美国彻底慌了！全球韭菜们未来的命运，取决于这张表

自大的全球资本市场都，低估了新冠的威力，浪费了中国付出巨大，代价争取来的一个月时间，而全球复苏的预期或许不得不，往后延一下...



来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn） 作者王懿君，文中观点不构成投资建议。

自大的全球资本市场都，低估了新冠的威力，浪费了中国付出巨大，代价争取来的一个月时间，而全球复苏的预期或许不得不，往后延一下。

美股彻底慌了！

隔夜，美国三大股指全线暴跌超4%，均跌入回调区间。

标普500指数自去年10月以来，首次跌破3000点，道指尾盘跳水跌超千点，纳指收跌414.30点，跌幅4.61%。

不禁让我们想起了这个，有趣的历史：四天前，海外（尤其是美国）大妈们绝不会想到，新冠病毒会以如此快的速度，蔓延到自家门前。

看看这份海外疫情地图，全球已经有超过20%的地区公布有新冠肺炎，确诊病例。（上图来自华尔街见闻微信号“海外疫情”专区，关注并回复“疫情”立即获取实时动态）

似曾相识的一幕正在重演：意大利开始封城，韩国口罩紧缺，日本缺少试剂盒无法确诊...

更糟糕的恐怕还在后头。

并不是所有国家都，能像中国一样，以举国之力对抗病毒，能全民一心老老实实蹲，在家里，有实力承担一段时间，的经济活动停滞。

一旦病毒在全球大肆传播，后果难以估量，没有一个国家能独善其身。

• 在极端情况下，澳洲出口至少要到年底，前才能恢复，意大利经济一季度，可能陷入衰退，日本旅游业和制造业，供应链将受到严重冲击。
• 对依赖原油出口的伊朗、伊拉克、沙特和其他OPEC成员国来说，疫情的爆发恐怕是压垮，其经济的最后一根稻草。
• 供应链中断、边境关闭、旅游业停滞、新兴市场经济弹性的担忧，可能严重打击全球经济。

说全球浪费了中国，付出巨大代价争取的一个月，毫不为过。而全球经济的命运，将与上面这张图息息相关。新冠状病毒对全球金融市场和经济到底意味着什么？

市场各行各业存在严重分歧。从供应链体系的上下游，到旅游市场，有人警告新冠将对自己，置身的产业带来严重破坏，公共卫生部门则担忧疫情的传播范围，会远超预期。

但唯有金融市场和经济学家对，病毒轻描淡写，认为新冠的爆发不会对经济和企业利润，构成太大损害。

换句话说，没有什么事是美联储，降息两次不能解决的。资本市场的自满情绪推动标普，500指数在上周连续创下历史新高。

摩根士丹利首席美国股票策略，师michael Wilson一度言之凿凿，认为新冠病毒的，爆发只会推迟，而不会破坏尚处于萌芽中的，全球经济复苏。

他大胆预测上半年标普500，指数将在3100点至3500点区间，理由是：在中国严格的疫情控制之下，新冠病毒的传播，速度已经放缓，任何遏制病毒的积极措施都能减轻美国，股市的下行压力。

然而本周开始，韩国新冠病毒感染病例大幅，增加，意大利宣布全国确诊新型冠状病毒感染者累计，已超200人，必须采取紧急措施对，北部几个城镇隔离，伊朗、日本和英国等地，感染人数也快速上升，全球资本市场才开始普遍反映出对全球经济，更为悲观的看法。

日韩等亚太股市从周一早(，周一早)盘开始遭遇连日暴跌，带动欧美等发达国家股票市场，一起跳水，避险资金涌入黄金和(，黄金和)美国国债，10年期和30年期美债收益率，刷新纪录低位。

国际货币基金组织在为二十国集团财政部长和，中央银行官员提交的备忘录中警告称，新冠状病毒将对全球，经济增长构成的严重威胁。

1. 新冠蔓延对全球意味着什么？

企业总是最先感受到寒冷。苹果公司上周五率先，发布警示，因疫情导致的iphone全球供给不足以及，中国需求的降低，公司预计无法实现一季度，的收入目标。

几天后，微软也下调了营收指引，称由于供应链恢复速度弱于预期(，于预期)，包括windows在内的个人计算机业务在，2020财年三季度前都无法实现此前设定的预期。

汽车制造商捷豹路虎也表示，如果冠状病毒继续阻止零部件从，中国进口，其英国工厂的汽车，零部件可能在下周末之前售罄。

而对更多的经济体来说，这场新冠蔓延来得太，不是时候。

受贸易摩擦、出口疲软、消费税上调等一系列因素，影响，全球第四大经济体日本，去年四季度gdp环比萎缩1.6%，同比萎缩6.3%，幅度为2014年，二季度以来最大，如今疫情的蔓延更是严重冲击日本旅，游业和制造业供应链。

