树泽：危机之下，为你讲透如何现金管理

在百年一遇的疫情之下，经历了x26quot;活久见x26quot;的全球暴跌、美股熔断，还有零下37美元的负油价之后，大家最为关心的就是...





在百年一遇的疫情之下，经历了"活久见"的全球暴跌、美股熔断，还有零下37美元的负油价之后，大家最为关心的就是现在该不该抄底，应该留有现金应对危机？还是把子弹全部打出去呢？

显然，作为投资界的灯塔，风雨中无数的大船小舢板，都在等着巴菲特发出信号。

在股东大会的现场，有一个加拿大"网友"向巴菲特直接提问：您说要看好，但是为什么自己手头留了那么多的现金？是不是（想让大家买）但其实自己没有想买很多？

这样带有冒犯意味的问题，在往年的股东大会现场不会出现，人们一般不会当面去冒犯别人，尤其是值得尊重的长辈。但是因为是在线问答，隔着互联网的屏幕，穿个小马甲，人人都可以是战神阿基琉斯..

巴菲特很有风度也很耐心的进行了解释。但是这个问题，背后涉及数学比例思维、现金管理、仓位控制、保险公司的本质，都是极为重要的问题。但是因为大会时间关系，巴菲特无法完整表述，所以，树泽可以为大家做一个背景和知识点的扫盲和介绍。

首先，持有现金多，但是我们必须先搞清楚多少资金算作多？苹果和亚马逊都长期持有三五百亿的现金，看起来非常的多，但是用比例思维来看待，这些巨额资金不过只占公司家底儿的5-8%；而且由于公司在增长，只要保持这个比例，那么持有的现金自然会屡创新高，就好比人如果变胖，脸上会长肉、屁股上长肉，腿上也长肉，它大体上是均衡进行的。

媒体最喜欢报道的就是巴菲特持有现金创出历史新高，所以表明市场风险很大，表明股神不看好。如果理解了比例思维，你就知道对一家依然在成长的公司来讲，它账上的现金自然就是会每年创出新高。最重要的不是去看总数字，而是去看比例。

那么用比例思维，巴菲特的行为发出了什么信号呢？

巴菲特目前管理的股票投资组合一共2500亿美元左右，这是一个巨额的数字，按照刘建位老师的统计数字，中国偏股基金规模是1.7万亿，巴菲特一个人管理的资金规模，已经超过了中国所有股票基金经理的总和。

巴菲特目前持有的现金和国债，这些类现金资产一共是1250亿，所以，粗略做一个估算，巴菲特现在的仓位大概是近70%，这肯定不是一个很低的仓位水平。

即使仓位不低，但毕竟还有30%的现金，既然还有子弹，那么巴菲特为什么不去抄底？要知道2008年金融危机，巴菲特不仅自己抄底，而且还写了一篇著名的文章《Buy America I am！》发表在纽约时报，号召全国人民一起抄底。

在这种百年一遇的大跌中，巴菲特却显得比当年"冷静"的多，是年纪大了？还是这次疫情对经济和市场的影响要更大更危险呢？

我们顺藤摸瓜，就挖出来了很多有趣的重要线索。树泽专门去查了2008年危机前后巴菲特的持仓水平，大概在危机前，巴菲特只维持了50%左右的仓位，他和芒格早就看出衍生品泡沫和股市有巨大的风险，所以正因为仓位低，他是一直做好了准备，等着大跌买入。所以，果然2008年崩盘，他就拿着脸盆出来接钱-简直是天上往下掉钱啊。

但是现在不一样，市场其实没有08年泡沫那么大，巴菲特已经投在里面70%了，所以它不可能表现得像当当年半仓那么兴奋，当年那是在场边系鞋带热身，随时准备上场的状态，但是现在，他已经在场上了。

而最后，真正最重要、最关键，但是所有炒股的人，都无法真正理解的核心在于：巴菲特首先是一个企业家，是一个保险集团的管理者，然后才是一个投资者。

作为全球最大的保险集团之一，而且是经营了大量的再保险生意，巴菲特不仅要为社会承担风险，而且还要给保险公司们进行承保。

他手里的资金，绝对不能花完，因为这些保费浮存金，多数到最后都是要赔出去的。这次和2008年有很大的不同：08年只是一次金融危机，风险集中在楼市的垃圾级抵押债券，和为债券上保险的CDS，因此，只要你不碰房产垃圾债、不碰CDS，它就没有那么大的风险。

可是疫情不一样，它不是金融危机，它是一场巨大的社会危机。当社会危机出现，保险公司承担的风险就比金融危机要大的多，保险公司作为整个国家和整个社会，最后的风险承担者，它必须保持金融稳定，按照巴菲特自己的说法，要稳如直布罗陀海峡！

在整个社会出现危机的时候，伯克希尔和巴菲特要能拿的出资金，为社会去分担风险，这才是它社会价值的体现。

炒股票的人，是很难理解巴菲特的这种举动的。炒股的人，只关心自己的利益得失就可以了，但是作为一家大型保险公司的负责人，首先考虑的不是利益，而是承诺。每签出去的一张保单，都是对社会的一个庄严承诺，整个国家和社会处于风险之中的时候，就是养兵千日、用兵一时、该保险公司们上场的时候！

而且再多说一句，巴菲特持有现金的多少，你并不能根据这个指标来判断市场的冷暖。除了支付保险理赔，这些现金，还要时刻准备着进行大宗收购，如果一家中国大型家族企业不想干了想把产业卖给巴菲特，那么打电话给基威特大厦14楼巴菲特办公室，他5分钟会做出决定。这样的机会没人知道哪一天冒出来，它也和股市的点位没有任何关系，所以他手头必须留有大量资金。

最后，对于普通人来讲，我们如何管理自己的现金和仓位呢？我们有几个建议可以和大家分享：

首先，按照彼得林奇的经验，你首先应该有稳定的住处，手头留有的现金，至少可以保证1-3年不工作的开支，那么剩余的钱你就可以全部进行投资。

其次，高仓位投资要求你必须能够承受市场的波动。查理芒格说，如果你想当厨师，但是却受不了厨房的高温，那么你最好还是压根就不要进厨房。巴菲特职业生涯，有三次伯克希尔的价格回撤超过50%，他个人99%的身家压在伯克希尔上。所以，不能承受波动，就应该多留现金在手上。

最后，对有一定经验的投资者来讲，当然应该选择保持较高仓位。这么做的目的是因为，80%的收益是由20%的交易日贡献的，甚至应该说92%的收益，是由不到8%的交易日贡献的。但是我们并不知道是哪8%的日子。所以我们选择待在里面，承担我们该承担的，也得到我们该得到的。

而对于普通大众，最佳策略是均衡，既不能满仓干，也不能总空仓，在满仓和空仓之间找到那个均衡点。至于这个均衡点是多少，教你一个小技巧：以能够吃得下、睡得香、踏实入眠作为标准~

这些其实都是正确的已知答案，都是投资大师们用一生经验总结的智慧。好在今天的你我，不必从零开始，我们只需要站上巨人的肩膀，就能收获一生的财富。

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