【启蓝价值】顺丰借壳上市确定：总说“不上市”的王卫是怎么想的？

顺丰要上市说了很久了，这回终于确定了。万万没想到，是这家在马鞍山的公司抢了彩头。...

5月23日午间，上市公司鼎泰新材发布公告，宣布，（1）拟以全部资产及负债同顺丰控股的股东所持有的100%顺丰控股股权的等值部分进行置换。（2）置出资产作价8亿元，置入资产作价433亿元，差额部分由上市公司发行股份向顺丰控股全体股东购买。（3）同时配套募集资金不超过80亿元人民币。



顺丰要上市说了很久了，这回终于确定了。万万没想到，是这家在马鞍山的公司抢了彩头。

当然，财富取得巨大增值的，首先是下面这些股东。有朋友可能看了一圈名字不太了解，给大家简单解释一下。



明德控股：顺丰创始人兼总裁王卫的私人公司。

嘉强顺丰：中信资本投资顺丰的PE，LP包括中信、中银、信达、建投、国开等。

元禾顺丰：苏州工业园区元禾控股投资顺丰的PE，LP包括元禾控股、太平洋资管、中国人寿、国开等。

招广投资：招商局旗下基金。

古玉秋创：古玉资本旗下基金，实际控制是林哲莹（顺丰副董事长）。

顺达丰润&顺信丰合：顺丰的员工持股载体。

基本上没外人，也没像其他一些项目一样到处去卖额度拉一批散户进来，还是很干净的。

不过说了这么多，小编最羡慕的，还不是这些股东可以一夜暴富，小编羡慕的，是下面这位：





去年股灾期间，中科招商在7月8日、7月16日连续抄底鼎泰新材，持股比例达到10%。拿到现在坐轿子，不知道比你们高明到哪里去了。你说这10%的股份最后能赚多少？我就不算了，读者们在评论里面猜吧。

对于这种行为，我只有一句话：中科招商，以后炒壳股，能带上我吗？当前，快递行业正在争相抢夺A股公司第一股。此前，顺丰的两大竞争对手圆通和申通已经纷纷筹备借壳上市。

申通快递100%股权作价169亿元借壳艾迪西上市，估值溢价达到7.5倍；另外一家阿里系的快递行业巨头圆通快递1月宣布将要借壳大杨创世，加快上市步伐。还有消息称，中通快递则计划在美国进行首次公开募股(IPO)，融资规模在10亿-20亿美元。

鉴于此前申通和圆通都是选择借壳上市，有业内人士表示顺丰也会同样采用借壳或者资产收购的方式。

快递公司为啥都急于上市？对此有媒体报道称，原因在于这几年快递业务增速已经有所减缓，加上价格战不止以及用人成本的不断上涨，企业的经营利润率不断下降，而拓展其他的业务无疑都需要大量资金的支持，更何况顺丰的快递业务都是采取自营模式，十分依赖资金的支持。

快递投资者、快递专家赵小敏称，一旦顺丰真正借壳上市成功，顺丰将牢牢坐稳中国快递标杆位置，将与EMS并驾齐驱；顺丰总裁王卫也将正式确立中国快递新首富位置，未来5年之内不会有人超过。顺丰上市成功还将创造很多记录：中国市值最高的快递企业登祟陆资本市场，将诞生首次排名进入中国富豪榜前20名的富豪，中国快递品牌美誉度最好的企业，也是中国快递行业公司治理结构最合理的企业，同时将诞生最多的快递业打工富豪。

快递业龙头纷纷上市融资，为行业起到推波助澜的作用。智能物流等细分领域，将迎来加速发展机遇。据财联社报道，天奇股份、山东威达等积极布局智能物流领域。众所周知，王卫一直为人低调神秘，很少出现在公众视野。许多同行也表示“看不懂他”，视他为“神一样的存在”。行业里有这样一个传闻，“有VC想给王卫融资，但王卫始终不肯出来见面，这个VC就对外开出50万中介费价码，50万只为和王卫吃个饭”，包括花旗银行在内的很多美国投资商也在找寻王卫，付给咨询公司的佣金为1000万美元。

王卫也曾表达了顺丰不上市的原因，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。我做企业，是想让企业长期地发展，让一批人得到有尊严的生活。上市的话，环境将不一样了，你要为股民负责，你要保证股票不断上涨，利润将成为企业存在的唯一目的。这样，企业将变得很浮躁，和当今社会一样的浮躁。”

2010年，阿里、海航、IDG、联想纷纷表露出对快递企业的“爱意”，更是通过频繁的“交往”希望得以“有情人终成眷属”。3月，阿里参股星晨急便；5月，海航与天天快递喜结连理；次年，复星与韵达又传出佳音。

快递行业的竞争本十分激烈，随着风投入股，竞争和风险还是并存的。所以，风投公司更愿意与顺丰、“四通一达”这样的佼佼者“联姻”。作为民营快递公司，之所以愿意套上资本的束缚，最直接的因素就是缺钱，有了资本便可以继续扩展业务，更会提高上市的速度。对于快递公司而言，上市还是一块未曾被踏入任何脚步的土地，这块土地像宝藏一样吸引着众多快递公司，铸就他们的“淘金梦”。

