万科主演的连续剧

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如果评选年度财经大事记，万科的股权之争绝对会榜上有名。从最初的“野蛮人”宝能系，到神秘的安邦，到半路杀出的“程咬金”深圳地铁，以及态度突变的华润。围绕万科这一房地产巨头，各大财团的角逐真的是精彩异常。

作为小老百姓，很多人将目光聚焦在了王石一系列言论引发舆论风潮上，也许只有“够级别的人”才清楚背后到底是怎样的博弈。说这话并不是故弄玄虚，就以神秘的安邦为例谈谈吧。



安邦保险成立于2004年，当年只是个注册资本5亿元的小财险公司，现如今登录安邦保险官网可以查看到如下信息：安邦保险是一家全球化的保险公司，总资产约为19710亿人民币。安邦保险在全球聘用了3万多名员工，拥有超过3500万客户和遍布全球的服务网络，是中国最具盈利能力的保险公司之一。业务领域涵盖寿险、财产和意外险、健康险、养老险、银行和资产管理。

尤其是近几年，安邦保险在国际、国内攻城略地般的大肆收购，真的是财大气粗。那么，安邦到底什么来头，能在门槛颇高的保险领域迅速崛起，短短十余年就成为当之无愧的巨头？

当年，《南方日报》曾报道陈小鲁是安邦保险的实控人，但陈小鲁很快发微博进行了澄清，这也让实控人吴小晖浮出水面。



陈小鲁是谁？陈毅元帅的儿子、粟裕大将的女婿！他甘心为人站队，吴小晖何许人也？“总设计师”的外孙女女婿。

有些话题过于敏感不说，我等屌丝也搞不清楚，点到为止。从安邦的北京，就能看出万科股权之争不是一般人能看得懂、说得清的，所以媒体也只能从王石的富有争议的言论入手炒作了，更深层次的东西自然不会谈。

关于万科股权战这部连续剧，有很多文章也做了边边角角类解读，有两种我觉得有点意思：一是关于万科股价。由于“野蛮人”宝能系的杀入，万科停牌前股价处于高位。如果复牌没有利好，补跌是大概率事件。万科股价大跌，不仅对宝能系、安邦、华润等万科股东谈不上好处，甚至因为万科体量大，对A股市场也会有一定的短期冲击。而深圳地铁的突然出现，似乎解决了这个问题。引诉这个观点并不代表我认同，只是觉得也算是个另类视角吧。

二是关于房地产周期和资本崛起的。这就是我今天要转发的这篇文章，视角也很独特，分享给大家看看。

从王石引进深圳地铁集团那一刻，就进入了引火烧身的模式。

宝万之争，本来有多个利益相关方。王石是经理人，但另外几个资本方的利益并不一致，是多方博弈。但王石致命的自负和错误的自我定位导致一再对资本藐视，让他成为资本的一致对立方。

