工业4.0智能制造行业龙头—明匠智能

黄河旋风估值过程乐观了些，谨慎参考，投资需慎重，不可随意。业绩预测：预期2016年主业净利润3.08亿，明匠...

业绩预测：预期2016年主业净利润3.08亿，明匠智能净利润2.4亿。2017年主业净利4.07亿，明匠智能净利5亿。主业给与30倍市盈率，明匠智能给与60倍市盈率（参考机器人96倍的市盈率）。2016年合理估值为：30*3.08+2.4*60=236.4亿，PEG=0.43  2017年合理估值为:4.07*30+5*60=422.1亿。目前市值111亿

家电订单：主要来自美的电器，潜在客户还有格力、海尔等，2015年美的一共有20多条生产线需要改造，2015年中旬已经中标的5-6条订单规模在1000万-2800万不等，共1亿，海尔近期也在跟明匠接洽，今天在我们的嘉定工厂，未来他的无人工厂也会考虑让我们介入。海尔是未来潜在订单大头（截止到2016年一季度，拿到海尔订单还比较少）。

机械订单：主要来自宗申动力、振华重工和海立压缩机等，正在接洽的还有三一重工、中联重科和徐工机械等。宗申动力主要是无人机制造的智能化，订单也有几千万。明匠智能订单倾向于找国企，因为目前国企智能改造有硬指标，容易拿到，而黄河旋风也是国企，国企对国企沟通也容易

订单的执行周期：是3-6个月，当年确认收益。

毛利率和净利率很高：预计净利润率应该在30%左右

公司数量：2015年中组织架构是总部外加5个分公司加总部直管软件研发中心和嘉定硬件研发生产中心。

2016年新增公司：明匠智能.济南区域，明匠智能.青岛区域，明匠智能.武汉区域，华北子公司（郑州）

未来有没有机会成为行业标准定制者（技术壁垒，很重要）

我们目前是工信部的智能制造三家标准之一，初步实现了对行业标准的影响。未来也有可能分享行业标准制定带来的制度红利，如果明匠能在中国智能制造的市场上快速占领主要份额，并成为中国行业标准的制定者，那么等后来者完成这些技术壁垒的突破，我们已经把订单都拿在手里了，2015年2-3月份和工信部的电信研究院和中国电子技术标准化研究院开始合作，让我们来制定板卡和数据连接的标准，是企业服务总线和数据采集。一起拿到了工信部定标的项目，除了明匠之外一共7家企业，真正做到智能制造的也就是明匠。

为什么3月份做业绩承诺的时候只有3000、3900和5070万，而现在爆发的这么厉害？

因为5、6月份工信部的中国制造2025和智能制造专项配套等各类政策出来，大力支持这块儿的发展，我们下游的客户需求也开始爆发式增长，这也是我们在做利润承诺的时候没有料到的。跟政策的支持和鼓励是分不开的。工信部智能制造的专项资金58亿，3天就放款了，效率很快。财政部和工信部的专项资金支持智能制造的研发企业(明匠基本做的都是首创，拿到补贴概率非常大，对毛利率是很大的提升)，如果我们申报任一行业的智能制造首台套，补贴规模能达到完成订单金额20-30%。我们正在考虑把美的的6条生产线打包申报行业首批次，如果总订单金额是1亿，给我们的补贴就是2000-3000万，即使打个折至少补贴1000万。虽然我们企业不靠补贴发展，但是这些补贴和支持政策对我们的市场拓展帮助还是很大的。后来工信部的政策出来，这个行业成了风口，很多大的PE又回来找我们，愿意以2016年1亿的利润给15倍，我们也不再卖了，那目前黄河旋风市值达到多少，明匠才值15亿呢。

产值计划：

智能与重庆两江新区签订正式协议，拟投资 1 亿元在两江 新区水土工业开发区建设“工业 4.0”及机器人研发、制造、服务基地，项目占地 20 亩，预计将形成10 亿元年产值。

明匠的成都天府新区研发中心 ：3年实现产值20亿

公司官网目标：利用未来3-5年时间，提升明匠的核心业务量达到百亿级规模。2016年订单：

2015年在手订单已经达到5亿元。客户大都来自主动找我们接洽，希望完成智能化改造，董事长预计明年能达到10亿订单，主要是考虑美的、海尔和索菲特等一些大企业的产线订单预期。预计2016年订单完成情况在7-10亿。

公司人员：

公司人员的增长迅速，从 2015 年初的在册员工 200 人发展到2016 年一季度的 1400 人（包括外包部分员工）

明匠为何卖：

2015年5.12.黄河旋风股价12.05（与发行价跟募资价折价率相当高），市值95.51亿。7.88元发行支付4.2亿，然后明匠老总陈俊再以每股9.63元，花2.21亿认购募资股份，这样明匠一致行动人持股达到6.18%（一分现金没拿，还花了2个多亿给黄河，目的只有一个低价拿股权），可见明匠智能高管要的是黄河旋风的股权，而不是现金。这是黄河国企改革方案的组成部分，增发价格低，弥补了名匠评估价低的问题，明匠老总再大额低价认购增发，进一步提高老总的持股比例，这样明匠的高管做业绩就有动力了，业绩与个人利益息息相关。

黄河旋风购买其合计持有的明匠智能100%股权，交易价格4.2亿元，发行股份约5330万股。公司将向陈俊等7名自然人以9.63元/股的价格，发行不超过4361万股，配套募资不超过4.2亿元。    此次配套募资的7名自然人中，6名对象均为公司高管人员。其中包括了公司董事长兼实际控制人乔秋生、公司董事兼高管人员刘建设、杜长洪、徐永杰、张永建，以及公司高管王裕昌。乔秋生认购量达到了1734万股，而其他几名高管人员的认购量最多不过114万股，最少为31万股。作为唯一的非高管的配套募资对象，陈俊为标的资产明匠智能总经理、执行董事，持有明匠智能40%股权，而他也将认购配套募资的2285万股。发行完成后，陈俊及其妻子姜圆圆构成一致行动人，对上市公司持股比例不超过6.18%。而乔秋生等6名自然人同黄河集团构成一致行动人，合计将持有公司24.44%股份。

2015年7月15号，黄河旋风主业业绩承诺（不过考虑到并购明匠，而明匠高管没法享受到股权激励，原本计划不符合发展需求，所以终止了计划，择机再出一份新的股权激励）

业绩承诺：以2014 年净利润为基数， 2015 年净利润增长率不低 于5%，2016年不低于40%，2017年不低于85%，2015-2017年同比增长：5%，33%，32%。2014年扣非利润为2.2亿，对应承诺业绩2015-2017年为:2.31亿，3.08亿，4.07亿。主业也处于高增长阶段（以前增发项目的效益回报），可以给以30倍市盈率，主业估值2016-2017年市值为92.4亿,122.1亿。

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