干货 带你玩转互联网金融

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我们一起来看看，互联网金融有哪些生财之道，也就是探讨一下互联网金融有哪些商业模式。

一、第三方支付和移动支付。传统的支付方式是银行，现在除了传统的银行和中央银行之外，已经有第三方支付。第三方支付做得最好的是美国，中国在国际上大概排到九十多位。理解互联网金融，关键的一点是要理解支付。自从智能手机发明以后，手机很快会在将来替代信用卡。现在手机还有一个银行卡支持，但是在将来，手机脱离银行卡、组建自己的支付系统也是有可能的。比如说，大家的手机号都在中国移动，可以把钱都存在中国移动，手机可以完全替代银行卡，中国移动一个帐户就可以。银行就怕这种，商业银行就怕这一天来，所以他们现在觉得第三方移动支付是很可怕的。

二、互联网货币。互联网货币有三个类型，其中一个是电子商务公司发的货币，比如亚马逊、Facebook。这种纯网上的比特币最可怕，不知道发行者是谁，但是大家都认为它是货币，然后就流通起来了。从历史来看，人类的货币制度最早是私人货币制度，之后是信用货币制度，后来走到央行货币制度，将来有一天，如果比特币非常发达，会不会颠覆人类现有的货币制度？美国现在已经有人看到比特币的风险。

三、P2P网络贷款。比如美国的Lending Club。中国现在有200多家P2P。

四、基于大数据的在线贷款。就是以大数据为基础，进行网上放贷。阿里小贷，颠覆了现在商业银行以抵押和担保为主的贷款模式，不用知道为人，而是根据以往行为数据计算出违约概率，然后在网上进行信用放贷。中国现在有很多数据公司为之服务。

五、众筹融资。你有一个思想或是项目，在网上贴出来，大家通过网络来投资，这是股权入股，跟P2P贷款不一样。SEC（美国证券交易委员会）已经公布关于众筹网的监管规定，美国从法律上允许众筹网投资可以作为正式股权，这在世界上是唯一的一个国家。这种方式最适合中小企业融资，风投企业融资。最典型的几个案例在《纽约时报》、《华尔街日报》登过，是关于电影融资。有一个好故事，网上公开后，大家在网上表示投资意愿，这个投5万，那个投10万，凑了1000万拍电影；电影成功后大家分钱，不成功大家拉倒。这样的模式在美国做得比较多，在中国，称之为网上筹资。

六、网络银行和手机银行。这点在肯尼亚做得比较好，这样的国家地大人少，不可能诞生物理意义上的银行，于是商业银行不用网点，而是直接通过手机。如果需要兑现，就在一些商品的零售店里、小卖店里兑现，平时就直接通过手机贷款，这是农村金融的一种方式。本质上来说，就是把银行的职能交给中国移动，银行不办了，网络运营商做存贷款业务，真正的手机银行是这样的。现在我们在解决农村金融的时候，它是一种专门的模式。

七、基于互联网社区的金融资产交易平台。就是说一个社区网络，你有卖的他有买的，这个倒是很简单的，类似于淘宝网，只不过把淘宝网的商品换成交易金融资产。现在据说万德也开始了，万德现在注册了好几千万的用户，这些用户之间直接注册，也会卖一些场外的股票。

八、纯网上券商。想象一下，如果上交所的电脑充分发达，实际上我们每个人都可以直接在上交所开户炒股票，根本用不着国泰君安、银河，因为股票账目和现金账目都可以挂到上交所。其实将来就是这样，证券公司最害怕的就是这样，牌照没有用了，起码经济有了，IPO做不了，这是很可怕的事情。

九、网上保险。保监会已经批了，叫三马保险公司，众安保险过两天正式上线，正式公司注册，在上海黄浦区。它跟我们熟悉的汽车险或其他险不一样，是一种特殊的险种，它不卖现实中的保险，而是针对网上的行为、网上的产品进行保险，因为人们网上的财富越来越多了。

十、互联网上销售金融产品。这个就是余额宝，利用每个人在支付宝上的余额，哪怕你只有5块或是20块，它都把其变成货币市场基金，每天给你利息。现在已经做到快1000亿了，很可怕。有人干脆将本是交易帐户的支付宝变成投资帐户，把银行的存款取出来放在支付宝上，因为支付宝上的钱随时变成基金，也就是随时计利息的。只要你有一分钱余额，它就给你变成基金，基金和现金这两种功能模糊了，投资的产品和交易的产品完全可替代了，在经济学领域上这是一个重要的部分。这和美国最早的货币市场基金有点类似，但在美国，多少钱做现金，多少钱做货币市场基金，是有界限的，是需要签字的。余额宝把界限打破了，不管你签不签，只要你账上有钱都是基金。这令基金公司很害怕。最有意思的是，百度也想做，前两天中国电信也想开始做。将来储值卡都有可能变成基金。

