万达商业王者归来

导读万达商业地产的一纸回购股票实现私有化，上市、退市之间皆是资本驱动下的理性选择。港股上市并非最佳选择

万达弃A股而奔港股主要基于两点：A股市场监管层根据万达的收入结构判定其为地产开发公司而非商业地产运营公司，而当时地产股的上市和再融资是受限的；万达的投资性物业重估升值部分按照内地的会计规则不能计入当期利润，导致其业绩表现太差而难以通过监管机构的审核。
正是在投资性物业重估升值部分上会计规则的不同以及在港上市没有行业限制的完全市场化发行的规则使得万达选择了赴港上市。但相对而言，A股的估值远远高于港股，赴港上市不是万达最初的动议，也不是万达最佳的选择，而是基于当时条件限制，在高速周转业务模式带来的流动性压力以及早期投资者退出需求的双重压力之下的无奈选择。

港股未能给予万达合乎期望的估值，让万达欲借港股再融资的冲动欲罢不能。万达商业地产的私有化并非寻求真正的退市，到A股重新上市应属预料之中。

以万达的行事风格、幕僚水平及执行层表现出决策能力和执行能力以及和监管层的沟通能力而言，万达商业地产快速实现A股恢复上市应属大概率事件。第一，在阿里、万达、京东等明星股被迫出走海外上市的舆论和政治压力之下，当今A股监管层的思路不可能不进行调整，而这一调整和变化对于万达再度在A股上市是有利的；第二、万达在港股上市15个月以来已经历了国际资本市场的历练和规范的过程，也比较容易受到A股监管层的接纳和支持；第三、万达向商业地产运营和管理转型的方向明确，对推动宏观经济向消费转型和保增长、调结构具有正面的作用。

另外，王健林在万达商业地产从港股退市这一私有化活动中也表现出了义气和担当的一面，对于公司形象和个人形象而言都是加分的因素，更加容易为A股资本市场所接受。此次万达商业地产发出回购要约时的股价只有38.8港元左右，而万达给出的回购价却是之前的发行价48港元，每股整整溢价了近10港元，至少在账面上让当初的投资者不受损失，而不是仅仅出于商业的算计。

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