顺丰也许很有钱，但顺丰花钱的速度和数量也是其他民营快递公司所无法比拟的。其实，早些年就有很多PE和VC向顺丰“示好”，但王卫始终不想过那种被股东束缚的生活，更不喜欢被任何资本左右其思想和作为。在谈及到IPO的话题时，王卫曾坦言：“成为上市公司后，你的每一笔投入，都要向股东交代，说服他们这笔投入是有利可图的，是可以在短期内获得利润的，要有业绩出来，这个我恐怕做不到，我真的没有办法保证对未来的战略性投入可以有立竿见影的效果，更不能保证我不会失败，这也违背了我做企业的精神。”早在2013年8月20日，王卫曾用25%的股权换来了4个新伙伴，他们分别是：元禾控股、招商局集团、中信资本和古玉资本。有消息调侃说，一直宣称不融资、不上市的顺丰，如今却大手笔出让股权买了4个“干爹”，此“敛财”之举着实让快递行业内的相关人士唏嘘不已。

而关于融资，顺丰一直强调“有资本找顺丰洽谈”，这就将顺丰融资的概念更加公开化了。从这句话来分析，顺丰显然是“被融资”的，是PE看上了顺丰，主动掏钱与其合作。

不过，顺丰还是很“奇葩”的，虽然不差钱，虽然直营得比较顺利，虽然不打算上市，但还是募资了，而且一募资，就是4位合伙人，更引人瞩目的是，这4位可都是“中国合伙人”！顺丰的前路，看来必定越走越宽。

业内人士分析了顺丰当时的”引资“之举，原因有以下几个方面：

缺乏统一的战略规划与投资控制平台

顺丰经营规模大，涉及业务种类多，但这些业务大都被人为地分割在不同的主体下，即使是快递业务，也被分散。比如顺丰集团主要负责国内快递业务，顺丰海外主要负责海外快递业务，而与快递业务紧密相关的呼叫中心和后台信息系统又被安排在泰海投资旗下等。这种人为的分割固然可以让外人很难知晓顺丰的整体面貌，但由于其缺乏一个统一的战略规划平台和投资控制平台，也导致出现业务架构非常不清晰的问题，野蛮生长的痕迹很深。更为严重的是，顺丰各业务之间如何协调，如何配合，业务的发展如何协同恐怕只有最终控制人王卫一个人知晓，而这无疑将会放大顺丰的经营风险。

个人色彩太过浓重

从顺丰的股权结构来看，王卫持有了顺丰集团99%股份，泰海投资也在其绝对控制之下，而顺丰的海外业务则全部被王卫控制，这或许与顺丰独特的发展历史和王卫的个人性格特点有关。王卫对快递行业的理解，乃至对整个中国当下商业环境的理解，无疑是在一流商业领袖之列。但如果一家企业太过依靠某一个人，这家企业究竟能走多远？深深打着王卫个人烙印的顺丰，以后又将会怎样？或许顺丰旗下首个电商平台顺丰优选上线5个月后随即换帅，创下国内电商圈最快换帅纪录的故事会给大众一些启发。

财务没有实现统一

最令人想不到的是，顺丰的营业收入也许从来都不是一个十分准确的数字，顺丰并没有一张反映其整体经营情况的财务报表。即使是在此次融资中，顺丰提供给投资机构的财务报表，也是在对五大控股主体合并财务报表基础上编制模拟出来的。这也就是说，顺丰整体经营情况到底如何，现金流情况究竟如何，发展需要解决多少资金缺口，恐怕没有一个人能说得清楚。很难想象一家成立快20年的大型集团会出现这样的状况。

顺丰控股上市实现的收益会更诱人

在上市地的选择上，若现行政策不发生重大变化，顺丰控股有很大可能会在A股上市，因为这是保证顺丰控股内资企业血统纯正性的不二选择。

另外，从外部环境来看，京东、苏宁等规模庞大的电商自建物流体系对快递企业形成了巨大的冲击。菜鸟网络在农村市场的拓展，让各大快递企业压力不小。

2015年双十一期间，刘强东曾经炫耀：“迄今为止，整个京东的众包物流平台注册的众包物流员工已经超过了30万名，所以现在呢，我们每天平均有超过20万个包裹，都是通过我们的众包物流送过去的。”

中通计划赴美IPO，时间拟定于2016年底或2017年初，拟融资10亿至20亿美元，如果一切顺利，这将是阿里巴巴之后第二大的中企赴美IPO。去年底申通快递、圆通速递都相继发布借壳上市计划。处在国内快递业第二梯队的全峰快递则选择在新三板上市，德邦物流在上海证券交易所公开提交IPO申请，宅急送也公开表示过自身上市计划。

国内排名前七的物流公司中，顺丰是最后一个表露上市意图的，看来王卫已经是坚守到最后的“做事人”。

事实上，快递公司除了要解决利率低的问题，其末端的基础设施、转运中心等都需要大力建设，而快递员的人工成本最高可占总收入成本的60%以上，都是现阶段面临的基础问题，因此快递公司急需大量资金，谁先获得巨额融资，谁就有机会与其他企业拉开差距。

另外，快递公司也正处在一个快速发展时期，像团购、旅游网站一样，将来势必要进入一个整合期。如果顺丰想要整合他人而不是被他人整合，就要与其他企业拉开差距，占领更多市场份额。

从这个角度想想，也不难理解为什么王卫同学又同意上市了。

一张图看懂顺丰借壳上市



























（来源：互联网  启蓝资讯公众平台进行整理）

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