2016年一季度投资回顾

今年做投资的机构都是折翼的天使...



大家都觉得今年投资不好做，但猜对了开头，没有猜中结尾。

今天投资不是不好做，而是没的做。

今天投资不是不好做，而是没的做。

今天投资不是不好做，而是没的做。



国内机构的配置思路基本都是股-债-货币，能真正做商品的很少。

换言之，能做商品的不会做股债、做股债的不做商品。

所以结论就是，只要年初至今，在做投资的主流机构，全部赔钱了。。。。

其实最惨的是两拨人：

银行理财产品

保险资金池

由于这两类机构年初时有大量的资金流入，所以是被动配置，不得不投资。

这就导致了多做多错，不做不错的尴尬局面。



这一切悲剧的根源应该是对年初至今利率的判断:



经过去年一整年利率水平的下降（除了股灾之前的短期紧张），整个市场对利率长期低位徘徊的逻辑不断自我强化。

以至于即使在市场普遍预期违约频发、外汇流出的背景下，市场中的机构依然不认为利率是一个“风险”。

其中最主要的原因，就是一季度央行撒钱带来的"资产配置幻觉"。

为什么管这个叫幻觉，主要是由于虽然央行放水，导致房价飙升，央行反思自己的政策，货币开始收紧。

这就好像是你狠狠打了别人一拳，但用力过猛后突然发现没有后招了，被人一巴掌扇在了脸上。

这巴掌确实扇的眼冒金星。

接下来我们来说说年初至今表现最好的大宗商品。

谁都没想到大宗商品能涨疯了了吧！

谁都没想到大宗商品能涨疯了了吧！

谁都没想到大宗商品能涨疯了了吧！

去年底全球弥漫着一股世界崩溃的情绪，隔着屏幕都能感受到石油烧焦的绝望。

但反弹就是这样的超预期，市场永远在教育人。

造成这样错判的核心在于市场的参与者永远会低估边际的力量，也许大趋势向下，但是一个极小的边际变化也会对价格产生重大影响。

最近的冻产协议就是一个很典型的例子，即使石油需求长期没有增长，这份协议也那么的言不由衷。

但是由于这个产业链的库存压的非常紧了，供给端一个很小的变动就直接传导给了终端的价格。

展望未来，占卜一卦：



引用下中金张继强的一段精彩点评：

“另一个有趣的观察就是跨界生存的问题。做房地产的忙着向互联网转型；做债的不少忙着做股票，认为股票至少有波动；做股票的部分投资者杀入了商品期货市场；而不少做股票的私募和保险来问我们是否可以用信用债或分级A充充股票仓位；国人都觉得海外资产回报高，但海外FICC部门裁员不断。我们年初曾对此开过一个玩笑，债券跨界股票的投资者惨遭股市熔断，好比觉得米饭乏味的去啃馍，不料馍太硬，因此牺牲了两颗牙。每个市场都不缺乏专业投资者，跨界何其容易，知彼更多时候是为了知己，敬畏之心常有。我们理解背后的窘境无疑是资本回报下降后充裕的流动性寻求突围的尝试，横扫所有价值洼地。”

所以，今年我的投资思路是这九个字：

多看少动，买跌不追涨。

看着美林时钟像风车一样“作死”滚动。

NO ZUO NO DIE

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