【晨会0706】区域战略：湾区基建和创新领域有望受益；传媒：2018年上半年票房点评

 

中信证券研究

提供行业资讯，让您方寸间知天下！

关注

【区域战略】前海合作论坛开幕，湾区基建和创新领域有望受益

——杨帆，联系人：于翔

2018年7月5日前海合作论坛开幕，《粤港澳大湾区发展规划纲要》有望在近期发布。短期内考虑到未来政策可能通过基建投资进行稳增长，大湾区的规划有望与此叠加促进基建领域发展，长期来看更加开放互通的大湾区有利于创新领域，包括金融服务与电子高端制造业等。

【传媒】国产片占比提升，暑期档值得期待

——唐思思，肖俨衍

2018年暑期档票房可期，建议关注相关重要关联制片方光线传媒、北京文化。从业绩确定性角度讲，院线料将更确定分享行业红利，建议投资者重点关注中国电影，建议关注万达电影，IMAX CHINA（01970.HK）。

【债券】市场化债转股会让我国金融市场重焕活力吗？

——明明，林帆，章立聪，余经纬

近期随着一系列推动债转股市场化的政策不断出台，我国债转股市场化与法治化不断完善。6月29日《金融资产投资公司管理办法(试行)》的发布表明我国市场化债转股开始走入正轨。市场化债转股可以降低企业杠杆率，化解企业存量债务，有效防范金融风险，进而促进经济高质量发展。

【比亚迪（002594.SZ、01211.HK）】携手长安汽车，突破电池外供

——陈俊斌，联系人：宋韶灵、汪浩

与长安汽车签署合资合作协议，电池业务中性化更进一步。与佛吉亚合资公司正式挂牌，迈出开放供应链第一步。公司全新车型周期已开启，供应链中性化有望促进公司打开成长空间，维持公司（A+H）“买入”评级。维持2018/19/20年EPS预测为1.10/1.61/2.01元。

现场会议：“寻找成长消费”主题研讨会

时间：2018年7月10-11日

地点：北京金融街国际酒店（原洲际）

现场会议：中信证券2018年有色金属产业发展高峰论坛

时间：2018年7月11-13日

地点：无锡君来洲际酒店

【宏观】当下经济基本面并“无虞”，流动性和中美贸易争端仍然是关键要素

诸建芳，王宇鹏

2018/7/1

6月份经济增长仍然平稳，并无“衰退”迹象，下半年中国经济有“忧”，但并不会看到“大”的衰退风险。目前资本市场担心主要由于中美贸易争端不确定和流动性紧张，并不是中国经济基本面出了问题，下半年流动性改善是大概率事件，市场情绪有望出现改善。

【策略】享受负面情绪释放后的超跌反弹

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/7/1

棚改货币化退出过度影响了市场情绪并产生了超调的机会。上周市场情绪的影响在扩大，被棚改货币化收紧直接冲击的地产股、前期机构重仓的消费股和一直被当作指数估值安全垫的银行股都遭遇到负面情绪冲击。投资策略：短期享受前期极端负面情绪带来的超跌反弹机会，中长期重在布局，静待转机。

【策略】穿越至暗时刻

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/7/2

至暗时刻，市场极端负面情绪集中释放，市场对短期负面因素过度反应。“政策底”会逐步夯实，继续关注货币和财政的落地。极端负面情绪释放后会有超跌反弹的机会；中长期依然重在布局，静待转机。

【银行】信用风险研究

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

2018/7/3

尽管信用债和非标违约率将适度上行，但银行正常拨备计提能够应对，估值反映的预期过于悲观（隐含的问题资产比例为14.4%）。强监管对银行中报经营指标产生压力，暂时压制银行信用风险预期和市场流动性预期的改善。不过，目前银行股已在底部区间、下行风险有限，未来需关注宏观面政策变化、信用风险演绎进程以及投资者情绪恢复。

【银行】贵阳农商行信用评级下调：历史问题，重新解决

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

2018/7/3

目前银行板块估值（0.76X PB）已处于历史最低水平，此估值隐含的新增问题资产规模数万亿级别，市场预期过于悲观、估值有修复空间，建议从长线配置思路把握确定性板块的投资机会。投资组合：A股推荐招商银行、建设银行和工商银行，关注低估值的光大银行、南京银行、中国银行和农业银行；H股重点配置招商银行、建设银行、工商银行和中银香港，关注汇丰控股、中国银行和农业银行。

