从此刻起，全世界特别是新兴国家以及资本市场的投资大佬，都将开始屏住呼吸关注这件大事....

原载于ipo观察（ID：ipo2012），文|观察君

从此刻起，全世界特别是新兴国家以及资本市场的投资大佬，都将开始屏住呼吸，关注美联储是否加息这件大事。

去年年底开启加息时，美联储曾预期会在2016年加息四次。近一年来，无论是美联储主席耶伦还是其他有投票权的美联储官员均多次表达过加息的意愿，全球市场经历一次又一次的迷惘和惊吓。而目前市场普遍解读为12月加息几成定局，加息大限已近，到底是恐吓还是事实，暂不去预测。为什么美联储加不加息这么重要？对大家究竟有什么影响？

为什么美联储要加息？

美国经历了长达十年之久的零利率时代

2008年金融危机爆发时伯南克任美联储主席，他领导下的美联储在金融危机以及自大萧条以来最严重经济衰退时期将利率下调至接近于零的水平，并采取了一系列特别措施以刺激经济。低利率通过刺激投资和支出带动经济扩张，失业率已降为经济衰退时峰值的一半，也是目前欧洲失业率的一半。现在，零利率时代终于结束了，美联储表示，美国是世界上经济复苏最强劲的国家之一。

当年美元零利率时代，大家都跑到新兴经济体去买资产，导致新兴经济体资产价格被高估，出现了泡沫，眼看牛羊已经养肥，美联储赶紧磨刀霍霍，引导资本回流，从而导致新兴国家资产价格下跌，汇率储备不足的弱国泡沫破灭，留下一地鸡毛。

美联储加息，哪些国家危险了？

对于那些经常账户赤字、经济严重依赖外部融资、金融体系尚不完善的新兴经济体，美元回流的打击尤为严重。在美元进入加息周期之后，一批经济脆弱的国家，随时可能成为“黑天鹅”。这里面多是经济发展阶段滞后的资源输出国，比如巴西、智利、委内瑞拉、马来西亚、沙特、俄罗斯；还有债务率偏高的国家，比如韩国。

中国目前也有一些较好的条件来降低加息对资本外流的影响。一方面,尽管中国在一路调低利率，美联储即便小幅加息，中美资产的收益率差异还是较大的。现在美元、欧元收益率都很低，而中国资产收益率还是可以的，由于利差的存在，如果不形成特别大的贬值预期，预期稳定下来之后，出现资本重新流回来的可能性都有。同时，中国目前资本项目还没有完全开放，资本项目管理、管制在过去一段时间也在加强，实际上流出去资本规模也是可控的。此外，中国还有庞大的外汇储备规模，应对短期冲击还是足够的。

对中国楼市、股市、汇市有何影响？

过去三十几年来，美联储共经历了五轮较为明确的加息周期。总体来看，加息短期内将冲击美国股市；尽管历史上加息后大宗商品会走强，但类似情况如今可能难以出现；此外，中国房地产市场主要影响因素来自国内，但也应警惕资本外流带来的负面冲击。

A股：从历史数据来看实际影响不大

听网上很多财经媒体，大V把美联储加息这件事奉做神明，股民也一度紧张关注。可事后我找到这些数据的时候，结果也是让我大吃一惊。

先看短期影响，加息当日A股和道指涨跌互现，并无明显规律。

那长期呢？下面是联邦基金目标利率2006-2015年的走势图：

从2006年开始，利率从最高5%左右一直降到了现在的0.25%。那同期的A股呢，这个想必大家都知道，我们经历了0607年的超级大牛市、08年的金融危机、09年的快速反弹、12年的震荡市、以及去年的短命牛市和致命股灾，看起来那真真的是没啥相关性啊。倒是美股在降息刺激下走出了一轮高潮。

如果非要扯上一点联系，我们倒是可以从阶段性的走势中发现一些规律：在美国加息周期后的1-2年内，A股将会步入大牛市。

1994年2月-1995年2月美联储加息周期，上证从770点连跌5个月达到325点，然后连涨两月达到1052点，随后盘整到1996年初开始大牛市，上证指数从300点升至最高1500点。

1999年6月-2000年5月美联储加息周期，上证从1689点绵跌6个月至1341点，随后涨至2001年6月2245点。

2004年3月-2006年6月美联储加息周期，上证从1741点绵跌到2005年6月998点，然后2007年拉开6124点大牛市行情。

如果按照这个逻辑，美联储去年开始加息，A股正好经历了从熔断后最低点2638点反弹至当前的3300点，如果今年继续加息，那4000点还真是触手可及！（纯属臆测，不作为投资建议）

其实，美联储加息对A股心里冲击大于实际影响。相对于新兴市场，中国资本流动更受管制，同时在外汇储备和外债规模占比上也具备明显优势，因此美国加息对中国及A股市场带来的直接冲击相对更弱。另外，A股目前还是一个闭关锁国的法外之地，有它自己的运行轨迹，和其它市场的走向或政策关联性很小，真不用瞎操心。媒体和大V的热炒不过是，一是现在的A股太平淡无奇了，再不找点话题所有人都很尴尬。二来，也是表现他们水平和能力的大好机会。

