深耕产业，顺势而为——携手中新融创，共享定增红利

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2月14日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，定增市场再迎利好。

2月17日A股应声上涨，上证指数收涨超过2%，并且逼近3000点，创业板上涨3.72%，市场呈现沸腾情绪。

本次调整就是针对过去定增业务存在的问题进行了调整优化，精简发行条件，拓宽创业板再融资的服务覆盖范围，优化非公开制度安排，支持引入战略投资者，延长批文有效期。

针对过去痛点进行规则升级，增加了套利空间和发行对象，缩短锁定期，畅通退出渠道，防止形成限售股堰塞湖，刺激资管行业定增业务回暖，这其中以定增行业翘楚中新融创为代表，深耕产业，再战定增江湖。

中新融创资本管理有限公司成立于2011年，在过去的十年里，中新融创累计投资120余家上市公司，资产管理规模超过200亿元。

凭借着对产业的深耕和自上而下的狙击打法，为其股东和投资人创造丰厚回报，已退出投资的平均年化收益率达到22%。

2018年引入产业股东TCL后，为中新融创在行业专业方面、信息交换方面提供更大的助力。本次我们特别邀请中新融创总裁周林，解析再融资新规下的定增新篇章。Q：中新融创9年的发展史中经历了哪些变化？是如何在浮沉的定增市场中坚持立于不败之地的？A：过去的9年我们认为可以叫顺势而为。中新融创最早是在2009年开始作为一个部门开始运行的，直到2011年正式成立为公司，这一时期的定增市场是粗放的，因为收益高，折扣大，类比信托，7折、75折非常普遍。

2012年大家认为这种竞争模式不可取，因此我们就着手内部改造，创建自己的盈利模式，通过实践，得出了去投资转型公司这样的结论，开辟了定增加并购的模式，并且被很多机构复制。

这个模式能成功的最大原因在于，当时中国企业并购的核心问题就是转型，因此定增加并购，刚好是与当时的痛点契合，成就了这一模式和我们，2014年底-2015年初的时候，中新融创的规模已经扩张到100亿。

从2015年开始出现，中新融创就在原有的投资模式上不断打磨进行打法的迭代优化，从投资转型公司转变为投资拐点公司。

如何去区分转型和拐点？看行业领域。同行业转变我们称之为拐点，跨行业转变则为转型。

因此2016年开始，中新融创的定增业务核心就是投资拐点公司，围绕这一模式进行。并且在这一期间，我们加深了与相关产业链的合作，聘请了行业领域的专家，加深了我们对特定行业领域的专业研判能力，并且取得了非常好的业绩。

但是2017年后，定增新规的出台打破了原有的发展模式，监管对再融资从锁价、非公开间隔期等多方面都进行了严格监管。

目的就是降低在再融资规模，想在较短时间内把规模和数量都压到比较低的水平。因此在这种情况下，定增业务已经不再适合开展，转型是必然。

中新融创在2017年底在战略上大幅压缩定增投资，近两年专注于价值产业认知和新商业模式的开拓，比如资产分拆、国企混改等等。

与监管对抗是大忌，很多我们当时的竞争对手在定增新规后，就是因为没有及时转型，因此导致近几年的业绩、经营都不理想。

但今年，随着再融资新规的发布，监管环境放宽，利好整个定增市场。

并且我们认为，政策落地初期是最好的时机，因为市场往往后知后觉，大盘指数的波峰基本出现在整个阶段的中段偏后部，因此我们现在重回定增战场，盈利空间非常大。

Q：本次定增热潮中中新融创主要聚焦哪些产业？在产业研判和选择上有什么独到的见解？

A：中新融创有两大优势：第一是我们背靠股东TCL，第二是我们背靠合作伙伴。在这种优势条件下，我们的三大核心投资方向是半导体、面板家电以及新能源。

背靠股东和合作伙伴是我们区别于其他资管机构的重要因素，因为大多数的资管机构想要进入一个行业或投资一家企业，尽调的方式更偏向于听，通过从企业老板的路演、解说获取消息，这给尽调工作增加了很多障碍和分辨的难度。

但中新融创选择直接去与被投企业的客户交流，因为客户是最了解这家企业的产品质量、技术水平的，反馈也是最真实的，这帮助我们在筛选企业、进行尽调的过程中少走很多弯路。

此外，对于资管机构来说，行业研判能力非常重要。特别是在定增业务不断的发展进程下，爆款产品、热门企业、风口行业不断出现，但对于实际价值的判断，就只有投研能力足够强才能实现。

看错一家公司就会亏得很厉害，因此现在定增的门槛与过去相比大幅提高，其实是利好中新融创这样重视并且具备投研实力的机构。

强大的投研能力还让中新融创在标的上有更多选择，我们不会仅仅局限于中后期的项目，因为中新融创懂得技术、有专业背景，因此在遇到早期项目时，优质项目我们不会错过，同时发展空间小、技术路径有问题的项目我们也可以规避。

Q：中新融创未来的发展方向是什么？目前美国对中国的打压会不会对未来行业选择造成什么影响？A：中新融创未来的发展方向主要会聚焦两个主题，第一就是国产替代，第二就是内循环。

围绕这两个主题，我们在产业选择上实行3+2原则，3就是我们原本就聚焦的：半导体、面板、新能源，2则与内需相关，分为消费和医疗，未来我们所有的项目选择都会与这些领域高度结合。

虽然华为等企业目前确实面临美国比较强的打压，但我们认为，以消费和医疗为例，它们是完全不受贸易战制约的行业。贸易战越凶，中美间关系越紧张，消费和医疗反倒逆势增长；而如果关系缓和，这两个行业也会维持平稳发展的态势。

因此从我们的战略规划上来看，贸易战并不会对我们造成太大的影响。

只要坚持自己的行业选择、严格进行产业研判、与股东及合作伙伴紧密联结，中新融创就可以带领股东及投资人重返江湖、共享定增红利。研究真声音

再融资新规是今年资本市场改革中的重大利好之一，再融资一直是上市公司的主要融资方式。

今年2月再融资新规实施后，更宽松的政策、更低的门槛、更大的折扣激发上市公司和机构热情，制度红利激活定增市场。

再加上今年以来国家引导二级市场为企业融资，增加直接融资力度，进而推动经济内循环，将进一步刺激定增市场放量。

在这种情况下，投资者应该做的，就是选择像中新融创这样有经验、懂投研、资源优的资管机构，借道参与定增市场，乘风而上，红利共享！

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