【长江钢铁】宝钢股份业绩说明会纪要（最详实最完整呈现）（1）

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一、公司2015年生产经营回顾

通过强化厂交协同，提高核心品种制造能力和资源保障能力，加强了营运资金的管控，开展全体系降本增效工作以应对严峻的外部环境，15年公司销售的商品、钢材2214.83万吨，实现营业总收入1641.2亿元，利润总额18.5亿元，净利润保持国内钢铁行业上市公司最优，去年的工作主要有以下几个方面：第一就是技术创新方面，大力推进了首发产品的研制，建立了首发竞争优势，15年公司又有新的先进的超高强钢、高质感取向硅钢等五个新产品完成试制，并进入市场拓展，与此同时，努力做好新产品的市场推广，将首发产品的技术优势转发为高盈利能力，15年首发产品实现供货超万吨，取得良好的经济效益；第二就是制造能力方面，15年公司安全、优质、高效地推进了重点项目的建设，湛江1号高炉点火，炼钢厂和2250热轧工厂热负荷试测成功，为公司翻开了转型发展的新篇章，聚焦汽车市场，公司新增多个产线，冷轧2030单元新增一条单机架可逆式轧机，实现投产，冷轧2030单元新建热镀锌机组、热负荷试测成功，宝日汽车板4号建成投产，可满足国内外汽车行业对汽车板的要求，进一步提升了公司产品的市场竞争力；第三就是用户服务方面，向重点汽车用户开展了个性化的EVI和汽车板品牌活动，同时积极拓展非汽车EVI项目，形成了六大行业EVI推进模式；第四就是两翼方面，15年欧冶云商电商板块钢材交易总量888万吨，实现销售收入198亿元，欧冶云商的商业模式效果越来越明显，为今后的发展奠定了良好的额基础，宝信软件积极推进云计算、工业试点、大数据平台、电子商务平台，在钢铁智慧制造、无人化业务、机器人业务、寄生寄居电子服务平台、金融服务平台领域实现了突破，宝之云独家荣获2015年度中国金服务云计算领域最具影响力服务商称号；第五是环保管控方面，15年面对我国史上最严的新环保法的实施，公司在强化基础能力管控的前提下，积极探索管理方式，除了做好城市钢厂专项规划，还积极策划能源环保危机和风险的对策于措施；第六就是品牌资信，15年公司以创想改变生活为品牌建设出发点，以宝钢汽车板品牌为重点，整体推广五大汽车品牌，通过开展宝钢汽车板技术秀，参加国际汽车站，策划创享生活绿色出行宣传片，建立了宝钢产品品牌官方微信等形式，探索品牌建设新模式，策划品牌传播，多品牌联动，在公司内外广泛传播创想改变生活的理念。

二、公司未来发展的讨论和分析

1、 行业竞争格局和发展趋势

2016年全球经济存在比较大的不确定性，美国经济得益于国内消费和投资的增长，复苏的可能性比较大，欧洲经济复苏的动力远远不足，欧元的不确定性与英国脱欧倾向加强了经济的不平衡，日本经济面临增长放缓和通胀下行的局面，短期内仍然面临挑战，新兴市场经济没有明显的复苏迹象，中国经济的主基调是出产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板，16年也是我国十三五的开局之年，机遇与挑战并存，一方面一带一路建设，陆海内外联动，东西双向开放等全面开放政策有利于我国制造业加速走出去，将更多的带动国内钢铁产品直接和间接出口，以适度化解国内过剩产能；另一方面经济步入新常态，供需将长期处于低速增长期，供大于求的矛盾短期内难以扭转，钢铁行业的竞争依然十分激烈，据钢联资讯，16年固定资产投资全国增速是9%，据此测算2016年钢铁表观消费量将进一步降至6.6-6.7亿吨，国内粗钢产量到7.5亿吨左右，在供给侧改革加速推进，新环保法持续实施，钢铁下游需求持续下滑，钢铁产能依旧过剩严重，钢铁企业盈利恶化等背景下，钢铁行业必将在以下方面加大改革的力度和措施：关停僵尸企业，淘汰落后产能，兼并重组，优化结构调整，技术创新和管理创新并重，促进产品和服务的差异化竞争

