【广发交运】第十四周周报： 机场收费标准迎调整，集运借海洋联盟成立小幅推升运价

本周重点推荐：*ST兴业、深圳机场、赣粤高速、韵达股份...





行业观点

集运市场——在部分货主为规避运价上涨而提前发运货物的推动下，中国出口集装箱运输市场总体需求上升，航商如期在多数远洋航线上推涨运价。但新航商联盟的航线调整正处新旧交接之际，各航线基本面变化情况各不相同，运价推涨执行情况有所分化，综合指数总体上升。上海出口集装箱综合运价指数为830.02点，较上期上涨9.4%。 

干散货市场——本周中国进口干散货运输市场三大船型运价涨多跌少,综合指数于周二创下2014年12月以来的新高,下半周在海岬型船市场走软的影响下有所回调。分船型看：海岬型船租金、运价再次刷新高点，后半周回落；巴拿马型船市场租金在南美市场的支撑下稳中向上；超灵便型船市场日租金触顶，并有回落迹象。中国进口干散货综合指数（CDFI）为976.20点，运价指数为796.70点，租金指数为1245.46点，分别较上周四上涨9.1%，4.5%和14.0%。

油运市场——本周全球原油运输市场运价继续向下。中国进口VLCC运价小幅下降，中国进口原油综合指数（CTFI）报574.43点，较上周四下降6.7%。VLCC船运价跌幅较大。

沿海散货市场——中国沿海（散货）综合运价指数报收1134.68点，较上周下跌8.9%。其中煤炭、金属矿石、粮食运价指数下跌，成品油、原油运价指数维稳。

陆运

铁路领域：推荐大秦铁路,公司自去年2月起的运价下浮解除,预计增加20亿以上营收,且基本可以看做纯利润,提价的利润弹性极大。

公路行业：推荐赣粤高速，公司资本开支期进入尾声，且改扩建补偿较为合理，主业不确定性基本消除，未来大概率进入盈利回升通道。此外公司还有大量土地储备和可供出售金融资产。高速板块唯一股价破净的个股，考虑到公司路产的成长性，不管PE还是PB都有所低估。1、推荐深圳机场。收费标准改革渐近，业绩弹性最大标的，深圳机场现处于产能利用率回升期，短期并无重大资本开支，占据深圳优异的区位优势；不论国内还是国际航线都将持续放量。未来AB航站楼将改建为高铁站，空铁联合前景广阔。
2、航空17年运力投放将主要集中在国内市场，根据测算国内ASK投放增速约为13%，国际约18%-20%，3月底将是需求是否复苏的重要观察窗口，建议关注航线结构优良的中国国航。

推荐组合

1、国际干散货市场——运价上涨a、指数变化b、主要航线TCE水平海岬型船:中国北方/澳大利亚往返航线本周（3.25-3.31）收于16750美元/天（9.00%）。

巴拿马型船:中国南方经东澳大利亚至中国航线本周（3.25-3.31）收于11713美元/天（9.72%）。



超灵便型船:中国南方/印尼往返航线本周（3.25-3.31）收于10217美元/天（2.57%）。



c、铁矿石运价

本周（3.25-3.31）图巴朗和西澳至青岛铁矿石运价分别为16.258美元/吨(0.05%)和6.579美元/吨(-6.30%)。



d、煤炭运价

本周（3.25-3.31）纽卡斯尔与海波因特至舟山（Capesize船/Panamax）运价为9.844美元/吨和9.614美元/吨。

e、粮食运价

本周（3.25-3.31）巴西桑托斯和美西塔克马至中国运价为29.639美元/吨和20.344美元/吨。



本周（3.25-3.31）美国密西西比河至中国港口运价为38.056美元/吨。

f、沿海矿石库存、价格以及钢价指数



g、中国铁矿石/煤炭进口情况2、国际油轮市场——油价上涨，运价下跌
a、油价

本周（3.25-3.31）原油油价Brent52.83美元/桶（+1.73%）；WTI收于50.60美元/桶（+5.48%）。

b、运价指数/运价

c、主要航线TCE水平VLCC: 本周（3.25-3.31）平均TCE收于15033美元/天（-19.16%）。 Suezmax: 本周（3.25-3.31）平均TCE收于21933美元/天（-3.37%）。Aframax：本周（3.25-3.31）平均TCE收于17280美元/天(-7.23%）。



d、中国原油进口情况

3、集装箱市场——欧涨美涨运价上涨欧线市场情况宏观层面：欧盟委员会最新发布的3月欧元区经济景气指数为107.9，低于预期值和前值，同时工业景气指数和服务业景气指数也均出现下滑，显示经济增长基础未稳。同时，4月初航线航班面临新的调整，航商运输服务的变化会对客户运输方案的选择产生影响。为维持客户稳定，航商在本次运价推涨上较为谨慎，仅部分航商尝试小幅推涨，多数航商仍选择维持观望，市场运价仅获小幅上涨。

运价：3月31日，上海出口至欧洲、地中海基本港市场运价分别为838美元/TEU、837美元/TEU，较上期分别上涨2.8%、4.9%，终止了此前连续四周的下跌走势。

