【申万宏源轻工】康欣新材（600076）独家电话会议纪要

康欣新材（600076）独家电话会议纪要...

摘要：

1）一季度经营情况：16Q1营业收入3.47亿，其中环保板1.7亿元，集装箱底板9300万元，苗圃800万元。产品产量8.3万m³，环保板5.5万m³（其中COSB环保板3.46万m³），集装箱底板2.8万m³。实现净利润1.1亿，同比增长99.3%。

2）募投项目投放：实木复合定向结构板（COSB产品）15年产能利用率为25%，预计今年达到70%，2017年实现全部达产；实木多层板（旋切产品）产能利用率100%。年产20万m³新型集装箱底板项目5月设备安装完毕，预计9月投产。

3）集装箱底板：依托新产品COSB复合集装箱底板原材料和成本优势，精品竞争路线扩大市场份额。干货集装箱寿命12年，底板寿命3-5年，公司销售70%-80%为更换箱板市场，20%是新集装箱需求。市占率之前7%，新项目达产后达20%。目前集装箱底板年产能大于3万方仅7家左右，市占率60%，未来挤占作坊式小厂份额。

5）环保板：环保板主要用于家具制造，装饰领域，COSB装饰板拓展中高端市场，同时用于生产预制装配木屋。目前以直销形式在湖北及周边销售，未来计划以经销模式全国推广，并接受海外订单。

 

详细纪要：

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1）公司发展历程：

公司成立于98年，初期做贸易；01年开始种植速生苗；03年开始植树，后达到10几万亩的规模；05年下半年确定基于树苗基础发展集装箱底板业务并建厂；07年投产第一个厂（现一厂），采用旋切工艺；15年6月投产新厂，COSB工艺。

 

2）借壳上市及募投：

15年作价34.7亿元上市，并募集配套资金10亿，用于年产27.5万m³COSB 项目以及年产20万m³新型集装箱底板项目。

 

3）产能释放节奏：

实木复合定向结构板（COSB产品），实木多层板（旋切产品）；两者的毛利率分别为32%和29%；

产能利用率情况：新厂15年产能利用率为25%，预计今年达到70%，2017年实现全部达产，一厂的产能利用率已经100%。

年产20万m³新型集装箱底板项目：产品是竹木复合型产品，包含竹帘和COSB板。今年5月设备安装完毕，进入调试阶段，预计9月投产。

4）一季度营收及利润：

16Q1实现营业收入3.47亿，其中环保板1.7亿，集装箱底板9300万元，苗圃800万元。产品产量8.3万m³，环保板5.5万m³（其中COSB环保板3.46万m³），集装箱底板2.8万m³。实现净利润1.1亿，同比增长99.3%。

5）生产工艺：

旋切：对木材有要求，直径越大利用率越高，对木材长度有要求（1.5m的树，两端60cm生产产品，剩余30cm将被浪费）；先将木材旋切成片状，之后再按客户要求的大小进行粘贴和冷压热压，最后出板；劳动力需求大。

定向结构板COSB：将木材刨成两张名片大小的木片，树皮剥掉回到热能工厂利用，木材进成品出；木材被全部利用；对木材直径长度要求变小。小径材也可利用，成本降低，毛利率升高。

6）集装箱底板：

集装箱底板：是集装箱的一个部件，集装箱主材是钢，最下层用钢管架空，底板放在架空钢管上并涂油漆。集装箱底板依赖于集装箱发展。

集装箱底板方面公司优势：1）自主研发胶合剂：研制新型四元树脂胶合剂替代酚醛树脂胶合剂，不含甲醛苯酚，环保；2）产品品质优势；3）生产效率：相较于之前有很大提高；4）原材料成本优势。

底板战略：新产品COSB复合集装箱底板依托原材料和成本优势，精品竞争路线扩大市场份额。干货集装箱使用寿命12年左右，底板木结构使用寿命3-5年。所以公司的销售70%-80%为更换箱板市场，20%是新集装箱需求。市占率新项目达产之前7%，新项目达产之后产能为42万方，占比达20%。目前集装箱底板年产能大于3万方仅有7家左右，市占率60%。公司战略是利用质量和交货周期挤占小厂市场，小厂围绕集装箱厂而建，运费和人工费较低，但是交货时间和质量不能保障，底板不能交货会给箱厂带来很大罚款，在遇到箱东使用集装箱事故时，会不得已关门，再换新名开业。

7）环保板：

环保板主要用于家具制造，装饰领域。产品以COSB板为主，产能根据市场需求调节。

环保板应用之一是装饰板，15年上半年全国装饰板市场产量1.09亿方，市场很大。公司能按照市场需求设计生产新产品，主要在中高端市场拓展。

环保板应用之二预制装配实木结构：预制装配木屋，类似宜家产品，根据户型预制，客户下单后按结构图安装，不需要大型设备可以组装成木屋。市场前景很好，目前国内没有相对法规，没统一标准，办不了房产证，但是国外已经是相对成熟。例如澳大利亚冬奥会主场馆全木结构。发展方向：生产200-600平米的预制装配木屋。

环保板市场开拓：15年环保板的销量主要在COSB项目投产之后。主要客户是装饰直销客户，也有经销客户（建材市场），也有一个木屋制造客户。后续销售也会放给经销商。公司现有合作客户主要在湖北周边，大客户主要是湖北省内的装修装饰工程公司。现有销售团队十几人，主要放在开拓环保板经销市场。目前已有湖南江西经销商沟通省代理问题。

竞争优势：颗粒板主要用次小薪材，原材料比环保板差，环保板强度、硬度、握钉力等质量比刨花板好，抢占中高端市场，目前环保板价格3000元/方，和颗粒板产品（2000元/方）定位不一样。8）环保板毛利率及成本控制

集装箱底板和环保板原材料成本占80%，其中70%是原木和胶。截止去年底林木41万亩。公司在原木上有主动权，市场价格高时多采伐自己的原木，市场价格低时提高采购比例；胶公司的四元有专利，环保不含甲醛苯酚且价格低。公司的策略之一是后续会继续收购林地。例如15年上半年林地36万亩，年底41万亩，全年收购13.7万亩，超额完成林地收购任务。公司能够控制原木和胶合剂的成本，所以能控制产品成本，毛利率主要看市场价格。

去年年底和今年上半年房地产回暖，使用环保板量增加。4月份开始集装箱底板行业在逐渐回暖，根据行业经验，整个集装箱底板行情会早于经济贸易行情半年。9）OSB板北美普及率高，国内该领域进入者低的原因

投资额大，没有客户基础不敢贸然进入，建设周期长，很多企业不敢投资。

投资额大：公司的募投项目建设投入已经超过10亿元，拥有全球第一条COSB生产线，在湖北宝源OSB生产线基础上公司研发团队和迪芬巴赫合作研发9个月。

产品放量后需要有出货渠道：公司一季度生产COSB板（芯板+环保板）4.87万方。COSB放量后用于环保板和芯板，出货渠道是竞争力。10）推广策略

首先保障板材质量，去年开展研讨会推荐COSB板，把产品样品送给客户试验，让客户逐渐接受新型板材。在打开市场过程中公司做了大量工作，客户在接受过程中。11）进口替代

我国集装箱底板进口量很低，全球95%的集装箱在中国生产，底板也在中国生产，主要扩大国内市场份额。环保板计划准备做木屋，并接受国外客户供应板材的订单。12）苗圃收入和成本确认方式

种树和苗是制造业公司的子公司康欣科技，按略低于市场价和制造业公司结算，收入内部抵消。一季度3.47亿收入中8000万是苗圃收入，1.1亿利润中4000多万元为苗圃产生。

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