只有两样东西在逆势上涨！多国汇率罕见暴跌，全世界都缺美元

在全球资产都遭到，猛烈抛售的时候，只有两样东西在逆势上涨：恐慌情绪和美元。...



在全球资产都遭到，猛烈抛售的时候，只有两样东西在逆势上涨：恐慌情绪和美元。

2月20日以来，VIX指数从15.9快速攀升至目前的71.4，近一个月上涨，幅度高达346.3%。

3月18日，美元指数涨幅扩大至1%，升破102关口，续创三年新高。而在美股经历，一次次熔断的同时，但美元指数却扶摇直上，持续走强。3月19日，美元指数强势突破101，关口，目前已从3月9日，的低点反弹近6.7%，10日之内上演V型大反转。

相比之下，其他货币品种崩跌至，多年低位。由于美元指数增强影响，澳洲、韩元、新西兰等汇率市场先后，暴跌。3月19日，在岸、离岸人民币兑美元均，大跌超过500基点。其中，离岸人民币兑美元，下跌幅度超过700点，汇率最低贬值至7.14附近；在岸人民币兑美元，下跌幅度超过500点，已经跌穿7.1，创下2019年11月以来最低。

此外，澳元兑美元今年，已经贬值超过20%；新西兰元兑美元年内贬值，15%；美元兑南非兰特逼近18，如果美元/兰特涨至17.91兰特以上，那么将是新南非(新南非)兰特，汇率的历史新低；英镑兑美元贬值接近13%。

尽美联储近期采取了两次降息，的鸽派政策，并没有拦住美股的下跌，美元的表现却超过此前预期，而愈发强势。与此同时，黄金和(黄金和)美国，国债等传统避险资产也失效。市场普遍认为，这凸显了当下金融市场，避险情绪之强烈、对美元流动性诉求之迫切。

有投资者指出，全世界都缺美元，现在是不顾一切拿一美元，的模式。

“支撑美元走强的，是美国股市投资者卖出，其他国家资产后，将现金带回美国的动作。”中银国际首席经济学家徐高19日，表示。他还指出不是，美元出现流动性危机，而是美股。

多位市场人士告诉凤凰网，财经《银行财眼》记者，加杠杆的美股投资者需要，在美国市场补仓或追加保证金，于是全世界抛售，非美元资产，回流美国市场进而，推高美元指数。

“美元指数可能还会继续，上涨一段时间，大概要等到美股止跌，的时候。当美元流动性得到缓解，黄金等传统避险资产可能，就会回升。”一位期货交易员告诉凤凰网，财经《银行财眼》记者。新冠疫情冲击成为压垮美国及全球经济衰退的最后一根稻草，近段时间金融市场的动荡、以及对紧缩的流动性担忧，美股十天内四次熔断，传统的黄金、美债等避险资产也失灵，遭遇抛售。但与此相对的，则是美元的持续走高。

把时间拉长一点看，3月9日，美股今年第一次熔断，那天成为一个分水岭。此前，美元指数（USDX）曾在2月20日到达99.9195的高点，后来一路下跌，又在3月9日跌至94.6304的低点，均刷新了半年来的最高、最低点，随后又极速拉升，破100点大关。

“现金为王”，过去的一周，风险资产与传统避险资产，纷纷下滑，黄金下跌，美国国债遭遇抛售。这与全球金融危机期间，发生的情况相似，投资者甚至在出售通常被，认为是避险资产的资产，逻辑上最大的风险规避措施，是持有现金。

“围绕新型冠状病毒爆发的恐慌情绪提振，了人们对全球流动性最强货币的需求，如今每个人都想从，美元中分得一杯羹。“FXTM研究分析师Lukman Otunuga撰文表示。

但更多人认为，这是美股下跌，虹吸的美元回流。“在2月下旬到3月9日这段时间(，段时间)里，美股的下跌伴随着，美元指数的走低（美元走贬）。这段时间里，资金因为美股的，走低而逃离美国。但在3月9日熔断之后，美元指数强劲反弹，美元显著走强。“支撑美元走强的，是美国股市投资者卖出，其他国家资产后，将现金带回美国的动作。”中银国际首席经济学家徐高19日，表示。



多位业内人士表示，目前美元资本需要，补仓或追加保证金，于是全世界抛售，非美元资产，回流美国市场进而，推高美元指数。“随着股价以及垃圾债的行情，持续出现大跌，美国市场的杠杆投资者面临追加，保证金的要求，因此可能被迫出售包括，债券、黄金以及债券期货，在内的流动性证券。”一位美国市场观察人士这样，告诉凤凰网财经《银行财眼》记者。

沪港通、深港通近段时间(段，时间)北上资金的持续流出，亦被认为是美元，回流的美股的表现。3月9日的9个交易日，其中8天两市北上资金都在，净流出状态，累计净流出772.5亿元。

中金公司此前发文称，估算基准情形下，本轮沪深港通北向净流出的累计规模，可能会达到800亿-1000亿元。但中国市场估值偏低、疫情控制相对领先、政策空间相对充足，中期前景不宜过度悲观。“现在是不顾一切拿美元，模式。” 深蓝全球投资有限公司执行总裁及dots机构投资者，社区ceo郑迪表示，“之前美元下跌，是因为carry trade unwinds（利差交易平仓），所以欧元和日元都涨；那之后美元又涨，是因为全世界都缺美元。”

