用数据说话，看油价何去何从！

减产协议达成以来，国际油价终于摆脱低位，重回50美元/桶大关。但是随着油价高位运行，美国原油供应逐渐增多，这也使得国际油价不仅迟迟难以有效突破55美元/桶大关，反而失守50美元/桶。...





减产协议达成以来，国际油价终于摆脱低位，重回50美元/桶大关。但是随着油价高位运行，美国原油供应逐渐增多，这也使得国际油价不仅迟迟难以有效突破55美元/桶大关，反而失守50美元/桶。目前国际油价仍无明确方向指引，为此找塑料通过梳理国际原油市场的详细数据，来分析未来油价的走势。

利好

减产目标——180万桶/日

减产协议于2016年下半年达成，2017年1月1日正式生效，期现6个月。根据减产协议目标，沙特等欧佩克产油国日产量减少120万桶/日，俄罗斯为首的非欧佩克产油国则将日产量减少60万桶/日。减产协议达成以来，在一定程度上缓解了市场供需矛盾，带动油价由30美元/桶以下一度涨至50美元/桶以上，最高涨幅接近100%。

延长减产协议——有望维持180万桶/日但扩大有难度

减产协议实施以来，确实对油价形成了一定支撑，但是随着减产协议接近尾声，国际油价再次回落，能否延长减产协议将成为油价关键。目前情况来看，延长减产协议的呼声越来越高，但是也仅仅是维持上半年的180万桶/日，继续扩大减产额度可能性不大。

利空

执行力度——90%左右

减产协议刚达成时，市场充满怀疑，毕竟减产协议已经不止实施过一次，但是每次减产的执行力度都不高。事实证明，此次减产协议执行力度相对前几次明显提高，但是也并未100%执行——3月份欧佩克产油国减产执行率为92%，4月份为90%。此外伊朗在协议期间增产、利比亚等国家减产豁免等，都给减产协议带来不确定性。

美国原油库存——5.28亿桶，历史高位

一方面是沙特、俄罗斯为首的国家积极减产，而美国原油供应却持续走高。数据显示，虽然近几周美国原油库存下降，但是仍然处于历史高位，4月底美国原油库存量5.27772亿桶，接近过去五年同期平均水平上限，其中备受市场关注的美国库欣原油库存已经接近其最大库存容量。

美国油气钻井平台——877座，同比增长111%

减产协议以来虽然推动油价走高，但是同时也刺激了美国页岩油死灰复燃。作为原油的竞争对手，页岩油2014年以来因为油价暴跌而入不敷出纷纷停产，但是随着油价反弹并重回50美元上方，页岩油也纷纷开工，加入到市场竞争中。截至5月初，美国油气钻井平台总数为877座，而去年同期仅为415座，同比增长462座，增幅超过100%。

原油期货期权净多头持仓减少——10%

数据显示，管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头减少10.4%，其中多头减少3838手，空头增加32180手；而期货与期权总持仓净多头减少9.97%，其中持有多头减少7180手，空头增加28529手。多头仓位减少而空头增加，且幅度超过10%，也表明目前原油期货市场看空情绪高涨。

其他影响因素

美联储继续紧缩——年内仍有两次加息一次缩表预期

作为原油计价单位，美元的强弱对油价走势影响至关重要，二者呈现极强的负相关走势。今年开始，美联储货币紧缩步伐加快，已经加息一次，而年内仍有两次加息及一次缩表预期，而一次缩表相当于三次加息效果，所以年内美联储紧缩政策下，美元有望保持强势，这也势必对油价造成打压。

展望

减产协议能否延长成关键，总体缺乏上涨动力

虽然减产协议执行以来，油价已经得到一定提振，但是同时也刺激了美国原油供应增加，进而对油价继续上涨形成压制，此时减产协议能否延长将成为关键。如果减产协议延长失败，那么油价有可能继续回探，甚至逼近40美元大关；如果减产协议延长，油价有望得到支撑并且回到50美元上方，但是继续上涨动能不足，而这也是目前可能性最大的一种情况。



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