亚洲各国与中国经济的关联之，紧密自不用说，放眼南半球的澳大利亚，除了资源出口、旅游、教育等产业与中国息息相关，澳元汇率更是能，直接反映中国经济前景的“指标”。

野村预计，在极端情况下，澳洲的出口至少要，到年底前才能恢复。

全球防疫新焦点(新焦点)伊朗也正，处于内忧外患的关键阶段，近日爆发的游行凸显民间，对伊朗政府的高度不信任，这种情绪被伊朗卫生部副部长，感染新冠病毒推向了高潮，专家们担心新冠病毒或，令伊朗脆弱的卫生系统不堪重负。

由于疫情爆发前油价，已跌至技术性熊市，市场情绪的宣泄更，是令油价跌破50美元/桶，对经济增长严重依赖原油，出口的伊朗、伊拉克、沙特和其他OPEC成员国来说，疫情的爆发恐怕是压垮，其经济的最后一根稻草。

欧洲的处境更是尴尬，在领头羊德国经济失速的，背景下，欧洲新冠疫情最严重的国家和亚洲以外，确诊患者最多的国家—意大利勉力维系的经济增长可能，被打回原形。

评级机构穆迪预计，新冠病毒将令一季度意大利，经济陷入衰退。

相比于欧洲、日本及其他新兴市场，美国经济相对更具韧劲，但经通胀调整后2.1%的GDP增速远算不上繁荣。

牛津经济研究院（Oxford Economics）警告，如果新冠状病毒向亚洲以外，地区蔓延，成为全球流行病，将令今年全球GDP增长损失1.1万亿美元（约合1.3%的增速）。

根据其全球经济模型，随着工厂关闭潮蔓延至，更多国家，及大型企业难以从远东采购，零部件和成品，病毒已经产生了“寒蝉效应”，预计今年全球gdp增速，将放缓至2.3%，为金融危机以来最低水平。

虽然imf因新型冠状病毒原因仅下调了中国和世界其他，地区今年的经济增长预期，但越来越多机构开始担心，在遭受重创的制造业和消费者信心，刚刚显露复苏萌芽，连锁反应的发生——供应链中断、边境关闭、旅游业停滞、新兴市场经济弹性的担忧情绪可能严重，打击全球经济。

资本市场的膝跳反应，除了股市暴跌，还有在避险情绪驱动下的美债，和黄金价格飙升。美债收益率近日连续下跌，30年期美债跌至1.82%，10年期美债收益率跌至1.35%，均刷新纪录新低。

虽然美债收益率在金融危机之后也曾盘旋，(曾盘旋)于附近(于附近)低位，但由于当时基准利率水平，很低，市场也就见怪不怪了。

比如2012年和2016年美联储将，联邦基金利率区间分别设定在0%至0.25%，与0.25%至0.5%，但当时十年期国债收益率，大约在1.4%左右，如今联邦基金利率已经提高，至1.5%至1.75%，10年期美债收益率却跌至1.35%，显然诡异得让人担心。

目前十年期美债收益率已经跌至3个月期，美债收益率的下方，形成倒挂，该指标被视为经济衰退即将，到来的警示，还释放出市场对美联储进一步降息，预期的信号。

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，交易员预计美联储年内至少降息两次的概率已经，从一周前的46%升至76%。

美联储副主席克拉，里达近日表示，美联储官员将公共卫生事件视为对经济，增长的重大威胁，但目前尚不清楚其程度，现在改变政策为时尚早。而如果经济前景发生变化，美联储将作出相应回应。

“影响可能会蔓延到全球经济，的其余部分，但现在尚无法猜测这些影响的，规模或持久性，或者是否会导致，前景发生重大变化。”

2. 为什么这次新冠对全球，要麻烦得多？

汇总各大机构投行的，基准预期，大部分经济学家都预计疫情的最坏影响将，在一季度结束，二季度全球将出现V形反弹。而这一基准预期很大程度，上是基于十七年sars时期的状况。

但耶鲁大学教授、前摩根士丹利亚洲区主席，史蒂芬罗奇坦言，当时的情况与现在大，不相同——2003年的中国实际gdp增速达到，惊人的10%，全球经济还在以每年4.3%的速度增长，无论对中国还是全球经济，SARS的影响力“轻于鸿毛”。

但新冠之于今天的全球，经济影响，可谓是雪上加霜。根据IMF的统计，中国在全球产出中的，占比已从2003年的8.5%翻了一倍，达到19.7%，因此2020年上半年全球衰退的风险似乎，已不可避免。

相比于2003年的SARS，新型冠状病毒的致死率，并没有那么高，但其危险在于潜伏期时间长，且毫无感染症状，这令美国哈佛大学公共卫生学院，的传染病流行病学家marc lipsitch得出新型冠装病毒无法被，控制的悲观。“无论WHO说什么，我认为在流行病学上，大流行的条件已经满足。根据几乎所有合理的，流行病定义，现在都有证据，表明它正在发生。”