【电子】中美贸易争端对电子行业影响几何？

徐涛，胡叶倩雯

2018/7/4

短期看贸易争端对电子行业影响有限，长期影响还需持续关注。聚焦产业层面，中国凭借基础设施完善、工程师红利等独特优势，正逆风前行，加速产业升级，尤其是半导体产业，在国家战略推动下，正由低端向高端环节逐步实现自主可控，维持电子行业“强于大市”的评级。

【煤炭】煤价高位助业绩稳健增长

祖国鹏

2018/7/4

今年上半年行业需求及公司业绩整体向好，叠加近期流动性政策微调效应的显现，利好市场预期修复，板块估值处于近两年低位，下跌风险较小，看好板块7月份的反弹行情，推荐低估值的龙头公司，潞安环能、山西焦化、陕西煤业、兖州煤业（A+H）、平煤股份和开滦股份。

【商业零售（化妆品）】美妆刚需，聚焦营销、渠道、研发强者

徐晓芳

2018/7/5

建议三条主线择股：1. 质地良好，变革推动基本面趋势性向好的公司：产品年轻化成效显著、新品迭出、基本面趋势性向好的上海家化；推荐营销发力、渠道创新-线上及单品牌店快速增长、激励落地的珀莱雅。2. 推荐整合经销商卡位CS渠道、发展独家代理品牌及自有品牌、探索美妆新零售的青岛金王；3. 受益于化妆品线上渠道快速增长的美妆及相关服务商：卡位互联网、面膜两大成长赛道，内生与并购共同驱动的御家汇；关注兼具美妆代运营、4A公司属性的网创科技。

【传媒】互联网营销：市场规模持续增长，头部平台广告价值进一步体现

唐思思，肖俨衍

2018/7/5

我们看好具备核心价值与竞争力的头部企业，其有望持续受益于用户注意力增加、广告加载增长、广告形式丰富以及广告技术提升带来的技术红利，重点推荐社交媒体龙头之一微博，在线视频三杰之一爱奇艺，95后专属社交网站哔哩哔哩，以及集社交、资讯、视频为一体的互联网巨头腾讯控股，建议关注非上市公司字节跳动。

【烽火通信（600498）】5G新龙头，光通信领军企业蓄势待发

顾海波

2018/7/5

对公司2018-2020年EPS预测 0.87/1.06/1.45元。我们采用分部估值法，考虑到5G承载网料将于2019年开始建设，国家对网络信息安全放入国家战略，我们对泛通信系统、光纤光缆、烽火星空分别给予29.5倍、14倍、45倍估值，当前价格25.07元，目标价28元/股，考虑到当前市场的估值水平，下调评级至“增持”。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

特别提示：

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写，仅供中信证券客户中的金融机构专业投资者在新媒体背景下观点的及时交流。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。

中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队，所提供的卖方研究服务主要面向专业机构投资者。其他类型的投资者在分类结果和分类结果和评级结果评级结果与卖方研究服务风险等级相匹配的前提下，在接受卖方研究服务前，还应当联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，对该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失进行充分的了解，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

关于本资料的性质。本资料的性质为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。该项服务通常是根据专业机构投资者的需求或特点，基于特定的假设条件和研究方法所提供的中长期价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，而并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、具体的投资操作性意见：（1）该项服务所提供的分析意见仅代表中信证券研究部在相关证券研究报告发布当日的判断，因此，相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（2）该项服务是一项“标准化服务”，侧重于提供中长期的投资价值判断和相对指数表现。其所包含的观点及建议并未考虑每一位使用者的风险偏好、资金特点、目标、需求等个性化情况，也不涉及每一项具体投资决策的“选股”和“择时”判断，因此，不能够将其视为针对特定投资者的、关于特定证券或金融工具的投资操作建议，也不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券对本资料提供的分析意见并不进行任何形式的担保或保证。以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。中信证券并不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

需要明确的是，上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者在进行投资决策时，须充分了解各类投资风险，根据自身的风险承受能力使用相关服务。投资有风险，决策需谨慎。

法律声明：

本订阅号中信证券研究

（原始ID：gh_fe1d2be7e8db）是由中信证券研究部建立并维护的官方订阅号。若未经中信证券官方核准，其他任何明示或暗示以中信证券名义建立的证券市场研究信息的订阅号均不是官方订阅号，订阅人在阅读、使用相关订阅号信息前还请务必向中信证券销售人员或客户经理进行核实。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。订阅人及其他任何机构或个人未经中信证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号中的内容。中信证券未曾对任何网络、平面媒体做出过“允许报道相关内容”的日常授权。除经中信证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失，中信证券保留追究一切法律责任的权利。