2、 公司的发展战略

公司以“创想改变生活”为使命，以“诚信协同”为核心价值观，以成为钢铁技术的领先者、成为环境友好的最佳实践者、成为员工与企业共同发展公司典范为愿景，以成为全球最具竞争力的钢铁企业和最具投资价值的上市公司为战略目标，面对钢铁行业的严冬，公司实施一体两翼的发展战略，公司将通过体制机制的创新，与跨部门、跨地域的组织协同，坚持技术领先，促进公司成本改善与竞争力提升，开展智慧制造试点，布局城市钢厂发展，构建公司新的竞争优势和可持续发展能力。

第一个就是成本削减提升成本改善能力，通过全员、全面、全过程的降本，以技术降本、管理降本和协同降本的手段破解公司高成本的难题，成本水平力争领先同行。

第二就是提升产品竞争力，巩固市场的领先地位，以用户为中心，以汽车用钢、硅钢、能源及管线用钢、高等级薄板类产品、高等级厚板、镀锡板等公司六大战略产品发展为抓手，以盘活产量、内涵发展为主线，通过资源的聚焦配置、研发制造服务等方面的一系列举措，全面提升产品竞争力，从而保持国内市场领先地位。

三是继续坚持技术领先，建设三大钢铁精品基地，上海基地立足全国，面向全球市场，定位于公司技术开发与营运提升的研发中心，高端与前言产品的制造中心，以生产高技术含量、高附加值和高市场占有率的产品为主要特征，成为公司高端板材和钢管条钢精品基地。梅钢基地立足华东市场，与上海基地产品协同，建成公司热战、镀锡板材精品基地，并逐步实现与上海总部同品质；湛江基地立足华南，辐射东南亚市场，快速形成低成本精品，成为世界最高效率的碳钢板材工厂。

第四就是试点实施智慧制造，构建公司新的优势。应用工业4.0的思想和方法，利用互联网、物联网技术，只能制造和机器人技术等，实现智慧制造，构建集智能装备、智慧工厂、智慧运营为一体的智慧制造体系，提升公司成本、品质、服务竞争力，成为国内钢铁企业智慧制造的领先者。

第五就是建设城市型钢厂的典范，实现厂城融合发展。通过节能环保技术与装备升级，清洁能源使用，前沿技术开发等，构建升级版的绿色工厂，通过发展城市节能减碳服务，废弃物消纳，生态产品输出等构建都市生态和谐为基础的示范性城市钢厂。

3、 公司经营计划

公司2016年度经营总方针：一体两翼，三地协同，创新变革谋发展，差异竞争，成本改善，精益运营创佳绩。

公司2016年度经营总目标：冷轧汽车板市场占有率50%，全方位成本削减额40亿元，经营活动净现金流入100亿元，正式员工劳动效率提升3.8%，国内同行业绩最优。

公司2016年度产销计划预算主要产销计划：计划产铁2679万吨，产钢2711万吨，商品批材销量2344万吨；主要预算指标：营业总收入1604亿元，营业成本1490亿元。

以上即是2015年度的董事会报告。

 

各位股东，各位分析师大家好！今天将要对2015年公司业绩，主要是2016年1季度的经营情况做一个说明。

就我们跟踪的钢厂来说，全球大概只有6家钢铁企业利润同比正增长，而且这些钢企都是规模在2000万吨以下的钢厂。在这6家钢企的区域分布上，俄罗斯有三家公司利润同比正增长，墨西哥有一家，瑞典有两家。2015年全球钢企业绩基本上都是由盈转亏或者是业绩下滑，而且业绩下滑比较明显的。就国内来说， 30家的国际钢企亏损面达到40%，平均亏损额为11亿元。亏损源于市场低迷，去年12月18号mysteel钢材价格指数达到历史低点。1季度市场迎来小阳春，到3月末，指数回升到69以上，回升幅度为28%左右。因此这一阶段钢企出厂价格上调幅度很大，但是调价是否可持续仍然值得担忧。

