刚刚，国债期货暴跌！黑色系暴跌！风暴要来了吗

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来源：天天说钱(ID:liuxb0929)，中国证券网讯（记者 孙忠）

今天（11月29日），国内期货市场出现了巨大的波动。

国债期货29日出现暴跌。受到银行间市场资金价格高企以及信用债违约等因素影响，市场流动性趋紧。国债期货今日一开盘便凸显颓势，午盘后，跌幅有所扩大。截至收盘，十年期国债期货主力合约T1703大跌0.71%至98.930，创下今年以来最大单日跌幅。

在国债期货大跌的同时，“黑色系”期货品种也出现了大跌：其中，螺纹钢主力合约下跌了6.67%，铁矿主力合约下跌了6.26%，焦煤下跌了5.51%，焦炭下跌了4.64%。不知道又有多少投资者，在这一波暴跌中爆仓出局。

国金证券分析师徐阳认为，资金面的持续收紧，叠加情绪上的放大，或是造成国债期货大跌的主因。

首先，资金面紧张通过多个方面显现。今日，7天期同业存款利率升至3.05%的半年高点，交易所国债回购利率GC007连续上涨至3.265%的高点（盘中最高涨至4.5%），央行公开市场逆回购连续四日净回笼，资金紧张迹象明显。

其次，市场情绪转向悲观和期货的杠杆效应放大了国债期货的跌幅。在全球再通胀预期逐渐升温，货币政策边际收紧可能性上升的背景下，中国投资者对国债的中期乐观情绪也有所转变，这种情绪在资金面紧张的持续发酵下被动强化，结合国债期货的高杠杆效应，令国债期货今日大幅下跌。

九州证券首席经济学家邓海清表示，海外因素只是中国债市调整的加速器，中国债市调整的根源在于中国央行态度的变化。对于债券市场而言，在银行负债成本系统性提高之后，银行委外将从货币基金开始收缩，并将逐步扩展到收缩债券类委外产品，委外的“加杠杆、加久期、降资质”模式难以为继，并引发更为广泛的去杠杆，债券市场的长期调整难以避免，2017年十年期国债收益率中枢将在3.1%。

受国债期货和黑色系主力合约暴跌的影响，A股走势也非常怪异，上证指数的分时图是这样的：很明显，在下午一点半左右“黑色系”跳水的时候，A股也受到了明显影响，但随后被主力强行拉起，甚至突破了3300点。但由于后来10年期国债也决绝地跳水，最终把上证指数也重新带回3300点下方。

那么，市场到底发生了什么？或者说，是什么力量控制了今天的盘面？

说到底，让今天10年期国债大跳水的，是货币市场利率走高了（比如同业拆解利率）。其实，这种趋势已经维持了一段时间。最初，是央行为债市去杠杆，降低了7天逆回购的数量，增加了了14天和28天的品种，甚至用MLF替代逆回购（利率相应提高）。其目的，就是提升短期利率。

债市的低迷已经有一段时间了，这事实上也是个全球共同现象。如果说，上一轮央行提升短期利率，有为债市去杠杆的意味；那么最近提升货币市场利率，则有对冲美元加息影响，支持人民币汇率水平的含义。当然，央行也知道副作用在哪里，这就是进一步抑制资产泡沫。但事实上，这也是央行愿意看到的。

至于“黑色系”期货品种的暴跌，当然有管理层加强监管的因素，不过更大的因素还是因为前期涨幅太大，技术上也需要调整。比如螺纹钢主力合约的走势是这样的：那么问题来了：炒期货的人毕竟少，国债期货就更少，那么这轮大跌到底会怎样影响到A股？

我的看法是：虽然央行正在被动加息，但对于A股来说很难构成实质性利空。原因很简单，目前楼市被严格管制，债券、期货普通人不太会玩，真正的资金池就剩下股市了。所以，股市走出“底部抬高的鸟笼行情”是不可避免的。

当然，债市、期市的波动会传染股市，股市短期似乎也需要调整，但整体而言，尚没有必要为A股过于担心。

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