小麦行情

“麦强面弱”挤压面企经营空间国内麦市在冀鲁麦价领涨带动下，其市场价格整体呈现高位运行态势，“麦强面弱”挤压面...

“麦强面弱”挤压面企经营空间

国内麦市在冀鲁麦价领涨带动下，其市场价格整体呈现高位运行态势，“麦强面弱”挤压面企经营空间。随着国际麦价持续回落，内外麦价价差延续高位运行态势。

一、国内市场粮源余量同比大降 冀鲁麦价领涨国内

目前国内北方大部冬小麦处于返青起身阶段，江淮、江汉和黄淮西南部进入拔节期，西南地区处于孕穗至抽穗开花期；全国大部冬小麦一、二类苗比例分别为23%和74%，总体长势良好；作物模型模拟结果表明，冬小麦主产区地上总生物量与去年同期接近或偏多。随着国内流通市场粮源的持续消化，部分区域粮源有效供给明显下降，需求对供给端的挤压效果凸显。由于小麦拍卖市场难以达到市场资源有效配置的功能，这也使得小麦区域间的有效调节弱化，区域间麦价走势分化明显，冀鲁地区麦价不断攀升高点。据市场监测，截至3月中下旬，江苏淮安淮阴地区小麦到厂价2520-2560元/吨；安徽宿州灵璧地区小麦到厂价2560元/吨；河南漯河郾城地区小麦到厂价2600元/吨；山东潍坊高密地区小麦到厂价2700-2720元/吨；河北石家庄晋州地区小麦到厂价2710-2720元/吨。国内强麦期价高位明显回落，期价波动幅度加大。截至3月17日，郑州商品交易所强麦1705合约期价报收于3088元/吨，较3月10日的3125元/吨，下跌37元/吨，跌幅1.18%，期间最高价3163元/吨，最低价3075元/吨，波动幅度88元/吨。

二、国内面粉消费步入传统淡季 “麦强面弱”挤压面企经营空间

国家统计局公布的数据显示，2017年1-2月份国内社会消费品零售总额57960亿元，同比名义增长9.5%（扣除价格因素实际增长8.1%），增速比上年12月份回落1.4个百分点，比上年同期回落0.7个百分点；按消费类型分，1-2月份国内餐饮收入6251亿元，同比增长10.6%。随着华北地区小麦市场价格不断攀升，面粉加工企业粮源加工成本高企；由于下游面粉市场处于消费淡季且行业竞争激烈制约提价，面粉加工企业经营压力进一步加剧，其开工率保持低位以维持下游市场需求。因面粉加工企业库存有限以及饲料需求恢复有所增加，近期麸皮市场行情有所回暖。国家发展和改革委价格监测中心公布的数据显示，截至3月中旬，全国36个大中城市富强粉平均零售价格2.69元/500克，标准粉平均零售价格2.36元/500克。据市场监测，截至3月中下旬，河南焦作武陟地区面企60粉出厂价3160元/吨，山东聊城临清地区面企60粉出厂价3280-3320元/吨，河北衡水深州地区面企60粉出厂价3320元/吨。

三、国际麦价持续回落 内外麦价价差延续高位运行

咨询机构战略谷物（Strategie Grains）预计，欧盟28国2017年软小麦作物产量料为1.439亿吨，高于上个月预估的1.438亿吨，且较2016年产量增加6%。埃及供应部发布的一份声明稿称，埃及战略小麦储备为逾300万吨，预计随着4月份当地收割的开始，储备量将会翻一番；声明稿显示，当前的小麦储备水平足够持续至少四个月。Informa预测美国2017年所有小麦种植面积为4560万英亩，其中包括3238.3万英亩冬小麦、1129.4万英亩春小麦以及191.2万英亩硬麦；预测美国所有小麦产量为18.72亿蒲式耳，平均单产为每英亩47.1蒲式耳，收割面积为3972.4万英亩。据俄罗斯农业部称，截至2017年3月8日，2016/17年度俄罗斯小麦出口量为1977.5万吨，比上年同期增加2.7%。美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，尽管国内小麦产量接近历史最高纪录，下个年度印度小麦进口将保持目前强劲的势头，预计2017/18年度印度的小麦进口量为500万吨，与2016/17年度持平。受美国小麦产量担忧及美元疲软提振，美麦期价跌幅受限。截至3月17日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦5月合约期价报收于436.5美分/蒲式耳，较3月10日的440.75美分/蒲式耳，下跌4.25美分/蒲式耳，跌幅0.96%；期间最高价442美分/蒲式耳，最低价428.5美分/蒲式耳。截至3月16日，5月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为178.5美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1762元/吨。据日本瑞穗银行(Mizuho Bank)的资深分析师称，因国内小麦减产而且质量低劣，导致进口需求提高；2016/17年度（7月到次年6月）中国小麦进口量预计增至450万吨，高于早先预测的348万吨。

四、“质”“价”成麦市贸易关键 关注2017年产小麦生长情况

当前虽国内面粉加工企业开工率维持低位水平，粮源加工能力受到很大程度制约，粮源消化“细嚼慢咽”，需求端对国内麦价的整体拉动效应较弱。但供给端因质量因素制约，其有效供给能力明显下降，这也使得国内麦价在形成以小麦拍卖周度成交均价为价格风向标的情况下，国内麦价因品质间差异呈现多轨道运行。小麦拍卖周度投放量保持在260万吨高位，且成交量同比大增，但成交区域主要集中于苏皖豫地区，麦市结构性失衡使得政策与市场之间的博弈加剧，国内小麦在供给端粮源“普多优少”的制约下，麦市购销格局分化明显。预计短期内国内麦市在小麦拍卖成交数量处于高位的情况下，麦价仍将延续高位运行态势，但麦价高位运行面临的市场风险也将加大。建议后期密切关注持粮主体粮源出货力度以及主产区2017年产小麦生长情况。

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