对于公司来说，2015年仍然着眼于提升自身竞争力，做好自己力所能及范围内的事情。在核心品种的制造和资源保障上，2015年公司冷轧汽车板和超高强钢的市场占有率均超过50%，超高强钢表现尤其出色，增长速度略超出公司预期。公司取向硅钢的销量达到135.9万吨，在特高压交流工程市场的占有率达到45%。尽管业绩下滑明显，但是2015年公司的现金获取的能力仍然较强，全年实现经营活动产生的现金净额达到212亿。此外，湛江项目也稳步推进，去年 9月份顺利实现1号高炉的点火，炼钢以及2250的热轧工程也都已成功，现在整个湛江项目运转正常。整个电商平台也实现了跨越式发展，整个电商板块的钢材交易总量达到1018万吨，超额完成了原来订的800万吨的目标，同比实现了翻番。在评级上，标普因为下调了宝钢集团的评级，所以也下调了公司的评级。惠誉给了公司一个观察期。

从整个行业来说，产能的确过剩，环保压力越来越大，资金方面加强了管控，人工成本方面压力也大，尤其是在上海这个地方。我们内部将这一阶段称为冰河期，怎么来应对这一阶段是非常具有挑战性的一件事情。对于外部环境的挑战，我们只有努力去适应我们不能改变的东西，更要努力去做好我们能够改变的事情。因此，就公司来说，做好减法恰当其时。这期间我们的核心经营理念是坚持经营现金流为正。围绕着这一理念，除了在市场端做的工作以外，公司内部现在着力做两件瘦身运动：成本瘦身和资产瘦身。在我们新一轮规划里面提出两个专项规划：三年成本削减规划和三年资产削减规划。这两个专项规划的目标都是三年削减70亿。对于成本削减规划，2016年成本削减目标为40亿，2017年为20亿，2018年为10亿元，三年环比降本70亿，如果定比15年的话，三年累计降本是170亿。降本项目包括变动加工成本，物流采购成本、期间费用等，每一项都制定了详细目标。从长远来看，公司其实是以变革的方式推进成本削减，首先这项活动要可持续，另外在系统的策划方面，我们也大有文章可做，通过系统降本和协同降本的方式不断推动成本削减。整个目标的落实涉及到三个层面，执行层，管理层和决策层，也就是说全员全体系全过程。“强相关”即绩效强相关，从顶层驱动到基层驱动每个层面既是裁判员也是运动员。作为裁判员你需要管理自己管辖范围之内的成本绩效管理和目标，作为运动员你需要负责自己管辖的成本削减目标。对于高管人员，我们每月有成本削减快报，如果自己能够消化那就没问题，如果消化不完需要别人代替完成，但是相应绩效也将分给别人。

另一方面就是系统推进资产削减，关于去产能，我们宝钢是最早开始执行去产能的企业，包括接下来由于上海规划原因涉及到冷轧薄板区域，通过各部门合作我们已经取得了一些进展，整个罗泾区域累计转让和利旧资产约86亿元，金额超过罗泾原资产的六成左右。还有一个就是今年我们对外的处置，我们在昨天的专题会上有提到资产管理公司，就是对这些淘汰的落后产能资产进行处置并寻求对外合作。第三个方面就是对于实在无法利用的资产进行报废，已报废成功的场地才有利用价值。第四方面就是通过转租方式控制过渡期的投入和改造，弥补过渡期的自由成本，之后就是政策的利用，包括一些跟国家区域相关的产业政策。

