刚刚，券商掀涨停潮！2个纬度精准测算：这一波要涨到3619点-4224点

一股牛市的气息，扑面而来.........

上周五，沪指一根大阳线，捅破3300点，今天继续高举高打，券商股成最大亮点，带出了市场的成交量能，截至收盘，沪指成交金额超3000亿元，上涨0.93%。今日，6只券商股暴力涨停，这情形，不禁令人联想到2014年牛市初期，当然现在言牛市为之过早，但沪指突破3300点已经得到确认，突破行情大概率将持续3个交易日，而后会有一段休整，向上的空间将会慢慢打开。

另外，今日次新股继续强势，板块近60只个股涨停，创业板也奋起直追，截至收盘，放量上涨1.65%。

上周周五，你在担心3300点是假突破？今天你又恐高？我们这份报告就用多维数据让你淡定、让你坚决做多！

1）从GDP增速推算：指数高点应该在4224点

回顾各国/地区经济发展与股市的历史，GDP同比增速与指数年化涨幅这两个核心数据展现出了很强的同步性。

根据市场一致预期，2017年我国实际GDP增速约6.7%，名义GDP增速约10%。则08年至17年的9年时间里，我国名义GDP年化增速约11%。

但从市场角度看，沪深300、上证综指、万得全A指数从08年最低点以来（或从2008Q4的均值至今）的指数年化涨幅仅万得全A指数涨幅超过名义GDP。假设从08年最低点以来，各指数的年化涨幅跟名义GDP增速相同，则测算出沪深300、上证综指、万得全A的理论收盘价（实际值）应该分别为4077点（3756点）、4224点（3287点）、3064点（4467点）。2）从震荡率来看：高点在3619点附近

97年以来的4轮震荡阶段（1997/5-1999/5、2002/1-2004/11、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7），累计振幅分别为31%、39%、33%、28%，上证综指年化振幅大约在25%-30%之间。

从16年的2638点以来，上证综指在2638-3331点之间震荡，指数振幅约25%，低于震荡市历史均值的33%，属于历史上少有的窄幅震荡阶段。特别是2017年以来上证综指振幅仅10%，市场波动幅度已经到了非常低的水平，未来振幅扩大的可能性更大，基本面改善的趋势下，市场振幅更可能向上拓宽。

但考虑到国家队参与的市场环境中，又应该如何鉴定震荡市振幅呢？可以参考2016年的情况，估算2017年。

统计16年上证综指收盘价，维持在2600-2700之间仅有3天，维持在2700-2800之间有11天。如果以上证综指在2700-2800之间的均值2754点为市场底部，则2754-3301之间的上证综指振幅约20%。如果17年指数振幅也在20%的幅度左右，指数振幅向上拓宽，从底部3016点测算，指数高点理论值在3619点附近。 从历史经验看，周期股涨跌与经济走势高度绑定并提前反应，牛市中周期股行情一般起于政策强刺激，同时过程维持经济景气预期，终于主动政策调控，预防经济过热。震荡市周期股行情一般起于政策放松形成向上支撑，同时过程伴随经济弱复苏预期，终于经济验伪。

从2005年起，周期股共经历九波明显的行情。在周期行情经历拐点时往往伴随经济下滑、流动性收紧、政策变化等宏观因素。第一轮行情（2005年6月-2007年10月）：终结于经济见顶回落与政策调控。