这件事的大势是，没有资本愿意再做配角，无论是原来的大股东华润，还是新晋大股东宝能。

房地产仍然是中国的支柱产业，但周期已过。产业经营本身，无法给资本带来超额回报。回报空间在二级市场、资本运作。

这个阶段经理人的话语权直线下降。资本元神归位，王石不再是主角。

这时王石继续反客为主，把资本当玩偶进行配置，他运作得越得意，越激怒资本。

华润浮出水面，是给了王石一个响亮耳光：对不起，哥不是配角。

华润：静起来像壁虎，动起来是鳄鱼

宝万之争的早期，原大股东华润一直作壁上观。让外界以为是个可以忽略的壁虎。

3月以来，华润一反常态，先是呛声万科管理层擅自引进深圳地铁，现在又爆出收购宝能股份的意向。都在告诉人们：哥不是壁虎，是鳄鱼。

华润有这个资格，也有这个实力。万科上市不过25年，华润当了16年的大股东。媳妇没熬成婆，但也不能拿我当小三。

期间小三...呃不，媳妇，备受王石管理层的赞美：中国好股东！不干预管理层，不当绝对大股东，以央企身份站在管理层身后，让外来者不敢觊觎。

宝能这个愣头青的闯入，我很怀疑是经过了华润的默许。华润深知王石的性格，自己收权，不如让一家第三方来打破僵局。自己可进可退。

现在这种局面，对华润来说是最好的局面之一。宝能和王石管理层明显不相容，剑拔弩张。华润是两方都要争取的对象，集谈判筹码于一身。退可要价，进可压价。

这个局，如果是有谋而划，要给谋局者打一百分。兵不血刃、四两千斤。红色华润，世纪传奇不是白给的。

你们看看这条大鳄的面目：华润集团2015年在全球500强中位列115名，总资产1万亿。是央企中少有的不靠垄断、所有业务均为竞争性行业的巨头：全世界单一品牌销量最大的啤酒生产商、中国最大的零售商、中国最大的城市燃气运营商。

看看鳄鱼的运作手腕：

万家超市是华润从万科手上作为非主业剥离出来的，被华润运作成中国零售市场老大。

三九医药、华源集团，两家发生危机的医药企业，被华润重组之后成为中国第二大医药产业平台。

华润早就有一个“地产帝国梦”。但之前王石明确表态不要华润的商业地产业务，对华润置地与万科的整合持抗拒态度。那时华润自身地产业务尚弱，不好强扭瓜。如今华润置地的盈利（146亿元）已经接近万科（181亿元）。梦想已是触手可及。

对这个伴随自己16年的大股东视如无物，是王石犯的致命错误。

资本为什么不愿意再当配角

周期，周期，还是周期。

华润入主万科的2000年，是房地产业爆发的前夜。无论从量，还是价，中国地产业都有巨大的增长空间和想象空间。

资本方什么都不做，只靠企业本身的经营，都能获得足够可观的回报。这个阶段需要充分释放经营管理者的积极性，这是华润的智慧。王石管理层也对华润的“积极不干预”政策感激涕零。

2000年-2007年，万科的净利润增长了15倍，股价则增长了20倍。作为大股东的华润无论从分红，还是股价增值上，都赚得盆满钵满。管理层和资本方皆大欢喜。

2007年以后，好梦不再。2015年万科净利润比2007年增长了3倍，但股价每况愈下。要不是宝能的姚大哥前来打劫，股价连2007年的一半都不会到。房地产的扩张周期已经结束。资本红利更提前终结。靠分红，不够资本方塞牙缝的。

这个阶段，管理层再牛逼，也给不了资本想要的回报。对资本方来说，管理层的积极性已经不重要，甚至管理层是姓王还是姓张，也不重要。重点是作为上市公司、融资平台，要给资本发挥剩余价值。

以前资本方交给经营方主导，是因为资本可以躺着收钱；现在资本方要赚钱，会主动拿平台做资本运作。

用周星星的话说：对不起，我是主角。

把一切资产证券化，把证券化的资产继续证券化

所谓资本运作，纷纷扰扰，不外乎两点：要么盘活资产，要么利于融资。最好是让上市公司一边融资，一边买自己的资产。

还有些坏股东是用上市公司消化自己的不良资产，用上市公司融资给自己花。

宝能说自己是来做雷锋的你信么？——是为了解放自己。

之前文章里说过一段话：

“2009年以来，有一个再明显不过的势：金权天下。在政治因素之外，资本运作是食物链的最顶层，企业经营，仅仅是资本眼中的配置角色。够强，就要从资本层面hold住。

资本一旦具备控制力，必然有其在经营上的诉求。仅仅是分红，根本不是中国目前资本玩家的所求。”

在这种大势面前，王石不管引进哪个资本方，都不可能延续以前的股东分权策略。时代不同了，资本不吃这一套。

下去检查一天，下班后匆匆敲了这篇文章，再不回家，老板就真的生气了，今天就到这吧。

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