十一、金融产品垂直搜索。关于这一点，中国的融360做得比较好。举个例子，现在有一万块钱放到网上，融360马上给出最优方案，投资投多少，保险买多少，网上自动形成最终方案。这种形式实际上是垂直搜索，就是利用搜索引擎的原理、让后台寻找并提供家庭资产最优配置的一种服务，称之为金融产品垂直搜索。

十二、基于大数据的智能征信服务。很简单，将来我们的证券系统由现在的登记改成大数据。

我们可以看出，到目前为止互联网金融已经能够为企业和个人提供这么多的服务。关键是，这些服务目前在很多国家、在中国、在很多公司已经变成盈利模式。互联网金融还有一个最大的好处在于：没有监管，因此，不用考虑资本充足率，不用交存款准备金，不用人工，费用就比商业银行低得多，也就是说成本低了，一百多人就能做到好几百亿的规模。从经济学上解释，互联网金融的交易成本跟银行没法比，这是它的巨大优势。银行、券商的存在就是解决信息不对称，然后收取交易成本，而互联网金融却把信息不对称解决了。

 

首先看一下官方表态，以人民银行牵头的国务院部署的金融领域的19个重点研究课题，“互联网金融发展与监管”是其中之一。这个课题组由人民银行、银监会、证监会、保监会、公安部、工信部等共同组成，到处访问，但他们到今天为止还是没搞明白这个东西该不该监管，怎么监管。这个事情最起码意味着，政府把互联网金融也作为金融的一个领域单独拎出来了，这很重要。互联网金融作为中国金融界的一个领域，跟银证保是不搭边的东西，之所以会作为一个重点，是因为他们感觉到这个领域在全国很火。但是，却搞不明白。前两天，人民银行的司局长和分行行长一把手开会，让我讲一讲，讲完以后大家也是一头雾水。

另外，人民银行第二季度的货币政策报告正式给了“互联网金融”正面评价，这个词是第一次用。在货币政策和政府文件当中，一般用词是有讲究的，使用这个词说明这个概念是成立的。在现有的金融学词典、现有的教科书、现有的官方文件中，找不到互联网金融这个词，也就是在最近的人民银行文件中才正式使用，国务院有关的内部调研提纲中也用了这个词。国务院办公厅发的支持小微企业发展的文件当中是这么写的，“充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式”。地方政府对互联网金融的热情也很高，北京市中关村、石景山，上海黄浦区，广州越秀区都说自己要搞，互联网金融特区也好，专门的政策也好，反正大家都觉得这是很意思的。这是中央政府、监管当局、地方政府官方的表态。

其次，看一下传统金融企业方面。工、农、中、建、交、招，这些传统银行企业对互联网金融的态度是比较暧昧的，刚开始它们觉得这个事情没什么，不以为然，后来阿里金融发展起来，尤其是最近的余额宝，余额宝一夜之间把天风证券颠覆了以后，他们害怕了，觉得这个东西并不是那么简单。我最早提出的观点是，互联网金融是跟银行金融和证券市场这两种门类最基础的金融模式并列的将来的一种新的模式，说白了讲，我是颠覆论，人类最终可能会将互联网金融作为一种最优模式，会比我们现在的资本市场模式和银行模式要好。现在的大银行中，杨凯生和姜建清，作为中国第一大行、世界第一大行的行长、董事长，他们不赞成这个观点。交行的董事长指出，商业银行最终将不存在。其他的商业银行，表面上的话不多。他们太有钱了，他们自己做自己的平台，上自己的IT，做自己的大数据，工行一年纯利润是2000多亿，都在积极行动。公开的咱们可以看到，建行做自己的平台，民生银行有平台，工商银行据说马上推出“支付+融资”的综合电商平台。人民银行刘士余行长提出：“互联网金融，特别是移动支付，为丰富包容性金融体系、实现农村包容性增长提供了有效思路和手段”。交通银行董事长提出了转型的三部战略，并且内部下了规定，以后物理意义上的网点就不要增加了。

证券业方面，国泰君安的董事长万建华已经明确指出，国泰君安就往互联网金融转，用网络金融部代替零售客户部，进入央行支付系统，而且国泰君安是目前央行唯一允许进入央行支付系统的券商。

然后，以淘宝网为平台开展的保险理财产品已经有很大发展。证监会批的正宗的基金公司现在也积极地想进入淘宝网这个平台卖基金。

IT企业是互联网金融的主力。它们的一个优势在于不受金融监管当局的管理。阿里巴巴有三大业务：平台、金融、数据。其他企业比如百度、苏宁、京东，也都想做自己的平台、P2P、金融产品、支付等。