美线市场情况宏观层面：美国3月份消费者信心指数为125.6，取得大幅上升，有利于市场需求回稳。受新航商联盟调整航线安排影响，美西航线总体运力供给出现暂时下降，同时在货主出货小高峰叠加影响下，上海港出运船舶舱位利用率大都保持在9成以上，并有部分班次满载出运。美东航线，受航线运力扩张影响，市场竞争态势有所加剧，多数航商选择维持原价甚至小幅降价吸货，市场运价不升反降。

运价：3月31日，上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1479美元/FEU、2565美元/FEU。美西线较上期大幅上涨14.8%，终止了10连跌走势。美东线较上期下跌2.3%。

4、沿海煤炭运输市场——运价下跌
a、沿海煤炭运价运价下跌：秦皇岛至广州（5-7万dwt）航线运价为45.50元/吨，周变动（-10.80元/吨）。  秦皇岛至上海（4-5万dwt）航线运价为为35.80元/吨，周变动（-7.40元/吨）。

b、电厂/港口煤炭库存1、港口煤炭库存
本周（3.25-3.31）秦皇岛港口煤炭平均库存505.71吨，较上周（3.18-3.24）上升6.34%。

本周（3.25-3.31）曹妃甸港口煤炭平均库存259.76吨，较上周（3.18-3.24）上升6.25%。

2、煤炭铁路调入量本周（3.25-3.31）秦皇岛港日均调入量63.36万吨，较上周（3.18-3.24）下降5.86%;

日均锚地煤炭船舶数59.71艘，较上周（3.18-3.24）下降16.90%。

本周（3.25-3.31）曹妃甸港日均卸车量17.57万吨，较上周（3.18-3.24）上升1.91%；日均锚地船舶数艘6.39艘，较上周（3.18-3.24）上升20.84%。



3、六大电厂煤炭本周（3.25-3.31）六大电厂煤炭期末库存981.95万吨，较上周（3.18-3.24）期末上升5.15%。

本周（3.25-3.31）六大电厂期末电煤库存可用天数为14.96天，较上周（3.18-3.24）期末增加1.10天。



1、航指数2017年2月总体航线客公里收益同比-3.30%,客座率同比1.87%；

国内航线客公里收益同比-2.50%,客座率同比2.76%；

国际航线客公里收益同比-8.90%,客座率同比-0.09%；

地区航线客公里收益同比-1.20%,客座率同比-0.04%。

2、油价

新加坡航空煤油价格收于62.26美元/桶（3月31日），相比上周上升4.43%（3月24日）；年初至今累计同比上升52.12%。

NYMEX轻质原油价格收于50.85美元/桶（3月31日），相比上周上升5.63%（3月24日）；年初至今累计同比上升56.01%。



3、人民币汇率

人民币兑美元汇率收于6.8915，汇率较上周贬值0.06%，年初至今升值0.92%。



5、机场运营数据

上海、广州、深圳、厦门四机场2月飞机起降架次分别增长-0.31%、4.18%、5.31%、-2.69%，旅客吞吐量分别增长4.08%、8.20%、3.74%、4.53%。其中广州机场和厦门机场增速维持稳定，上海机场受限于准点率导致的时刻惩罚，而深圳机场增速回升。

4月1日正式运作，集运三大联盟见真章

信息来源：中华航运网4月1日，全球班轮市场上2M、OCEANAlliance和THE Alliance三大联盟正式开启运作，简单将联盟成员及合作伙伴的运力规模相加，2M市场份额达到35.3%，属于最大联盟；OCEAN Alliance市场份额达到26.1%，为第二大联盟；THE Alliance市场份额达到16.9%，在三大联盟中规模最弱。

点评：排名前14位的班轮公司均是三大联盟的成员或者合作伙伴，集运行业集中度再上台阶。

江苏港口集团筹建信息来源：新浪财经、上市公司公告

3月27日晚间，南京港股份有限公司和江苏连云港港口股份有限公司发布《重大事项的提示性公告》称，南京港控股股东、连云港控股股东之股东市级国有股权有较大可能纳入江苏省港口集团组建范围，这两家上市公司的实际控制人将有可能变更为江苏省国有资产监督管理委员会。

点评：江苏港口整合取得实质性进展，且进度略超预期。南京港和连云港作为江苏最大的内河港与海港，收益最为明显。

"民用机场收费标准调整方案"4月1日起实施信息来源：上海交易所 

上海国际机场股份有限公司4月1日发布《关于收到民用机场收费标准调整方案的公告》，公告显示，近日公司收悉中国民用航空局（以下简称“民航局”）下发的《关于印发民用机场收费标准调整方案的通知》（民航发[2017]18号），根据通知精神，《民用机场收费标准调整方案》（以下简称“《调整方案》”）自2017年4月1日起实施。

点评：调整内航内线收费，深圳机场收益较为明显。此外给予部分收费10%的浮动权，北上广深几个一线机场预计将掌握较强的议价权。

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