关于1季度，整体来看公司取得了不错的业绩，粗钢产量同比增加了96万吨，主要源于湛江钢铁投产，营业收入下降了61亿元，尽管大家觉得今年是钢市小阳春，但是从宝钢自己产品来看，宝钢平均价格同比下降863元，对应收入则下降45亿元，所以收入下降主要源于价格下跌。如果把原料价格下跌因素合并考虑，2016年1季度吨钢购销两端的价差同比减少421元。1季度公司成本削减总额贡献18亿元，其中，1月、2月、3月分别为7、6、4亿元。这种降本效果是否存在边际效益递减是我们后面需要探讨的。从行业比较来看，1季度中钢协会员钢铁企业利润总额为净亏87.48亿，公司业绩相当于行业排名后第二名到第七名的总和，公司1季度盈利约22亿元，排名第二的中信泰富盈利5.1亿元，河北津西盈利4.2亿元，纵横3.4亿元，河钢集团3.1亿元，方大特钢和新武安盈利均为2.8亿元。3月份2000万吨以上钢厂业绩出现明显改善，鞍钢、武钢、马钢3月盈利分别为2.4亿元、1.4亿元、1.6亿元。国际对比方面，主要是东亚的大型钢厂能够形成直接冲击，盈利最好的是浦项，1季度盈利30.4亿元人民币，浦项吨钢利润336元，宝钢股份吨钢利润334元，剔除非经营性因素后，浦项吨钢利润304元，宝钢吨钢利润340元，JFE的1季度经常性利润仅12亿日元，折算成人民币仅7000万元，或归因于其财政年度存在差异。现代制铁1季度合并税前利润折算人民币约11.88亿元，台湾中钢1季度税前1.6亿元

就2季度而言，我们觉得2季度钢材需求端还不错，价格和政策应该会比1季度更好，所以会有一个2季度业绩更好的预期。我觉得最近黑色期货的行情对期货投资者肯定是很大的考验和挑战。2季度应该是传统的旺季，同时最近各大政策也将对钢价形成有力支撑。另一方面由于唐山园博会等因素可能会形成供需错配，从而对价格形成支撑。原料铁矿石之前涨到70，近两天又回到60美金，尽管我们对未来存在之前说的良好预期，但最令人担忧的还是两头挤压情况。

从公司来看，1季度业绩与汽车行业紧密相关，3月乘用车销量同比增长9.8%，达到200.6万辆，3月份商用车同环比均有明显提升，3月商用车销量38.4万辆，同比增长3.8%，环比增加87.9%，大家也普遍认为商用车与整个经济紧密关联。如果把3月份汽车产量年化处理后可达到3000万辆的水平，即使有所下滑20%，绝对值2400万辆也是较高水平。从公司内部来说，维持业绩稳定需要我们自身加倍努力，湛江项目下半年正式运营以及一些认证手续都可能影响业绩。但是从目前湛江的生产表现来看，情况整体比较乐观，各个工序成本改善的情况进步非常明显，从去年9月到今年3月，湛江的铁水成本跟宝山基地以及南京梅山基地的差距已经转负，热轧工序成本优化非常明显。当时湛江相比宝山基地有四个一百的成本优势，但是随着宝山基地加强降本措施，对湛江的成本优势也展现一定挑战。请大家相信我们会努力做好应该做的事情，我们也希望公司持续稳定发展。

（本文图片由小编根据会议内容自行整理）问：首先恭喜管理层在第一季度表现得非常亮眼，接下来有个问题就是政府关于所谓供给侧改革的问题，首先在八一钢铁这边经营的包袱也挺重的，那管理层怎么看待这件事情？

