么么贷等，导致手续费大量增加，相应导致本年度财务费用较上年增加。”

划个重点：通过医保和消费贷，提升客户消费能力。虽然有效，但是，这个做法能持久吗？从另一个侧面说明，有消费需求没有消费能力，是欠发达地区医美市场的关键问题。

总结

通过新三板医美挂牌企业2017财报的综合分析，我们得出结论：我们医疗美容产业正处于扩张阶段，但是扩张模式并不清晰，企业盈利状况也不乐观。关于医疗美容企业的正确经营模式，《美尚优媒》将在下一篇《关系型医美崛起！最深新三板挂牌医美企业2017财报解读》中重点分析！

来源：美尚优媒

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