本周重点推荐：*ST兴业、深圳机场、粤赣高速、韵达股份...





行业观点

集运市场——本周中国出口集装箱运输市场总体需求增长态势不足,市场处于联盟整合调整过程中,但航商在部分航线上推涨运价,带动综合指数小幅上涨。上海出口集装箱综合运价指数为 758.81 点,较上期上涨1.6%。

干散货市场——中国进口干散货运输市场冲高回落。海岬型船在远洋航线运价大涨支撑下,周中创出年内新高,后半周回落;南美粮食航线止跌回升,巴拿马型船租金重拾升势;超灵便型船继续小步盘升。中国进口干散货综合指数(CDFI)为894.44 点,运价指数为762.59 点,租金指数为 1092.20点,分别较上周四下跌1.1%,1.4%和 0.9%。 

油运市场——全球原油运输市场运价继续向下,中国进口 VLCC 运价重返跌势,
中国进口原油综合指数(CTFI)报 615.84 点,较上周四下降 9.4%。  

沿海散货市场——中国沿海(散货)综合运价指数报收1245.52 点,较上周下跌 2.4%。其中煤炭、金属矿石、粮食运价指数下跌,成品油、原油运价指数维稳。 

陆运

铁路领域：推荐大秦铁路,公司自去年2月起的运价下浮解除,预计增加20亿以上营收,且基本可以看做纯利润,提价的利润弹性极大。

公路行业：推荐赣粤高速，公司资本开支期进入尾声，且改扩建补偿较为合理，主业不确定性基本消除，未来大概率进入盈利回升通道。此外公司还有大量土地储备和可供出售金融资产。高速板块唯一股价破净的个股，考虑到公司路产的成长性，不管PE还是PB都有所低估。1、推荐深圳机场。收费标准改革渐近，业绩弹性最大标的，深圳机场现处于产能利用率回升期，短期并无重大资本开支，占据深圳优异的区位优势；不论国内还是国际航线都将持续放量。未来AB航站楼将改建为高铁站，空铁联合前景广阔。
2、航空17年运力投放将主要集中在国内市场，根据测算国内ASK投放增速约为13%，国际约18%-20%，3月底将是需求是否复苏的重要观察窗口，建议关注航线结构优良的中国国航。

推荐组合

1、国际干散货市场——运价上涨a、指数变化b、主要航线TCE水平海岬型船:中国北方/澳大利亚往返航线本周(3.18-3.24)收于15367元/天(-3.91%)。

巴拿马型船:中国南方经东澳大利亚至中国航线本周(3.18-3.24)收于10675美元/ 天(4.66%)。



超灵便型船:中国南方/印尼往返航线本周(3.18-3.24)收于9961美元/天(5.47%)。



c、铁矿石运价

本周（3.18-3.24）图巴朗和西澳至青岛铁矿石运价分别为15.850美元/吨(-3.28%)和6.546美元/吨(-3.68%)。



d、煤炭运价

本周（3.18-3.24）纽卡斯尔与海波因特至舟山（Capesize船/Panamax）运价为9.525美元/吨和9.379美元/吨。

e、粮食运价

本周（3.18-3.24）巴西桑托斯和美西塔克马至中国运价为28.126美元/吨和19.911美元/吨。



本周（3.18-3.24）美国密西西比河至中国港口运价为36.994美元/吨。

f、沿海矿石库存、价格以及钢价指数g、中国铁矿石/煤炭进口情况2、国际油轮市场——油价下跌，运价下跌
a、油价

本周（3.18-3.24）原油油价Brent收于50.8美元/桶（-1.85%）；WTI收于47.97美元/桶（-1.66%）。

b、运价指数/运价

c、主要航线TCE水平VLCC: 本周（3.18-3.24）平均TCE收于19505元/天（-11.16%）。 Suezmax: 本周（3.18-3.24）平均TCE收于20189美元/天（-12.18%）。Aframax：本周（3.18-3.24）平均TCE收于12841美元/天(-25.63%）。



d、中国原油进口情况

3、集装箱市场——欧跌美跌运价下跌欧线市场情况宏观层面：欧洲航线，据英国国家统计局数据显示，英国2月季调后零售销售月率上升1.4%，但综合前三个月的整体零售销售降幅仍为历史7年最大。反映出欧洲区域内主要国家一季度经济增长动力不足。市场货量未见明显增长，但部分航商已经投入新运力，供需失衡进一步扩大，市场运价延续下滑走势。上海港船舶平均舱位利用率在90%左右。

运价：3月24日，上海出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为815美元/TEU，较上期下跌0.5%。地中海航线，市场走势与欧洲航线基本一致，舱位利用率较欧洲航线略低，运价较上周略有下滑。3月24日，上海出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为798美元/TEU，较上期下跌0.5%。

美线市场情况宏观层面：北美航线，据美国商务部公布数据，美国2月零售销售月率上升0.1%，为6个月最低增幅，反映出美国经济增长势头减弱。运输需求恢复的实质性动力不足。但由于各大联盟航线重组调整在即，部分货主为赶在原合约到期前出货，加大订舱力度，致本周舱位出现紧张。美东航线船舶平均舱位利用率在95%，美西航线舱位利用率略低，在90%左右。

运价：3月24日，上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1288美元/FEU、2625美元/FEU，较上期分别下跌3.7%、3.5%。