郑迪进一步解释，之前欧洲和日本，都是负利率，欧日金融机构将欧元和日元，兑换成美元，投资到美国十年期国债里，这就叫利差交易（carry trade）；在之前美国十年期，国债收益率相对较高时，一直在做。但此前美国十年期国债，跌破1%、跌至0.4%时，这一利差就不复存在了，所以欧美资金大量流走，卖出美国国债换回欧元、日元。这就是套息交易利差平仓，这一过程中欧元和，日元对美元升值，这是之前美元指数，跌到94的主要原因。

为什么全世界缺美元？因为前述投资加，杠杆进行的，由投资银行或私人银行，提供1%、2%低成本的美元资金，但现在都在撤回，因此欧日投资者只能选择强平，或者补仓，补仓导致了对，美元需求的增强。郑迪举例称，16日有日元持有人，去换美元的息差，平常在40-60bp的息差陡然为140bp，但后来全球六大央行，联合注入离岸美元流动性，息差收缩。

全球美元流动性，问题的解决，并不只靠美联储一家解决。周日（3月16日）美储储紧急宣布降息，100个基点至接近零利率水平，并启动一项规模达7000亿美元的，量化宽松计划。

与此同时，美联储联合日本央行、欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行、英国央行六大央行发布了一份，协调行动声明。在这份声明中，他们称将利用现有货币互换额度为美元这一世界，储备货币的供应提供支持。此举止旨在满足世界各地公司在新冠疫情，威胁全球经济形势下的使用美元信贷额度之需。

美联储表示，几家央行一致同意将互换协议价格，下调25个基点。为增强其有效性，国外中央银行将各自在其辖区内在当前，的一周期基础上额外进行84天期的美元标售。3月19日，美联储又宣布与以下央行建立临时，流动性互换协议：澳大利亚联储、巴西央行、丹麦央行、韩国央行、墨西哥央行、挪威央行、新西兰央行、新加坡货币当局、瑞典央行。

其中，新机制将为澳大利亚联储、巴西央行、韩国央行、墨西哥央行、新加坡货币当局、瑞典央行等6家央行各提供最高600亿美元，的流动性互换额度，为丹麦央行、挪威央行、新西兰央行等3家央行各提供最高300，亿美元的互换额度，协议期限至少6个月。欧日主要中央银行本周已，采取措施增加美元流动性，这并没有阻止美元的上涨。美元需求仍然短缺推高，掉期利率，且兑大多数其他货币，都一直在上涨。

路透统计显示，年内美指已累升逾3%，而同期卢布则跌17.5%、澳元跌14.4%、英镑跌8.6%、韩元跌幅也近7%，新兴市场货币也，有较大的降幅，而人民币不过跌0.61%，在主要货币中跌幅非常小，仅次于日元，整体表现非常强势。



“随着美联储和其他中央银行协调通过互换，额度之类的工具在全球范围内提供美元流动性，我们预计对流动性的担忧，将消除，这可能导致反弹，其反弹幅度可能与，最近几天的下跌一样剧烈。”瑞银（UBS）周一在一份报告中指出。

但一位外汇交易员表示，欧洲疫情的扩散，以及日益受到关注的，欧债危机，也是导致欧洲货币集体，贬值的重要原因，即便美元流动性回流，也不能忽视欧元区的，经济和民生现实。

人民币最近也在承压。3月19日，离岸人民币兑美元，下跌幅度超过700点，汇率最低贬值至7.14附近；在岸人民币兑美元，下跌幅度超过500点，已经跌穿7.1，创下2019年11月以来最低。

但相较其他多数主要货币，人民币的跌幅尚小。今年以来，人民币汇率指数cfets保持，增长，3月13日达到93.57，也是半年来高峰。略拉长时间来看，在3月9日之前，人民币实际上是面临“升值压力”。当时美国10年期国债，近150年来首破1%，而中国10年期国债收益率，在2.6%左右，两者利差不断走高，令中国资产洼地价值凸显，人民币资产普涨、人民币汇率提振。

“现在随着美元流动性紧缺，人民币回调也是正常的。”郑迪表示。

另有分析人士认为，随着一些国家的央行竞相，触探零利率边界，人民币正在摆脱风险货币，的标签，日益变成一种高收益(，高收益)避险货币。目前中美10年期国债，利差仍处于历史高位，人民币资产估值洼地，特征十分显著。如果后续海外市场企稳，外资有望重新加大，对人民币资产投资。据路透报道，监测美元流动性的指标--3个月期美元libor与，隔夜美元指数掉期(OIS)利率之间的息差周二，升至92.688，创出2009年4月以来新高，说明美元流动性紧张，状况没有明显缓解。

“这不是美元的流动性危机，而是美股的流动性危机。”徐高在研报中指出，就美国金融市场整体来说，流动性仍然是平稳的；但就美国股市来说，流动性危机已经产生，并且正在向其他，资产市场传导。

美国金融市场流动性的，源头在美联储。而美联储主要通过与，商业银行的交易来投放流动性。但因为“沃克尔法则”的存在，美联储向商业银行体系投放的流动性，很难流入股票市场，从而使得联储的宽松，货币政策很难触及股市。美国股市不买联储降息和，qe的账，也就不难理解了。

徐高指出，只要能够绕开“沃克尔法则”竖起的高墙，将联储流动性与股市，连接在一起，“股灾”就会在短期内终止。与前景极不可测的，疫情走势相比，这当然是值得乐观的。在徐高看来，某种形式的“国家队”进场是有效办法。一个可能的形式是，美联储学习日本央行的经验，直接在股票市场，购买etf基金。



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