答：八一钢铁跟宝钢股份没有什么关系，但他是属于宝钢集团的一个控股子公司，大家从公告当中也都已经看到了，宝钢集团正在对八一钢铁进行重组，这项重组工作正在有条不紊的推进过程之中，同时八一钢铁在体制机制以及历史包袱上面都面临着比较大的一个困难，但是由于中国广阔的疆域，同时钢铁产品受制于他物流成本的限制，在新疆这样的一个区域当中八钢还是有他生存的空间以及价值。所以接下来宝钢集团将会跟新疆地方政府合作，推动疆内落后产能去产能，针对疆内钢铁产业整合，特别是八钢本身的改革重组采取一些必要的措施从而使得八钢走出困境。这些工作是在国家相关钢铁去产能政策指导下，也是在各利益相关方的大力支持下，这项工作目前看进展还是比较顺利。关于产业整合的问题，应该说中国前年达到8亿多吨的顶点以后，不可避免的进入到比较长周期的去产能化过程。一方面整个行业去产能过程伴随着行业集中度的提升，即便作为宝钢这种钢铁行业的领头羊，我们的市场占有率也只有5%左右，这应该说是很低的，也说明在产能资源配置效应方面我们以后还有很长的路要走。所以宝钢作为业内的一个优秀企业，在这一轮的去产能以及产业集中度的提升当中要承担着一定的角色并且挖掘寻找这方面的机会也是宝钢发展的必要路径。但是兼并重组是一个非常复杂的事项，兼并得好可能是一次很好的发展，但如果整合的不好对企业来说是一次重大的创伤。所以我们集团也在研究各方面的可能性，也在积极的筹划这件事情。至于说具体的并购对象，目前也只能说是在寻缘当中，如果有这方面的信息以后也一定会与大家分享。

问：湛江项目折旧情况？汽车板，取向硅钢作为拳头产品目前的盈利状况？

答：九月份以后湛江港铁所有产线将进入到折旧期间，整个折旧的政策以及大类资产折旧的年限跟现在公布的年报里是完全一致的。现在因为是在试生产阶段，因为资本化，试生产期损益的影响和整个建设期利息等因素，综合来看湛江钢铁的总投资并没有因此有所增加而是有所减少，所以未来看来折旧应该是一个比较正面的因素。接下来回答一下关于湛江港铁汽车板和硅钢产品的生产问题，湛江钢铁到目前为止1号高炉系统投产后面有个热轧厂，2030冷轧厂，其中冷轧厂里有项技术应该是未来生产汽车板以及出口海外的一个基础。从目前情况来看，2030单元的建设试生产期整个都是大规模提前。汽车板生产还涉及到一个产品认证，从目前来看汽车板的认证速度也是超预期进展良好的，五月份可能就能形成一定批量的供应。未来湛江钢铁在当初规划的时候就是要服务南方两广市场，和上海基地形成一个合理的安排，比如说从湛江到客户，运费大概节约200，这样在用户端的成本竞争力会大幅提高。至于取向硅钢，湛江钢铁是不生产取向硅钢的，取向硅钢我们都是在上海基地生产，未来湛江钢铁会生产大概60万吨左右的无取向硅钢，满足珠三角的家电用。总体来说湛江定位是将来结合南方、东南亚需求实现低成本高产量的生产计划。

问：降本方面有几个小点想请教一下，一季度降本削减了18亿，如果分配到我们列举的那几个细分项目上来看的话，每个项目的额度大概是什么样子的？还有一点就是说三年定比降170亿，这个定比是怎么理解？还有一个细节，我看到一季报里面讲到购销价差，这个数据是通过什么指标做出来的？最后第三个问题就是补充一下湛江项目，未来几年对它的经营安排是怎样的？