4、沿海煤炭运输市场——运价下跌
a、沿海煤炭运价运价下跌：秦皇岛至广州（5-7万dwt）航线运价为56.30元/吨，周变动（-4.90元/吨），秦皇岛至上海（4-5万dwt）航线运价为为43.20元/吨，周变动（--5.40元/吨）。

b、电厂/港口煤炭库存1、港口煤炭库存
本周（3.18-3.24）秦皇岛港口煤炭平均库存475.57吨，较上周（3.11-3.17）上升4.28%。

本周（3.18-3.24）曹妃甸港口煤炭平均库存244.49吨，较上周（3.11-3.17）上升9.35%。

2、煤炭铁路调入量本周（3.18-3.24）秦皇岛港煤炭日均调入量67.3万吨，较上周（3.11-3.17）上升9.84%；日均锚地煤炭船舶数71.86艘，较上周（3.11-3.17）上升10.32%。

本周（3.18-3.24）曹妃甸港日均卸车量17.24万吨，较上周（3.11-3.17）上升10.03%；日均锚地船舶数5.29艘，较上周（3.11-3.17）下降32.73%。



3、六大电厂煤炭本周（3.18-3.24）六大电厂煤炭期末库存933.87万吨，较上周（3.11-3.17）期末下降3.82%。

本周（3.18-3.24）期末电煤库存可用天数为13.86天，较上周（3.11-3.17）期末下降1.55天。



1、航指数2017年2月总体航线客公里收益同比-3.30%,客座率同比1.87%；

国内航线客公里收益同比-2.50%,客座率同比2.76%；

国际航线客公里收益同比-8.90%,客座率同比-0.09%；

地区航线客公里收益同比-1.20%,客座率同比-0.04%。

2、油价

新加坡航空煤油价格收于59.82美元/桶（3月23日），相比上周下降2.03%（3月16日）；年初至今累计同比上升60.23%。

NYMEX轻质原油价格收于48.14美元/桶（3月24日），相比上周下降1.19%（3月17日）；年初至今累计同比上升56.46%。



3、人民币汇率

人民币兑美元汇率收于6.8876，汇率较上周升值0.30%，年初至今升值0.98%。



5、机场运营数据

上海、广州、深圳、厦门四机场2月飞机起降架次分别增长-0.31%、4.18%、5.31%、-2.69%，旅客吞吐量分别增长4.08%、8.20%、3.74%、4.53%。其中广州机场和厦门机场增速维持稳定，上海机场受限于准点率导致的时刻惩罚，而深圳机场增速回升。

二手船船价上涨 船东送拆船舶数量减少

信息来源：中华航运网克拉克森最新报告指出，由于二手船船舶价格上涨，船东们对拆船市场的热情正在转移，这也造成了市场上船舶数量的新增，并加快了废钢船现金买家间的竞争。今年截止到目前为止，好望角型散货船拆解数量与2016年同期相比，下降了大约66%。此外，集装箱船舶进入拆解市场的流量也由于未来的贸易契机放缓了速度。废钢船现金买家GMS表示，“德国市场集装箱船拆解速度似乎已经放慢。”

点评：于市场对近期干散货运价反弹的正常反应。但不管是对于行业长期复苏，还是船队短期的利益，目前都是拆船比较理想的时间。克拉克森认为船龄在20年以上的船舶由于压载水公约将会被拆解而不是重新翻新，因此个人预计今年行业整体的拆船量依然会维持高位。3月23日东南沿海高铁的部分车票调整具体方案公布

信息来源：人民日报

此次东南沿海高铁调价，执行票价是根据各车次的客流状况，呈现差异化、有涨有降。以深圳北至潮汕的高铁票价为例，调整前二等座执行票价为89.5元，调整后同样区间，D3108次为107元，涨幅19.6%；D2342次为102元，涨幅14%；D2350次为85元，下调5%；D7406次为73元，下调18.4%。

点评：这次东南沿海高铁降价票极少，可以定性为全面涨价，将对刚需充足的高峰时段列车，通过涨价提升收入与利润。虽然并非市场化定价，但实际上是对市场化定价的一种模拟。我们认为这种调价模式也基本代表了未来铁总票价调整的大方向。

美航或将入股南航信息来源：民航资源网

彭博社3月22日报道称，全球最大的航空公司美国航空正就入股中国南方航空一事与其进行深入谈判。据知情人士透露，双方谈判的焦点是，美航将投资大约2亿美元收购南航在香港上市的部分H股。3月23日早间，南方航空同时于上交所、联交所停牌，停牌原因为待发出一项有关公司潜在重大战略合作之內幕消息公告。点评：三跑道虽然投资较大，但并非上市公司出资建设，投产后对未来业绩没有负面影响。此外，报告书中高峰小时起降架次的预测符合预期，但旅客吞吐量的预测显得过于保守。

点评：对于美航而言，如果成功入股南航，便可以与南航进行时刻交换。在航空客运量迅猛发展的中国市场中，美航未来在北京和上海的发展空间基本被国航、东航、美联航和达美航空挤压。此前，美航虽已获批开通北京-洛杉矶航线，但因为时刻问题一直无法运营这条航线。对于南航而言，如果合作达成，南航将成为中国三大航空中最后一家引进境外投资者的航空公司。

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