投资了50亿后，卖衣服的杉杉，他的造车梦如何了？

寒冬之下，跨界造车，可行？...





提起中国服装行业的代表品牌，杉杉当然算一个，具有正装、商务、休闲等系列化产品。但提起国内电池材料领先企业，杉杉股份也首当其冲！

杉杉股份最开始是以服装业发家。1996年成为中国服装业第一家上市公司后，公司嗅到了新能源领域的商机，在1999年从负极材料切入，进军锂电材料行业，往后几年陆续进入锂离子电池正极材料和电解液的领地。到了1996年，杉杉股份成为国内服装行业首家上市的规范化股份公司，那个时候，杉杉在我国的西服市场占有率曾经达到破天荒的37.4%。“杉杉牌西服，不要太潇洒。”这是央视历史上第一句服装广告，上世纪九十年代初几乎人尽皆知。

可是，危机，总是在行业最高点的时候降临。在一片光鲜亮丽之下，其实暗藏风险。当时杉杉西服卖得好，是因为那个年代商品短缺，而到1997年亚洲金融危机后，整个服装市场，逐渐由卖方市场转为买方市场，变成一片红海。同时，西装这个领域，在整个纺织服装领域，也并非很安全的赛道。唯一能做的，只有转型。

1999年，杉杉郑永刚的人生遇到了一次重大转折——他偶遇了一个新赛道，刚刚兴起的产业：锂电池。锂电池，是化学电源的一种，这个产业最早是铅酸电池，产业化使用已有150余年，后来是镍镉电池，1956年实现商业化。到上世纪90年代初，镍氢电池一度异军突起。接着是1990年，索尼开发出以碳基材料为负极电极材料的锂离子电池，直到今天，锂电池已经爆炸式成长，成为消费电子、新能源汽车的核心部件。当年，郑永刚面临两个转型选择：一个是房地产，一个是锂电池。那时候房地产也很火热，成为房企大军的一员，似乎也不错。郑永刚犹豫半天，还是觉得技术更重要，于是，硬着头皮选择了锂电池这门苦生意。

可以说，从服装业到锂电材料行业，杉杉股份完成了华丽转身。由下图可看到，2014-2017年，公司的主要收入来源于锂电池材料业务。杉杉股份涉及锂电池领域不仅广泛，而且精深，正极、负极、电解液领域都能做到行业里的佼佼者。截至2018年上半年，锂电材料综合产销量规模全球第一，其中正极材料产能5万吨/年，全球第一；负极材料产能6万吨/年，国内第一；电解液产能3万吨/年，国内前五。



2017年，杉杉股份的营业收入中，锂电池材料就占了73.50%。其中以正极材料贡献最大，占比高达51.87%。杉杉股份的高端钴酸锂4.45V系列正极材料产品已经进入苹果、华为等全球名企的供应链，并且与多家世界知名的锂电池制造商建立了稳定合作，其市场优势和技术优势无可比拟。



其实，在公司转型初期，锂电池材料业务一直处于亏损状态。近年来新能源车产业大爆发，电动汽车的巨大需求向上游传导，带动杉杉股份的锂电池业务快速扩张。2014年以来公司营业收入稳定增长，2018年前三季度，公司营收实现63.82亿元，同比微降3.94%；归属母公司净利润实现10.54亿元，同比大幅增长125.21%，发展势头强劲。



从整个电动汽车的产业链看，上游矿产资源供应链具有最高话语权，原材料成本居高不下形成刚性壁垒；下游是电动汽车整车的消费端，行业的景气度从这里向上传导；杉杉股份这个“电池材料”赛道的玩家处于夹心层，资金压力受到上下游的影响。目前杉杉股份的战略是，向上打破原材料供应商对价格的把控，向下推进新能源整车制造，从而打通整个产业链。



2015年，杉杉股份募资近35亿研发新能源汽车关键技术，正式进入新能源汽车市场，开始了属于杉杉股份的“造车梦”。然而，在整车制造上，杉杉股份虽然是世界上有一定市场地位的汽车零部件供应商，但在电动汽车的驱动机、电控系统上并未掌握独立技术。另外，整车制造不同于零部件生产，电动汽车电机、电池、电控三者的磨合是第一难题，研发队伍的磨合亦需要时间，造车难度超出预期。

公司从投产新能源汽车以来表现一直不尽人意。虽然2017年归功于新能源客车销售增长，公司新能源汽车板块实现5.45亿元的感人业绩，同比增长476.64%，但是受行业补贴政策波动和市场环境变化所致，加上公司在产业初期投入较大，2016-2018年上半年新能源汽车业务净利润一直连续亏损，归属于上市公司股东的净利润分别亏损7047万元、1.8亿元和3849万元。



虽然目前新能源汽车业务的盈利能力令人堪忧，杉杉股份仍然看好这一板块的发展。2018年上半年杉杉股份新能源车的净利润减亏是一个良好信号，反映了公司的新能源车产能在逐步释放。

截止2018年上半年，公司在建工程14项，其中超过10万吨的项目有长沙高新区年产10吨正极材料项目，其中一期一阶段1万吨在今年上半年开工建设；内蒙古年产10万吨负极材料一体化项目，其中一期6万吨项目也已于今年上半年开工建设，项目完成后将极大地缓解负极前段有效产能不足的问题。目前杉杉股份已经逐步形成“动力电池PACK+新能源汽车运营+能源管理服务”的产业链布局。

随着新能源车需求的持续爆发，杉杉股份作为新能源材料领域的龙头企业将持续受益。锂电材料的巨大收入为新能源车的研发投入提供了雄厚的资金支撑，而新能源整车运营稳步推进反过来带动上游产品销售，与公司汽车零部件形成产业联盟。



杉杉股份积极在产业链上下游布局。2017年杉杉股份参与洛阳钼业定增并签订战略协议，以获得钴、锂资源的采购价格优势，锁定正极材料上游原材料； 公司在正极材料方面发挥龙头规模优势，重点发展高镍三元材料，现有三元产能2万多吨；2018年8月下旬，杉杉能源定向增发引入杭州迈捷和广州舟融言两家战略合作方，分别隶属吉利集团和海尔金控，通过市场化培育增强公司新能源车业务实力。



由服装业到锂电材料行业转型升级的成功，让杉杉股份对这次跨界造车充满信心。然而此次转型并非容易，想要既保住电池主业的市场优势，又在竞争激烈的新能源汽车市场分一杯羹，公司内部资源分配平衡是关键。

本文综合整理自前瞻经济学人 伍香洲

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