答：关于降本18亿这个问题，我手边现在的资料可能不够全面，我也记不住这么多数字，回头跟你详细讨论。定比其实就是每年降的数目加起来总和170亿这样，购销差价其实就是以我们产品平均的售价扣减掉我们主要在市场端购买的一些大宗的原燃料采购的成本得出来的一个购销差价，在降本过程中我们将销售部门和采购部门通过这个指标关联起来，两者在降本过程中要承担连带责任。至于湛江钢铁未来的安排以及经营预测，我们在建设湛江港铁的时候经营上是有一定目标的，湛江钢铁投产时期是中国钢铁工业竞争最严酷的阶段，2015年9月25号一号高炉点火投产，现在如果回过头来看2015年4季度是中国钢铁工业包括上市公司经营挑战最大的时候，包括宝钢股份2015年4季度也在亏损，更多的企业处在一个没有现金流附近际贡献的情况下，湛江钢铁在这种时候投产大家都很关注它到底处在一个什么样的情况之下，取决于湛江钢铁成本，品种质量多方面因素。从我们公司管理层来看，在这样的大背景下我们给湛江钢铁制定了一个三年目标。2016年有边际贡献，2017年经营活动有正现金，2018年能够盈利，大概是这样一个目标。就现在的情况来看，2016年一季度湛江钢铁已经过去，应该来说上半年情况应该能有一个合理预期，2016年的目标经调整以后是希望有个正的现金流，2017年能有自由现金流，2018年实现盈利。

问：去产能之后会换下来很多土地待处置的，上海土地很值钱，这可不可能成为一个供利端？

答：从中国土地管理有关的法律法规，土地的价值取决于：地段，地段，地段。但是这是从房地产开发的角度，但中国的土地规定是从性质角度，工业用地只能用于工业，不能用于房地产开发，这不是能由一个企业的法人所决定的，他必须是由政府来决定的，当哪天政府提出来你这个钢厂跟他的政府规划已经不相容的时候，他自然会提出来要对你进行置换，补偿，这个时候才具有跟政府去谈判土地开发收益的地位。所以说这个问题不是我们本阶段回去考虑的。当然我们目前也在做这方面的转型。

问：中国钢铁行业面临的主要矛盾是什么？宝钢集团所面临的主要矛盾是什么？宝钢股份所面临的主要矛盾是什么？欧冶云商所面临的主要矛盾是什么？

答：由于产能过剩，全年我们全行业是亏损的。钢铁行业根据中央的部署，加大了结构调整的力度、加快了落后产能淘汰的步伐，进一步提升优化行业的结构。当然总理提过我们国家钢铁产能这么多，连一个圆珠笔芯都无法自己生产，这也说明了我们有待提高高端产能。形成核心竞争力。根据中央的部署，一带一路除了产品走出去，还有产能走出去，从而缓解国内过度竞争的局面。从宝钢集团来讲，主要的矛盾就是转型，因为大型的集团公司，我们原来主要在钢铁制造领域展开自己的经营，包括资产的配置也反应了我们的经营，我们差不多80%的资产配置在钢铁制造，91%左右的员工也是在钢铁制造的领域。那么在过去钢铁产业处于上升周期中，我们的这种配置无疑是合理的，但是我们说现在钢铁行业面临发展的顶点的情形，毕竟事物发展有这么一个到顶点的规律。所以现在加快宝钢的转型是我们集团公司面临的主要矛盾，也是我们现阶段的主要问题所在。我们提出在中央国有企业转型发展的指导意见之下，使得宝钢集团成为一个国有资产的投资公司，并且在这样一个投资公司的背景之下，使得我们的资源得以更加合理和多元化的配置。以制造为主，迈向服务，使得宝钢集团以制造端来挖掘产业链的服务价值。其实在钢铁产业链的延伸服务角度，我们说这个细分的领域应该会有很大的发展空间。那么这一块是我们转型的主要方向。那么服务除了钢铁服务这一块，还有产融结合，产城结合，产网结合等来发展新的发展机遇。第三个方面股份公司的主要矛盾，待会有请在场的相关人员来回答，他的体会应该更深一点。