汇市：人民币有小幅贬值预期

美联储加息就犹如一柄“达摩克利斯之剑”，悬于全球金融市场之上，人民币也不例外。其实人民币贬值并不可怕，贬值并不会引起资金外流，但是贬值预期很可怕，贬值预期会引起资金外流。

理论上来说，美联储加息会导致我国短期内资本流出的压力加大，进而带来的是汇率贬值的压力，而汇率贬值的压力又可能会进一步促使资本流出。但是，任何一项政策的出台，都须要一分为二地看待。2014-2015年，受中国经济下行压力增加、以及美元走强的影响，人民币出现持续贬值的态势。但今年下半年以来，中国经济已经出现企稳迹象，而受美元强势的影响，下半年人民币仍出现被动贬值的局面。但随着美联储12月加息利多因素的兑现，以及欧洲经济走强而减码宽松政策，2017年美元震荡格局将是大概率。与此同时，人民币被动贬值的趋势将得到缓解。

人民币贬值对中国普通老百姓有何影响？人民币贬值，影响最大的就是有出国留学、出国旅游、出国购物、海外代购等需求的网友。其他方面的影响主要在于投资理财方面，但如果不是外币理财基本影响不会很大。

房地产：警惕资本流带来一定的负面冲击

美元加息带来人民币贬值肯定是房地产的利空

在人民币升值的数年里：人们的财富和可支配收入会随着人民币的升值而增加，住宅作为一种高价消费品，吸引了大量财富增长的消费者，在房地产供给短期内难以增加的情况下，房地产需求的增加会拉高房价。

流入房地产市场的资金会随之人民币升值预期而增加。“输入性通货膨胀”会引起我国物价上涨。一般来说，商品房的需求弹性大于普通商品，因而上涨的幅度会更大。

预期效应会明显放大流动性效应和财富效应。当市场预期人民币升值时，国外资金会大量流入我国房地产市场，从而推高房价。

但如果一旦人民币改变升值预期，出现趋势性的贬值变化，买房就赚钱的趋势将出现逆转，这种情况下，买房就愈加需要谨慎。

巨量的海外融资规模将引发房企资金链紧张，如果持续甚至有可能出现违约。同时，美元走强后，热钱将流出中国市场，这会加剧房地产企业“钱荒”窘境，如果人民币贬值形成趋势，将影响房地产市场将面临颓势。

人民币贬值对房地产市场来说，首先影响三四线市场，对目前的一二线房地产市场来说影响不大，但如果成为趋势，房地产市场难免受到影响。在未来一线城市依然是房地产的避风港，特别是看到地王频繁出现的区域，更是代表了未来的投资价值。

中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大，但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击，然而这对中国未必是坏事，房地产泡沫的着陆，会使得中国经济更加健康。

美联储加息会不会是新一轮金融危机的源头？

许多人担忧，全球正面临具有破坏性的美元短缺局面。他们担忧，美元走强可能会引发全球流动性危机。虽然美联储在2008年至2015年印了3.4万亿美元新钞;但是，全球创造以美元计价的新债务的速度要比美联储印钞的速度还要快。美联储每印1美元，背后就代表约20倍的债务。这意味着，自2009年至2015年，“货币机器”制造除了超过60万亿美元的美元计价的债务,大多数都流入海外。这提升了新一轮流动性危机且出现较1997年更加糟糕的金融恐慌的可能性，甚至有专家表示加息举措可能就是引发“雪崩”的那一片“雪花”。

不否认现在如果美联储加息会对新兴经济体造成一定资本回流的压力，但影响比之前差得很远。

一方面是1997年这些新兴国家的汇率政策不太灵活，当时是为了“盯住”美元，最后酿成了所谓的货币危机。而且那时这些国家还借用了大量外汇储备，导致资产的错配。现在新兴市场国家汇率体制比较灵活，对货币错配的监控也比以前要严格得多，即便汇率跌了对企业产生的影响也非常小，对这些国家的影响也不会像1997年那么严重。

第二方面是国际货币竞争的层面，在1997年的时候美元是全世界的绝对主导货币，在这种情况下美联储加息的话，这些国家只能选择美元去还债。而现在由于国际货币竞争美元在一定程度上有了替代品，欧元和日元尤其是欧元都能对它形成替代，而且欧洲和日本货币政策现在又极其宽松，意味着新兴市场国家受到资本外逃的压力会比较小。

另外，美联储加息进程实际上也不是非常坚定，它所产生的影响就不会像1997年那样。1997年是因为美国持续多次加息才导致了最后的结果，现在美国经济本身也面临着挑战，美联储加息可能也就加这一次，甚至这一次还不一定，也有可能会继续推迟，那产生的影响就会非常有限。三个因素加起来，不太会出现1997年那样的金融危机。

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本文原载于ipo观察（ID：ipo2012），部分资料参考自知乎（作者：张立伟）、凤凰财经、中国经济网，大伟看楼市，转载请联系出处。