【鹰眼观点5.11】今天这节奏是意味着价值投资回来了么？

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本栏目作者：鹰眼君

中信建投证券 投资顾问

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▼5月11日大盘指数一览

上证指数：报收2837.04，涨0.16%，最高2857.25，最低2818.70，振幅1.36%。成交额1460亿，较上一个交易日放大13.62%。

深证成指：报收9781.15，跌0.12%，最高9904.53，最低9743.08，振幅1.65%。成交额2470亿，较上一个交易日放大13.30%。

创业板指：报收2034.93，跌0.94%，最高2073.83，最低2032.30，振幅2.02%。成交额635亿，较上一个交易日放大10.43%。▼5月11日板块表现回顾强势板块：绩优板块——绩优板块表现强势并不是一天两天了，但今天这一板块的整体表现实在是很靓丽：民航机场、酿酒、食品、家电、医药、保险、银行、基建等板块轮番上演火热的行情，出现这种行情的原因是多重的：深港通预期、纳入MSCI预期、养老金入市、目前市场浓郁的避险情绪等；农林牧渔——这一板块的上涨主要有两方面的原因，其一是目前国内农牧产品价格持续的居高不下，最具代表性的就是猪肉，在基本面上使得资金炒作热情相对稳定；另一方面，USDA供需报告显示，美国大豆库存大幅低于市场预期，豆类等农产品期货大幅飙涨带动农业板块个股上涨；

弱势板块：券商——今天银行和保险都有了一定的回暖迹象，唯独券商这个大盘上涨先锋表现萎靡，分析原因意义不大，但是至少能从这一现象的出现预测出大盘今天的上涨根基比较薄弱，尾盘的下跌就是一个很好的例子；前期强势股——不少前期包括上周五和周一表现较好的个股出现了明显的回调，这主要是由这类标的的补跌需求引发的；港口水运——这一板块是昨天市场上涨的龙头之一，但今天的走势证明在长期的萎靡状态下，一飞冲天难度较大，一日游概率的却比较高，日后我们可以以中线视角持续跟踪这一板块的走势，毕竟弱势的板块安全性还是相对较高的；黑天鹅板块——证监会目前已经叫停或收紧上市公司跨界定增，设计互联网金融、游戏、影视和VR四个行业，同时，这些行业的并购重组和再融资门槛也将大幅收紧。资本市场整肃悄然开始，这些板块今日遭到重创，日后恢复元气预计需要一段时间，请投资者务必警惕相关风险；

市场动态记录图（点击图片放大）：

▼5月11日资金流向数据（点击图片放大）





板块资金流向









▼5月11日复盘小结

今天下午，等待了两天的小买点出现，尾盘虽然有所回落，但是按照我们抄底建议选择的话，整体基本不会出现回撤，因为尾盘的下跌主要是前期的强势股，而我们建议的标的同今天的市场节奏是一致的——绩优股。

绩优股的表现是非常惹眼的，全线普涨，即使尾盘看似强势的杀跌出现也没能撼动其强势的状态。而前期强势股的补跌也是一个相对乐观的信号，理由很简单：补涨之后大概率走弱，反过来就是补跌之后大概率走强。虽然目前的市场信心不足，继续探底的风险也没有完全消退，但是这一补跌的动作至少能够进一步减少指数下行的空间。

日线上，大盘形成放量十字星，十字星代表多空博弈相对均衡，量能放大说明多空双方博弈激烈，而在30分钟级别趋势下跌的前提下，博弈激烈也许能够表明市场情绪已经开始由单边的悲观逐渐分化，目前也许正是一个积聚上涨动能的时间窗口。经过一天的行情的行情演绎，绩优股的表现已经引发市场的思考。作为监管层来讲，市场由投机市转为投资市是最想看到的结果，在经历了去杠杆、熔断等一系列的打击之后，价值投资的取向能够很好地避免股市中再一次出现我们谁都难以接受的悲剧。而最近的一段时间，虽然大盘表现萎靡，但我们不难发现，整体市盈率偏低的板块似乎没有怎么受到下跌的影响，再加上一系列利好的配合，市场的氛围是不是真的可以出现这一历史性的转变呢？

与其直接回答这个问题，倒不如去分析另一个问题，中国A股市场的整体波动率为什么能够问鼎全世界？一个最直观的对比，无论是香港还是欧美，股市中总会有相当一部分成交极度不活跃的仙股，而我们A股，以今天的数据为例，除去涨跌停的个股，中百集团（000759.SZ）成交额最少，为1223万！这是一个什么概念？或者说这反映了一个什么现象？其实投资者应该清楚，相比于国外市场，国内的投资品种其实相对有限，虽然IPO开闸之后新股一波接着一波，但是对于庞大的无处安放的资金来说，实在是九牛一毛，所以，资金总量和投资品种的资金容纳量不匹配造成了中国A股市场无仙股的奇葩现象。那么资金相互挤兑的结果是什么？答案很简单，就是博弈。有博弈的地方就有波动，博弈越激烈，波动率就越高。而波动率增加，会反过来继续增加博弈的剧烈程度，如此循环。试想一下，在价格波动如此剧烈的市场中，想创造以价值投资为主导的市场氛围，成功率极小。而从目前的政策导向来看，资本市场的市场化进程虽然在加快，但是实际改变还是需要相当长的时间，所以，注册制没有放开，相关再融资的条条框框没有放开之前，市场的波动率或者说是投机氛围不会有很大程度的改变。当然，资金博弈可能是目前市场不可能实现价值投资的最核心的因素，而其他因素也不可忽视，例如中国人特有的赌性、市场构成中散户占比居高不下等。

既然如此，近期绩优股的行情出现的持续性几何？笔者窃以为，这种持续性还会延续，原因有很多，一方面是消息面利好，另一方面则更为重要，那就是资金的避险需求。这里的风险不仅仅是指市场的整体风险，更重要的是目前监管层对于脱离基本面炒作的容忍度正在快速降低，从壳资源到今日虚拟现实等四大板块的黑天鹅事件，无一不在证明着这一点。而之前市场的炒作重点目标恰恰就是这些，那么这些资金如果出来，它们会去哪里？当然是有基本面支撑的标的板块，答案也自然就是绩优股了。因此，即使绩优股仍旧有一段时间的行情，其主要原因也是资金腾挪，而并非投资风格转换，这种方式引发的行情可以认为是一种另类的二八分化，说白了还是投机性的炒作，只不过炒作目标是绩优股而已。▼5月12日操作策略

我们建议的第一次抄底已经完成，接下来需要关注市场变化择机而动。如果市场企稳，则继续保持现有仓位（6-7成），手中个股进行高抛低吸，由于整体上涨趋势仍旧没有开始，所以波段摊低成本仍旧是这几天的重中之重。当然，市场如果继续向下运行，我们需要关注2750附近的支撑，如果到了这一区域附近出现止跌迹象，可以再加仓1-2成。

操作标的上，我们仍旧需要重点关注绩优板块，目前已经启动的绩优股可以作为备选，首选则是受到大盘冲击较严重的中小创中低市盈率的绩优股，因后者存在一定的补涨需求，所以启动之后涨幅应略高于前者这样已经涨幅较大的品种。

▼投资课堂：从凶狠抛盘细节中看透庄家的伎俩（图片可点击放大）





【来源：同花顺股民学校】



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