【兴业研究】下调增长预测，上调物价预测

下调增长预测，上调物价预测——中国经济季度数据预测更新摘要：与2015年12月9日报告《站在拐点上：2016...

摘

要

与2015年12月9日报告《站在拐点上：2016年中国经济展望》比较，我们此次预测主要更新为：由于投资增长根基不稳、人民币实际有效汇率仍然偏强势等原因，将2016年GDP预测由6.9%下调至6.7%；由于今年第一季度食品价格涨幅较高，故将2016年CPI预测由1.0%上调至2.0%；由于通胀高于预期，故将2016年降准幅度预测由4.5个百分点下调至2.0个百分点，将2016年降息幅度预测50bp下调至0bp。



下半年投资需求的上行空间有限

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第一季度房地产投资受房屋销售火爆推动，而房屋销售又得益于房价上涨预期。但下半年货币增速上行空间或有限，故房价上涨势头将放缓。当前政府财力下降，对基建投资的支持力度也会减弱，虽然新开拓了PPP等其他融资渠道，但从历史数据看，过去几轮其他资金增速的上行周期均未超过1年，而此次上行周期从2014年11月开始至今持续已逾1年，未来能否继续走高存疑。



请CPI持稳，PPI上行

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我们对猪、菜价格的分析表明，未来食品价格涨幅或回落，且下半年工业下行压力可能卷土重来，从而抑制非食品CPI，故CPI涨幅不大可能继续上行。2015年下半年PPI基数逐步走低，即使工业品价格环比走平，今年下半年PPI同比跌幅也将收窄。而且除非下半年房地产投资增速明显下降，否则螺纹钢、焦炭和铁矿石等工业品价格很难回到年初低位，故下半年PPI跌幅会持续收窄。



货币政策回归稳健，汇率弹性可能增强

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由于CPI将持续高于1.5%的1年期定存基准利率，未来几个季度或不再降息。今年下半年美元或重新走强，从而令中国外汇占款下降的压力再次加大，届时可能多次降准以对冲资金外流。另一方面，美元的潜在走强也会使人民币实际有效汇率进一步高估，或促使政策当局增强汇率弹性。关键字：经济预测，固定资产投资投资，通货膨胀，货币政策。关于兴业研究

兴业经济研究咨询股份有限公司（简称“兴业研究”）成立于2015年6月，为兴业银行成员单位。公司研究领域覆盖宏观经济、利率、汇率、大宗商品、大类资产配置、行业与信用等，旨在为客户提供优质、高效的研究支持、金融工程、数据挖掘等服务。

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