最后，行业组织。有两个，一是中关村互联网金融行业协会，二是工信部组织的一个行业协会，现在属于无监管的状态，所以可能行业组织在管。

在理解互联网金融的时候，你首先要理解互联网精神，必须明白互联网精神和我们对金融的理解是不一样的。互联网技术和互联网精神是：开放、去中间化、自由选择、民主、大众化；而金融的精神是：专业、风险、严格控制。搞得复杂了，银行、券商才能赚钱，尤其是那些投行。

因为互联网技术和互联网精神的影响，互联网金融包括了从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介到无中介瓦尔拉斯一般均衡之间的所有金融交易和组织形式。互联网金融一旦往前走的话，最后的结局是颠覆传统银行、传统证券。我举个有点抽象的例子，假设Facebook里12亿的网民之间都互相理解，相互之间的信息都充分透明，相互之间都不会作假、不会说谎话，那么，12亿人之间的金融产品交易，包括：发股票、买债权、存款、贷款，将会变得非常容易，将会都变成人与人之间的直接交易，也就是瓦尔拉斯一般均衡体系，没有银行，甚至于连货币也就是个符号。我们可以抽象地想这个概念。假设这个屋里的人相互都很了解，如果你们之间进行金融产品的交易，谁缺钱就给谁钱，谁想创办企业就给谁投资，那么你们中间相互交易就不需要银行，也不需要交易所，也不需要投行，也不需要保险公司；如果你们是一个网络，张三买一套保险，假如大家对张三非常了解，我们在座的人买张三的健康保险就是一件很容易的事情，因为我们都知道张三的基因组，知道他的体温，知道他的病史，知道张三的所有关于身体状况的信息，这些在网上都很透明，这样大家就很容易估算张三生病的概率，张三的健康险有人想买就直接买了，倍数自然就出来了，我们就不需要保险公司了。这个例子很概念，如果把这个屋里的人通过网络扩大化变成N个人，有N个人的社交网络连接，有非常发达的大数据基础，有非常发达的搜索引擎，那么这N个人中就没有信息不对称，这是抽象的。所以说，理解互联网金融的经济学原理就在这里。

为什么这是将来的方向？因为我们相信互联网将来能做到这一步，这是经济学原理和互联网深层的结合。因为我是金融学的教授，我知道我们现有的金融教科书、新古典模式、证券基础理论、莫顿模式、集群定价等这些理论都不成立了，这点是非常重要的。理解互联网金融精神，和金融的应用模式的结合，要有充分的想象力。

首先一定要理解支付清算。现在大家无论使用什么样的支付工具，前提都是需要在商业银行有一张卡。假设有两种可能的人类支付，一种是大家都在央行直接开户，央行的计算机系统充分发达，可以支持13亿老百姓、2亿的企业、1000万的事业单位直接在央行开户，这是超级网银的一种模式；第二种是我们不通过商业银行账户，每个人都将人民币存在手机里，IT公司直接组建一个银联，不同的IT公司的第三方支付就可以在IT公司之间进行清算，假如都是网上货币的话，也可以摆脱现在的银行支付系统。现在我们是银行这些系统控制的，银行靠支付去赚很多钱，因为每个支付账上都需要有活期存款。现在我们是以银行为主的支付系统，而模拟的以IT企业连网的支付系统，或是人类最高级的支付系统，就是央行操作。互联网金融当中，人类的支付系统是变化的，这个概念很重要，现在以银行卡、信用卡为主的支付系统有可能会变化，这是关键。

第二，所有的金融产品与支付挂钩。金融产品本身也可以作为货币，这个要颠覆现在的市场。现在货币是货币，股票是股票，债券是债券，但是将来互联网金融可能不一样了，它在时间序列上来讲，每一秒钟，金融产品都可以变为货币，假设这是个时间连续点，金融产品和现金的界限是连续函数，这个断点就没了。

第三，理解大数据下的信息处理、风险评估和风险定价。我们假设人类将来会走向一个大数据时代（现在我们信息数据化的程度不高，将来会慢慢高的），从出生到今天所有的事情都可以在网上查到，全程信息化数据。这样的话，这个企业也好，个人也好，电脑机器就可以自动识别你这个人的风险情况，在任何一个时点它都可以给出你这个人、你这个企业的风险定价，这是一个关键概率，就是说动态违约概率。按照金融学的解释，每一个人都有一个CDS，每一企业在任何时点都有一个CDS,这样的话整个风险定价、信息处理就非常容易了，我们学那么多的课本知识没有用，因为电脑自动生成了。就好比你现在玩电子游戏一样，你拿起任何一个东西就知道这个东西违约概率是多少，定价是多少，该不该给贷款，估值就出来了，这是个很奇妙的东西。为什么？大数据。

