【科创二十年】陆幸生：转型之重

在张江高科的产业投资上，“投资一批、股改一批、上市一批、退出一批、储备一批”，使张江高科的投资业务形成良性的持续滚动。...

一直以来，资本市场将张江高科归类为房地产企业。用民间的话来表述：这个张江高科上市公司，基本上是一个靠卖房产收房租的“房东”。

自1999上海市政府“聚焦张江”的战略决策后，经过20年的开发，园区构筑了以生物医药创新链和集成电路产业链为主的产业框架。

园区建设的一支生力军———上海张江高科技园区开发股份有限公司，也获取了相应的成果。

自1999年始，从“打造自主创新园区运营蓝筹股”到“以张江园区特色房产营运为主导，以高科技产业投资和专业化创新服务提供为两翼”，张江高科担任着大房东的角色：拥有约235万平方米的产业地产空间资源，为园区众多高科技企业提供了发展所需要的物理空间及综合性服务，获得过很多荣誉。

只是，20年后的今天，全球经济领域的创新激励竞争，产业地产商受制于金融机制不完善的情况正在越发凸显， 依赖于住宅销售与股票质押输血的地产“幸福”，已是可遇不可求。过重的资产和红利不再的地产业，令进入者积重难返。

在过去，张江高科的房地产经营功能过强，而高科技投资功能偏弱，“大房东”角色并没有充分发挥平台功能的优势，有时倒反成制约。

张江高科已经“时不我待，我们现在已经成为全球创新的焦点之一，它代表着创新国家队，要参与到全球创新的激烈竞争当中去”。新任张江高科总经理的葛培健，曾担任浦东新区财税局国有资产管理处处长、新区国资办的第一任产权管理处处长，其权限与职能就是不断推动公司的金融创新与服务。

来到张江高科，从他的职场经验和专业经验判断， 房东必须转型成为股东，因为“推动产业地产升级和繁荣的最大动力，是金融创新”。

从房东到项目的投行经理，公司角色转换的巨大反差，犹如高速路上的弯道超车，而且还要边驾驶边换轮胎，其难度可想而知。

张江高科面临有史以来的最重大变革转型，从重资产的园区开发商，转向集科技促进、金融服务、创业扶持于一身的投行式集成运营商。

为了进一步提升上市公司充分参与市场竞争的能力，为使张江高科的团队具有整合能力、服务能力、创新思维，公司设立产业地产事业部、产业投资事业部及资产经营事业部，以基金管理的模式探索运营新模式提升公司管理效率和加深市场化运营程度。为调整组织结构，公司深化“劳动、用工、人事”三项制度的改革：中层管理岗位公开竞聘，搬走“铁交椅”。

公司制定中长期的员工激励机制，实行超额利润5%的激励，探索实施增量的跟投机制等，这在以往平均主义大锅饭的国企体制中是难以想象的;在绩效考核方面，实行内外考核的结合，加强团队的复合能力培训，以“学习力+创造力”来形成内在真实的执行力。2014年12月初，国务院常务会议部署“加快推进国家自主创新示范区建设”，这标志着中国式的园区地产介入科技投资已是大势所趋，园区地产和科技投资有机融合，带动园区经济转型升级，使创新成为园区开发公司的商业模式。

张江高科必须逐渐淡化以销售和租赁为主的产业地产模式，着力于打造园区内的 创新生态体系，并择机以投资模式参与到创新产业的发展中，回归张江高科的高科技本质。

变房东为股东，就是将“特色房产营运为主导”转型成科技投行为导向，把租金作为股本，投入企业的经营运行；撬动转型的“支点”是培育新的商业模式， 即打造“三合一”的科技地产商、产业投资商和创新服务商，盈利模式由“土地红 利”向“资本红利”和“创新红利”转变。

在张江高科的产业投资上，“投资一批、股改一批、上市一批、退出一批、储备一批”，使张江高科的投资业务形成良性的持续滚动。张江高科以“产业地产+股权投资”，形成战略协同，把以往的有形资源转化为无形资源，让轻重资产得到有机平衡。

转型不是简单地放弃产业地产，从产业地产到科技投行，是充分利用银企合作、投贷联动的金融资源优势，与入驻企业共同到资本市场寻求价值发现。搭建创新服务平台本身可能不赚钱，但可以培育优先投资的项目池，完善张江高科的投资链。



2015年6月，张江高科的众创平台“895营”正式开营。“895营”由创业营、成长营、上市直通车三大板块组成，报名企业覆盖了种子期、成长期、IPO项目等在内的不同发展阶段。通过帮助企业匹配与其相适应的创业陪练、天使投资、投贷联动金融服务、对接企业上市的多层次资本市场通道、人才服务、宣传推广、 市场拓展等各类资源，为创新创业企业提供全周期、全方位的集成服务。

凭借 “895营”载体，张江高科从招商引资的“空间提供商”，转变为创新创业链的“时间合伙人”，逐渐在资本市场上塑造“科技投行”的新形象。“895营”第一季就吸引200多家全球创业项目报名参与，经筛选有34个项目入营。

2015年，张江高科开启了一系列高科技投资的布局。

一、瞄准互联网金融、科技金融等新兴金融业态，投资上海金融发展基金。据不完全统计，该基金从2010年80亿元的“盘子”到此前最高时期的240亿元估值，使张江高科投入的6亿元资金成倍增值。

二、瞄准上海领先于全国的集成电路产业链，公司投资“武岳峰并购基金”操盘。该基金以6.395亿美元的大手笔，联合竞购美国新型存储芯片的上市公司芯成半导体， 成功击败了全球行业老大赛普拉斯。

三、瞄准上海“四新”经济的重点领域，投资新技术、新业态、新模式的代表企业。其中，公司旗下的全资子公司———张江浩成创投投资有限公司，投资2.23亿元到填补国内集成电路行业高端光刻机空白的微电子装备公司，向国家十三五战略产业进行积极布局;由中国航天系统科学与工程研究院、张江高科和兴中实业集团发起成立的“飞天众智中国制造科技服务平台”，已经正式上线。

2015年上半年的财务报表显示，张江高科房地产销售收入0.27亿元，同比下降89%，并导致张江高科上半年营业收入同比下滑30%，从总体看，张江高科投资收益大幅上升，净利润大幅增加1.71倍。一降一升，精准提示了张江高科的发展方向。

张江高科正在实现“从空间提供商向时间合伙人转变”的过程，寻求三大主业的有机聚合，推动“离 岸创新、全球孵化、产业并购、张江整合”。

当下时段，网页充斥神马，江湖颇多新词，究其底里，相当成分不过是带了新面具的沉疴旧习。转型不是飞来峰，葛培健说：我没有什么“创新”，我只是在按照公司常识办事。因为常识是事物可能性的尺度，由预见和经验组成；常 识是两点之间最短的直线；常识是人类的守护神。



本文摘编于《科创二十年——“张江高科”1996-2016》一书 

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