第二轮行情（2008年10月-2009年8月）：终结于宏观政策转向。

第三轮行情（2010年7月-2010年11月）：终结于通胀高企引发政策收缩。

第四轮行情（2012年1月-2012年3月）：终结于经济复苏预期被证伪。

第五轮行情（2012年12月-2013年2月）：终结于流动性收紧及经济下滑。

第六轮行情（2014年7月-2015年6月）：终结于监管趋严下配资收紧。

第七轮行情（2016年5月-2016年11月）：终结于政策调控和流动性收紧。

第八轮行情（2017年1月-2017年4月）：终结于经济悲观预期和去杠杆。

本轮周期行情（2017年6月至今）并没有结束。就本轮周期行情而言，其本质是产业政策下供给端新变化的客观反映，核心是涨价。

具体而言，下半年经济大概率趋稳，供给侧收缩持续加码，环保政策边际强化的趋势不变，叠加流动性环境明显恶化可能性较低，本轮周期行情的核心逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放（EPS）仍将提供保护，中期见顶的概率很小。焦化行业一度在2000年到2004年成为盈利的明星行业，在2006-2007年经济需求非常好的时候也有过二次繁荣，但之后行业利润率和利润总额都持续下降。长期亏损的一个重要原因是民营小焦化厂的不断加入，而民营小焦化企业普遍不负担环保和社会成本，导致行业内多数环保社会责任较好的大型企业处于竞争劣势。2015年焦炭行业产能大幅超过产量，产能利用率跌至接近65%，全行业亏损大幅增加，焦化行业开始主动去产能。总体看，2016年-2017年行业盈利有了明显改善。上市公司营收也有望继续好转。



 

最新的开工率数据显示，随着焦炭焦煤价差拉大，开工率正在增加，行业议价权继续提高。焦炭行业已经迎来盈利转折，原因有二：

1）焦炭行业2015年已经开始主动去产能；

2）2016年开始的环保合法合规产能治理导致行业中小焦化厂的生产难度加大，生产成本提高。

取暖季和十九大之前，环保限产或更加严格。按照国家计划，冬季河北钢厂限产5成，焦化厂限产3成，据期货市场报道“山东地区焦化厂已限产至3成；华北地区焦化厂也已开始研究限产方案，限产力度预计也不会小于3成。”

随着钢铁去产能的渐进尾声，焦炭焦煤需求开始好转，近期焦炭价格跟随焦煤上涨，而如果四季度钢铁限产50%，焦化又将跟随钢铁被限产30%-50%，焦炭价格或维持高位，焦炭焦煤价差有望持续扩大，因此，焦化行业在可以预见的未来2个季度都将受益。建议关注：山西焦化，开滦股份，陕西黑猫，金能科技。8月24日，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，明确表示将力争2020年启动5G商用。我们认为，政策层面对5G产业的持续推动源自于5G技术有助于释放信息消费潜力，中长期内对经济影响程度较高，有可能发展成为经济社会发展的关键动力。今年6月，中国电信、中国联通在IMT-2020（5G）峰会上正式确定了2019年将实现5G网络的预商用工作，此外，根据最新披露的今年中报内容，移动、电信、联通三大运营商将把5G产业作为重要战略部署不断推进。5G正转向标准化、技术试验阶段，我们认为，在政策推进及技术演进下，运营商投资建设布局加大，5G商用化进程有望全面加速。

我们建议，把握运营商加大投资的契机，重点关注产业链受益程度较高的中上游设备厂商，主要涵盖主设备商、基站天线、射频器件及光通信等领域：

1.最看好推动5G技术标准制定、受益基站数量骤升、同时布局SDN/NFV的主设备商：A股主要关注中兴通讯、大唐电信；

2.大规模天线阵列普及，利好基站天线生产商：A股建议重点关注通宇通讯、盛路通信；

3.射频器件厂商受益于全频谱接入技术趋势：重点关注信维通信、武汉凡谷；

4.小基站对光纤、光传输网络和光模块需求量较大，建议关注光通信产业链相关公司：如烽火通信、光迅科技。上市公司半年报的披露已进入收尾阶段，一批业绩高增长的公司受到市场的热捧，二级市场上还能追高吗？

小景认为，上半年的业绩好固然重要，但那已经是过去式了，我们还是认真寻找三季度还能继续高增长的公司，提前埋伏。以下这9家公司三季报增幅远超半年报，供投资者们参考。

全景网机构调研宝典显示，三利谱（002876）接连3天：8月23日、8月24日、8月25日，分批接待共计64家机构调研。其中不乏招商证券、博时基金、清水源投资等知名机构。调研纪要显示，合肥三利谱目前正在建设一条宽幅1330mm偏光片生产线，预计产能600万平方米，该生产线目前正在进行设备安装，计划2017年下半年进行调试、试生产。未来公司将进一步拓展大尺寸的市场机会，为电视、电脑显示屏提供偏光片产品。

公司在调研过程中表示，三利谱自主研发并掌握了偏光片生产核心技术，打破了偏光片长期由日本、韩国和中国台湾企业垄断的局面。

目前，公司已具备满足下游众多应用领域要求所需偏光片的生产能力，已成为包括京东方、天马、龙腾光电、信利、帝晶光电等液晶面板和液晶显示模组生产企业的合格供应商。

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