第四，金融市场运行完全互联网化，那么交易成本就很低了。为什么说交易成本是重要的概念？经济学里科斯定理大家都学过，现在中国整个金融系统交易成本多大，你们可能想象不到。整个金融系统大概一年的工资是1.3万亿，税收大概是1.5万亿，利润大概有1.78万亿，假设中国未来20年、100年进入互联网系统，这4.5万亿钱就全省下来了。金融业之所以存在（现在中国最赚钱的银行就是工、农、中、建），就是因为它交易成本高，垄断了这个市场，利用大家的信息不对称，利用大家风险评估的复杂程度赚钱。钱存在银行，现在利息是3%；理财产品在市场上卖得很火，收益回报率是5.5%；你知道贷款贷出去回报率多少吗？15%；中间利差10个点，所以他一天到晚吃喝拉撒完了，还要给我交2000亿的利润，我是他们的股东，这个体制就是这样。因为信息不对称，大家都缺钱，金融系统就靠信息不对称赚的这个钱，打工打了半天都给银行赚了，所以说互联网金融可怕就可怕在这方面。20年前比尔盖茨是搞互联网的，他就说银行是人类21世纪的恐龙，我一定要把它消灭掉。现在我们才发现这句话还是有道理的。马云他不说消灭，只说要搅局。互联网金融的道理就在于它使风险评估、定价、交易成本下降。

第五，资金供求的期限和数量匹配，以后不需要通过银行或券商等中介，完全可以自己在网上解决。所以说，银行和券商之所以存在，无非就是把资金供求达到数量匹配、期限匹配、风险定价。我们假设人类这些事情可以通过互联网来解决问题，供求双方可以直接见面，可以用无数的互联网上自动生成的风险定价产品，把这个工程双方的信息不对称问题自动解决。就跟苹果现在的APP一样，苹果商店里头将来有好多APP，人们可以自己设计自己需要的金融产品，放在网上卖。每一个需求者可以提金融产品，供应者也可以提金融产品，因为网上可以。就和我们现在用软件一样，自己不一定懂IT，但是有很多现成的产品可以用。以后金融领域也是这样的，用金融产品的人自己不一定要学金融，因为电脑已经帮你做成了。将来是这种模式。

第六，实体经济和金融产品的结合，交易可能性边界会扩展。这是理解互联网金融的一条关键的内容，意思就是说，金融与非金融的界限将来会模糊很多东西，原来认为不可能交易的，将来都有可能交易。我和人民银行的人说，互联网金融将来不好监管就在这，它有可能让你看上去不是金融，金融和非金融的界限模糊了。所以，工信部很高兴，这个东西归工信部管，这个东西不是金融，是互联网，这是IP地址的问题，这是技术的问题。

第七，你可以把所有金融产品理解成就是数据。金融产品只不过是不同数据的组合，这样的话它就应该交给工信部管了，就不是银监会的事了。因为金融跟教育一样，是不需要任何物流的，完全就是一个数字。所以你把金融理解成数据，是你理解互联网金融的最好的办法，股票也好，债券也好，金融衍生产品也好，无非就是不同的数据组合，这样的话互联网金融就很好理解了。

所以你一定要知道互联网金融产品非常简单，这是理解互联网金融的七个关键点。

用经济学和金融学的理论进行分析，在目前的情况下还是够用的，因为现在的新五点框架里面，理论上我们还没有完全用理论框架来颠覆现有的新五点。刚才我说的这几个互联网金融重点，只是我们想出来的，还没有把它理论化、模型化，以颠覆目前的无风险套利的这一套理论。但是，我们可以在他的理论基础上，假设信息不对称极度减少，假设交易成本极度下降，那么这个市场就没有了。金融的核心功能不变，仍是在不确定环境中进行资源的时间和空间配置，为实体经济服务，包括：支付、清算、融通、股权细化、在时空上实现资源的配置转移、风险管理等。现在互联网金融上债券、股权、保险、信托等金融的契约形式也可能不变，但是将来会变化。再者，现在金融监管的基础理论不变，但是互联网上大家觉得现在没法用，比如银监会说：我们是以法人为主监管，我们是以机构风险监管为主，我们审慎监管，要有资本充足率……这一套显然在互联网P2P上不行。但有一点是明确的，银监会的同事也说了：互联网金融不管是谁监管，它的核心是保护消费者利益，谁是出钱的人，就应该保护谁的利益。无论是众筹网上的投资人，还是P2P上的贷款人，对消费者主权理论来说，可能都是一样的。

来源：正略书院

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