那么欧冶云商的定位是这样的。欧冶云商是我们股份公司和集团从制造走向制造加服务的平台和载体。那么过去我们钢铁行业的布局使得我们现在的行业格局与行业下游越来越来个性化的需求产生了矛盾。过去的状况是低、小、散，而这种低小散的状况越来越不能满足现在发展的需求。而且其资源配置的效率是很低的，而且整个产业的层次也是非常低的。所以这边呢就有很大的价值挖掘空间，所以欧冶云商作为这样一个价值挖掘平台，使得我们在加工、制造、信息化、产业服务、金融等各个方面来架构起我们全方面的业务体系。从去年2月份成立、五月份真正的大规模的开始拓展业务，到现在差不多一年的时间，应该说，欧冶的业务开展情况还是比较好的。在商业模式的构建，以及线下的基础能力的提升取得了不错的进展。比如说，现在提出的千仓计划，我们现在已经覆盖了780个仓库。同时我们在全国布局的服务站点已经到了140多个；我们提出来的寄托商业模式以及下游最终的小蚂蚁客户如何与农民美丽乡村建设结合起来等，这些布局和规划都在推进当中。总体进展良好。我们说现在的矛盾就是如何在现有的商业模式之下，如何使得我们的发展更加快点，使得我们的转型更加快速的推进，怎么克服国有企业在互联时代融入、使用互联网所面对的高度竞争和高度发展的问题以及在这样场景之下国有企业的体制、机制的适应业务发展的需求。我觉得这些使我们在转型时期的主要矛盾所在。

答（补充）：这样董事长已经讲得很全面了，我也没什么好补充的了，如果两句哈做一个补充的话，就是首先在整个行业转型发展之际抓好机会、努力转型发展成功。其次宝钢股份这边就是作为钢企，我觉得在当前行业情况下，在行业的竞争力、包括在未来的竞争力我们都是充满信心的。宝钢的各项指标的都是不错的：现金流、产品、创新等。我们的特点是我们的所有钢厂都是在城市，所以城市钢厂所面对的产融结合、产城结合等问题是较为突出的，也是我们要认真处理和解决的。应该能够为股东、各为投资者创造更多的价值。

问：在钢价出口和内销价差收窄和国外反倾销的不利情况，有什么样的出口计划呢？价格指引是如何做出的？公司调价涨幅收窄，是不是预期未来价格上涨的持续性和空间收缩？关于成本控制，1季度成本消减18亿元，那么整个16年全年成本消减是不是会超过40个亿的原计划呢？

答：关于出口，宝钢股份策略是一贯的、连续的、长期的、出口数量保证在10%到15%；出口对象分散。关于定价，综合考虑：供求、成本、客户。关于1季度降本超过预算是很好的，作为管理层差超预算降本是有利的。产成本下降竞争力就起来了。







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“一体化描绘行业投研逻辑”

1—《当基本面已成往事》

“全方位构建需求、产能（产量）理论”

2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》

3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》

4—《我们究竟应该如何看待行业减产？》

22—《基建外生对冲，短期博弈行情凸显》

“不断创新库存周期原理”

5—《探本末，求始终——论正在起变化的行业库存周期》

6—《库存去哪儿了？——2015等待复苏之钢材库存》

7—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》

“高度概括出口别样洞天”

8—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》

“力求详述矿石系统观点”

9—《供给曲线下移，供需短期难逆——中期策略之铁矿石》

【变革投资】

10—《目前行业究竟处于什么阶段？》

11—《负重前行忽略要素刺激，曙光初现拥抱变革红利》

12—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》

13—《周期束缚主业难以支撑估值，期待转型——中期策略之行业估值》

23—《借助改革雄风，博弈主题行情——上游大宗组供给侧改革专题报告》

【大宗电商】

14—《是相见恨晚，还是昙花一现？——当大宗邂逅电商》

15—《立足长尾需求，转型供应链服务——钢贸深锐观察之美国篇》

16—《财团背景起步，回归中小企业供应链服务——钢贸深锐观察之日本篇》

17—《挖掘供应链价值，互联网时代的综合服务商》

21—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知（一）》

【衍生之作】

18—《油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》

19—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》

20—《周期复苏，产能为王——取向硅钢的前世今生》

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