Lipsitch预计，到2021年，全球将有40%至70%的人口会感染新冠病毒。当然并不是说所有人都会，出现重症，可能很多患者都只会出现，普通的症状，甚至无症状。

因此，各界当下最为关心的问题是，新冠病毒疫苗何时能被有效研发出来？以及何时能够正式批量上市？

目前有包括强生、赛诺菲和Inovio pharmaceuticals等数十家国际生物，制药公司宣布正在使用脱氧核糖核酸（DNA）、信使核糖核酸（mRNA）、腺病毒载体等多种手段，研发新型冠状病毒疫苗，流行病防范创新联盟（CEPI）和盖茨基金会等非，营利组织也出资支持。

但乐观估计，对这些疫苗的人体研究也需要在几个月，到一年之后才能开始。

CEPI的执行主任Richard Hatchett表示，如果一切就绪，研制出被视为安全有效的疫苗产品可能，需要12个月到18个月。即便是这样，12个月至18个月的时间线也已经远快于历史(于，历史)上其他疫苗的研发速度，堪比“大跃进”。

疫苗研发生产时间的不确定，叠加北半球气候转暖以及，各国隔离措施的影响，疫情爆发的顶点，可能还没到来。

而经济的反应毫无疑问是滞后于，病毒感染曲线的。按罗奇的测算，如今的全球经济很难再复制sars后的，v形反弹奇迹，特别是当美国、日本和欧洲的货币，和财政当局几乎“弹尽粮绝”之际。

3. 回溯历史，我们该如何面对病毒？

从历史上看，流行病和快速传播病毒对华尔街的，影响往往稍纵即逝。

以2002-2003年SARS为例，根据道琼斯市场数据统计，截至2003年4月底，标普500指数在sars第一次出现后，录得14.59%的涨幅，并在之后的12个，月内上涨逾20%。

至于2006年爆发的，h5n1禽流感病毒，标普500指数在疫情爆发，后的6个月内上涨11.66%，在接下去的一年里，累计上涨18.36%。

若以Charles schwarb的数据追踪msci所有国家全球，指数可以发现，该指数平均在流行病爆发，的一个月内平均上涨0.4%，6个月内平均上涨3.1%，12个月内平均上涨8.5%。

当然，没有人知道这次的病毒将能蔓延，到什么程度、不知道它会传播到，什么地方。资本市场的走向最终还是取决于疫情，的严重程度，历史更多只能提供参考。

但正如全球最大对冲基，金桥水创始人、美国传奇投资人瑞.达利欧（Ray Dalio）所说的，我们唯一确切知道的是这种重大的流行病会是在我们，有生之年发生的重大事件之一，就像是世界大战、货币体系崩解，或是百年一见的干旱、洪水等。

“这种病毒的蔓延，就像所有未查明的因素一样，它们其一是真实发生的事件，其二是对于这些事件的预期将被反映，在市场定价中；一般来说，这些令人穷尽一生都，难以忘却的糟糕事件，在最初都容易被人们轻视，但随着事态的持续发展，人们也同样会，开始变得过度担忧，一直到出现可以反转，局面的因素为止。”

达利欧认为投资者需要关注，的是实际发生的事情、人们认为正在发生并已，反映在定价中的事情，以及哪些指标会象征着反转。当掌握的资讯量不足时，最好的投资策略，就是在不同地理位置、资产类别和货币之间，作多元化分散投资。

4. 接下来关注什么？

随着国内工厂陆续复工复产，未来两周全球供应链，将迎来第一次大考，目前尚有许多不确定因素，包括工厂是否有足够原材料，供应恢复生产，是否有足够多的口罩和防护用具确保工人在，安全的环境下投入生产，以及公路港口乃至卡车司机，的就位来确保物流畅通。

如果疫情在全球各地进一步，扩散加重，跨国公司的供应链中断还，将持续，特别是美国的芯片制造商和，科技公司，比如英伟达、AMD、德州仪器等。

除了供应链的中断，其海外销售也将受到打击。标普500成分公司累计，创造的营收中，有接近三成来自新冠，病毒肆虐的亚洲和欧洲。

FactSet数据显示，标普500成分公司中，有120家企业营收的海外占，比超过一半，这也是这些公司股价表现弱，于大盘(于大盘)的主要原因。永利度假村、拉斯维加斯金沙集团和线上订房，网站booking为例，由于这些公司的美国业务，在营收中占比仅25%，他们过去一周股价均跌去10%左右。

全球供应链的第一次，大考成绩单何时落榜？投资者又该如何解读？一定要紧紧盯住下面这张图。

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