领金智库《债券模拟盘大赛》每日点评 10.26

今天是2017年10月26日，《债券交易训练营》第1期模拟盘交易大赛第11天，竞争异常激烈！...

导语

今天是2017年10月26日，《债券交易训练营》第1期模拟盘交易大赛第11天，竞争异常激烈！本次比赛旨在为《债券交易训练营》学员提供债券市场实际操作机会，更好的印证在课程中学到的理论知识，提高实践能力。

模拟盘交易大赛于10月16日正式开始，可能很多朋友还在犹豫，甚至还有许多人没来得及报名，有兴趣的朋友们赶紧咨询报名哦！恭喜华林证券的李超，荣登本日交易高手排行榜榜首！

截止10月25日收盘，债券交易训练营模拟大赛模拟盘交易总额达46,979,524,314元。其中，挂单617笔，成交订单261笔，多头成交26,980,821,664元，空头成交19,998,702,650元。

今天，在领金智库、中债俱乐部的努力下，我们有幸邀请到领金智库的知名导师上海久期合伙人、固收投资副总监江明阳老师为我们分享关于市场和交易策略的精彩见解！今天，在领金智库、中债俱乐部的努力下，我们有幸邀请到领金智库的知名导师上海久期合伙人、固收投资副总监江明阳老师为我们分享关于市场和交易策略的精彩见解！首先感谢领金智库、中债俱乐部组织的这次交流活动，让大家有机会一起相互学习！

非常荣幸有机会能跟大家分享我本人关于市场和交易策略的一些看法！

上周市场整体波动较大，影响因素有很多：社融、小川行长关于下半年GDP7.0%的讲话、央行大额投放维稳、实际经济数据出炉等等，多空博弈非常激烈，国债期货连续两天放量但是依旧处于弱势……这个走势背后的核心因素到底是什么？对此，市场的争论也非常多。这里我提两个市场层面的因素供大家参考：

首先，我们看到9月中旬以来，同业存单的净融资额大幅下降，截至到上周，同业存单存量累计净减少了5000亿左右；同期，金融机构信贷收支表中，股权及其他投资项，净减少5000亿。上一次出现上述情况是在今年5月，当时市场利率同样出现大幅上行的情况。所以，本轮调整市场层面的一个核心原因是同业负债的收缩导致的资产端调整。

第二，自8月下旬到9月底以来，长端利率债一直保持窄幅震荡的行情，10年国债基本在3.60-3.65%之间窄幅震荡，增持长端利率债的主要力量为广义基金；国债期货是升水结构，多头基本全部是投机盘，空头则有大量的套利盘。也就是说，多头筹码集中，且筹码主要在交易性机构手中，这些机构今年以来业绩压力本来很大，原本期望利用利率债交易来进行收益增厚，承担浮亏的空间很小。而PMI、信贷数据与前期市场预期的经济缓慢下行的走势不一致，加之国债期货主力空头砸盘引领现货，导致部分多头止损平仓，加剧了市场波动。

综上，后续判断行情的关键，除了看下周的资金面，以及更长远一点的基本面走势（个人觉得主要是通胀走势）外，一个重要的因素就是看市场结构是否有所缓和，例如：一看同业资产收缩是否阶段性告一段落（观察同业存单净融资额能否阶段性转正，等指标），二看前期国债期货上的多头是否止损（观察国债期货持仓量变化，以及了解现券市场情况等）。

另外，从交易策略层面，市场还是有一些其他机会的。例如上周发行的5年国债。今年因为配置机构的拿债力度较弱、利率债发行量大、市场一直处于熊市氛围中等几个原因，一级市场发行的券种在发行日前几日的走势往往是较弱的（尤其是国债）。因此，例如上周可以在发债之前做空5年国债，发债之后买平。另外，10-5活跃国债期限利差在上周三5年国债发行前后出现倒挂，同时我们看到短端货币市场利率非常宽松，曲线不具备持续倒挂的基础，所以是可以尝试买入5年国债，做空10年国债（久期需要匹配）的做陡曲线操作的。总的来说，由于当前10年期及以内的利率曲线很平，而10-30年期之间的利率曲线又比较陡，所以类似的做平做陡交易策略都是可以考虑的。

领金智库、中债俱乐部、森浦QB举办的债券模拟盘大赛，火热角逐中！大赛为《债券交易训练营》的学员提供实际操作机会，更好的印证课程中学到的知识，提高实践能力，目前面向全体债券从业人员开放最后100个免费名额，详情请加下方微信号咨询！

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