期权七十二变第六弹：穿越时空的期权交易

周末去电影院刷了X战警，又名《天启被欺负的上下五千年》，整部电影以天启被欺负开始，以天启被欺负结束。片子诚意...



周末去电影院刷了X战警，又名《天启被欺负的上下五千年》，整部电影以天启被欺负开始，以天启被欺负结束。片子诚意满满，开篇却沉闷得令人睡眼惺忪，直到快银小鲜肉自带背景音乐的子弹出场，让整部片子嗨皮起来。



快银的主要能力是超音移动，他能够轻易达到时速80公里每小时。时间的流逝，在他的世界里变得无比得缓慢。在大爆炸发生的瞬间，旁人只来得及惊呼，他却能悠闲自得地救出众人，顺带捎上狗狗以及它嘴里的狗粮。



在超级英雄的世界里，时间不是公平的，因为超能力的存在，它在每个人身上的流逝速度并不一致。在期权的世界里，从某一程度上来说，时间也是不公平的，不同到期日的期权合约，时间价值损耗的速度也并不相同。时间对近期期权价值的侵蚀速度，要比对远期期权快。



因为这一特性，穿越时空的期权交易策略得以存在。

日历价差策略：

它涉及卖出一个期权，同时买入一个更远期的期权，两个期权的行权价相同。在标的现货实际波动不大时，利用近月合约时间价值衰减大于同行权价远月合约的原理，随着近月合约到期，价差逐渐变宽，交易者得到盈利。

举个例子

2016年4月，50ETF小幅盘整，月跌幅0.97%，4月1日，50ETF收盘价2.165。若当日，交易者卖出4月2150看涨期权，买入5月2150看涨期权，构建价差策略，结果如下：



4月1日，交易者卖出4月2150看涨期权，收入719，买入5月2150看涨期权，支出953，策略初期发生权利金净支出，价差为234。4月期权到期时，50ETF跌幅月0.97%，小幅盘整格局。4月2150看涨期权虚值到期，价格为0，5月2150看涨期权下跌至461，策略价差扩大至461，产生了227盈利。

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策略分析

1、策略特点：中性策略，时间为第一要务。时间价差，如果在建立时标的股票价格刚好等于或接近所用期权的行权价，那么它是一个中性的策略。策略实施者感兴趣的卖出时间，而不是预测标的股票的方向。该策略同时买入和卖出不同时期相同执行价格的期权，二者在价格波动上形成对冲。

2、策略盈亏：



图中，红色虚线为卖出近月看涨期权盈亏曲线，蓝色虚线为买入远月看涨期权盈亏曲线，合成后成为绿色曲线—日历价差盈亏曲线。

从盈亏曲线可以看出，日历价差策略属于盘整盈利型策略。该策略有一个在近期到期时会盈利的区间，并不一定需要刚好等于近期期权行权价，实际上，在高于和低于该行权价的范围内，都可以产生一些盈利。策略风险为，标的价格大幅上涨或下跌。在这样的情况下，两个期权之间的价格差就会缩小，交易者就会产生亏损。

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策略实施

想法：预判标的市场价格保持稳定

实施：卖出近月期权，买入远月期权，二者数量相同。

后续：及时止损。

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