假期前后国内豆粕市场浅析

3月14日，继所属子公司试点开展粮油等厨房食品营销合作后，中粮集团、中国石油正式签署集...



四月期间美豆期价暴力拉升，国内连豆粕也不甘落后，在国内投机者大资金的配合下连收九日大阳线，期价的上扬直接导致了豆粕现货的暴涨，虽然近两天豆粕期现货开始宽幅震荡，但本月收大阳线仍是毫无疑问的，至于原因或许是大豆产区出现各种问题的炒作，或许是国内养殖环境改善也好，亦或是国内投机者炒作也好，但无论如何解释，都是对历史的解读，轰轰烈烈的4月即将结束。
从上游大豆方面看，目前阿根廷天气转晴，主产区收割恢复，且进展顺利，单产预期良好，对于此前阿根廷可能因为天气原因减产的炒作已经无法立足，另一方面巴西蝉蜕天气一直良好，虽然该国货币升值会影响出口，但此前该国大豆就已经提前销售将近六成，也就是说丰产是大概率事件，这会对美豆带来压力。
南美大豆相关的炒作暂时已告一段落，市场关注焦点转向北美，目前北美产区出现降雨，虽然会影响农事活动，但充足的降水也有助于墒情，利好远期作物生长，美国农业部本周开始发布大豆种植生长报告，截止2016年4月24日当周美国大豆种植率为3%，上年同期为2%，五年均值为2%，后期主要关注焦点将是北美大豆种植情况、产区天气炒作以及美豆销售情况，但起码现在来看cbot大豆的基本面不足以支持其在五一前后大幅上涨。供过于求虽是老生常谈，但却是事实，这对国内豆粕来说不算是好消息。
在4月19日达到本年度最高的持仓量（337万手）之后多空纷纷开始大幅减仓，至4月27日m1609多空持仓量已减至229万手，六个交易日内减仓达108万手之多，表明投机资金很可能逐步离场，这一方面是由于多头的获利了结，一方面也与大商所出台的限制资金流动性的相关政策有密切联系（4月25日起，豆粕持仓所需保证金由7%上调至11%，涨跌幅度由4%上调至5%）。不管投机资金是否真的离场，起码现在看来连豆粕m1609的波动幅度逐步恢复正常，豆粕现货市场也逐渐理性，基本面作用也正在逐步恢复。
现阶段仍是期价走势强于现货走势，经历了上周的异常波动之后，豆粕现货与期货价差仍维持低位，这与国内买涨不买跌的心理相悖，换句话说，现阶段国内豆粕现货市场并没有期货市场那样乐观，下游厂商对于现阶段的高价豆粕并不认可。
生猪价格走势的重心是不断上移的，而豆粕价格走势与之不尽相同，换言之生猪价格的暴涨对对豆粕的上行并无必然联系。从另一方面看，如果存栏量少——价格上涨——存栏量增加——价格下降——存栏量少这种逻辑正确的话，那么现在生猪价格是飙涨的，这不正是了证明了存栏量少这个前提吗？纵使以后存栏量会增加，但那是时以后的事情了，届时豆粕需求也会增加，但现在的实事是生猪存栏量仍是偏少的，这是不利于豆粕价格转好的。
如果国内投机者大资金尚未离去，那么五一之后连豆粕m1609必然会重新开启暴涨、暴跌模式，在此背景下国內厂商保命要紧，不要去追多也不要沽空，随采随用，等待即可。如果国内投机者大资金确实离去，豆粕市场起主导作用将是其本身的基本面，据了解五一之前油厂库存无压力，现货价格会坚挺为主，甚至可能会随盘上涨，但五一之后随着大豆到港逐步增多，油厂开机率提高，若美豆没有实质性利好消息，国内豆粕很可能会再次走出自己的行情，即在连盘滞涨的情况下国内现货走低成交，反过来又会拖累连盘，这种行情会延续至国内养殖业真正恢复元气之日，考虑到大豆进口量逐年增多，起码生猪存栏量需要恢复至2014年同期水平，国内豆粕基本面方能看做是实质性的改善。

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