原创比万科之争更跌宕刺激的神码大战郭为抛出毒丸+焦土战略太没品

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关键词丨神州控股、广电运通、门口的野蛮人

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一分钟了解全球并购、财富、投资故事

港股00861（神州控股）上演的控股权之争，剧情越来越跌宕起伏，比万宝之争，还要精彩万分。

正如有些网友点评：虽说正常的商业角力无可厚非，谈不上什么卑鄙不卑鄙的，但郭为这次抛出的毒丸计划太没品，人心大失。广运罢手被逼退的可能性太低，看后面的董事会争夺战。

万宝之争，野蛮人敲门让人大开眼界。但应对危机，昔日不去维护股东权益，面对野蛮人入侵，王石的评论和反应让人大跌眼镜。（推荐 | 万科野蛮人敲门华尔街反恶意收购全攻略）

可惜，王这一代中国知名企业家都是一个套路，自己不维护好公司投资者利益，低价时候不增持维护，遭遇野蛮人敲门，然后撕破脸皮，使出损人不利己的毒招。

联想系昔日的接班人、神州的董事局主席郭为，面对广电运通这种知名老牌企业的控股权之争，使出的几招下实在没品，不仅让股价大跌，更让董事会信誉扫地。

6月1日晚间，神州控股管理层为反击广电运通入侵，宣布折价20%发行新股，耗资6.3亿元买物业，收购北京海淀区中关村神州数码大厦4-9层及18层物业。

如果此次收购实施，这无异于是一项毒丸策略，也很快稀释了广电运通的股权，从第一大股东11.08%下降到9.75%，而卖方Ford Star Pacific Limited持有神州控股总股份比例将达到12%。

第二日股价顿时大跌，也引来普通投资者和网友的唾骂。

面对众怒，6月6日晚，神州董事会宣布，此次增发授权由15%降为10%，折价由20%降为10%。这也算是一种妥协吧。可如此折腾，郭为等高管可谓名誉扫地、人心大失。

投资者：折价增发高价买地有悖合理

看看众多投资人的点评，管理层的损招引发了众怒，为了抢夺控制权，完全不顾及股东的利益。

券商点评：银河国际-神州控股-0861.HK-静待改变；下调评级至持有

我们相信，神州控股通过发行新股收购物业资产将引起市场关注公司在股权结构和未来资金配置方面的变化。此次收购是一个须予披露交易，并不需要向股东发出通函，也不需获得股东批准或估值报告。

我们认为，部分股东或未能得悉交易的所有细节，这会使他们对股份抱持谨慎的态度。尽管物业资产的租金收益和物业价值有上升潜力，但公司对非IT相关的投资与公司的转型目标并不相符。

我们维持对神州控股IT服务相关业务的正面看法，其中包括神州信息[ 000555.CH]。不过我们认为，神州控股的最新投资可能会使广电运通[002152.CH]处于进退两难的境地，并使情况变得更复杂。

不明朗因素的增加将限制神州控股的股价表现。自2016年5月初我们上调神州控股的评级后，公司的股价表现良好。而根据我们的目标价，公司现时的上升空间有限，因此我们将公司评级从买入调低至持有。我们建议投资者等待公司的股权结构及未来的投资策略变得清晰，才再寻找进场机会。

大陆、香港市场野蛮人敲门胜少败多反恶意收购全攻

小编在前几篇文章里一再提到，在目前国内和香港的市场土壤，很难出现美国类似卡尔伊坎那样的激进投资人。此前，中国宝安收购香港的国际精密，轰轰烈烈一场，最后以失败告终。

（一场比万宝之争更文明的敌意收购争夺战 | 剖析中国宝安购港股国际精密全过程）

野蛮人来袭，利用高杠杆恶意收购在华尔街屡见不鲜，那么数百年历史的华尔街面对门口的挑战，使出毒丸计划并不奇怪。

可为了击退野蛮人，不惜宁为玉碎，不为瓦全，高价去买楼，折价去增发，实在让神州的投资人伤心。

毒丸计划

在所有反收购案例中，毒丸长期以来就是理想武器。毒丸计划(poison pills)是美国著名的并购律师马丁·利普顿(Martin Lipton)1982年发明的，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。

毒丸计划，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。在最常见的形式中，一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。美国有超过2000家公司拥有这种工具。

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