期货公司抢滩大资管 FOF成商品基金突破口

当前大部分管理机构通过FOF类基金投向CTA策略，特别是大型银行、第三方等机构将原有的股债平衡型产品转向债期平衡型产品，通过CPPI策略实现保本的同时，组合资金的收益也高于市场其他同类产品...



今年以来，兼具做多与做空两个操作方向的期货投资基金（CTA Fund）收益颇丰，受到资金方青睐。

与此同时，在股指期货监管趋严的市场环境下，期货公司也纷纷调整了经营思路，不少公司把目光聚焦在大资管上。对于CTA基金来说，只要市场有波动就有参与机会。特别是在近期的火热行情中，不少CTA策略私募机构抓住做多机遇，基金净值走高。

期货公司进军大资管

“早在2013年国债期货上市前后，就有一部分期货公司借招聘债券研究员的契机，培养了一些固收研究和交易类人才，并且拿出自有资金在期货市场上试水，这两年下来，总体收益情况还算不错。”某期货公司内部人士在接受《华夏时报》记者采访时表示。

相较于股票市场的低迷，屡现惊喜的CTA基金得到投资者的青睐，产品发行也大大加速。目前，多家期货公司已组建固定收益部门，一些公司已将资管业务的触角伸向证券、债券等领域，一种精准资产配置的FOF（Fund of Funds）开始受捧。业内人士认为，现在做FOF是一个非常好的时点。

统计数据显示，去年股票类私募产品发行数量为6549只，CTA为360只，占比仅为5%。而今年以来，截至3月7日，股票类产品共发行208只，CTA有75只，占比大幅提升至36%，其中，1月和2月分别发行35只和28只CTA产品，3月第一个星期已有12只CTA产品成立。

今年春节过后，商品市场掀起一波做多行情，特别是3月份钢铁有色期市成交量飙升，多个品种创下创设以来的成交新高。中国期货业协会最新数据显示：3月，螺纹钢成交量在全国期货总成交量中比例达28.42%，在47个上市期货中居首位。

不过，对于后市机会的捕捉，私募机构之间的态度并不一致。富善投资认为，近期商品暴涨并非完全是基于基本面的上涨，更多是资金面和情绪面的反弹，后续不排除出现较大调整的可能，这给CTA基金多空双向获利提供条件。然而，固利资产管理有限公司总经理王兵表示，接下来的市场重点还是在黑色上面，因为黑色的螺纹及铁矿最大的消费就在基建和房地产。

王兵表示，后期的策略可以配置多近月的螺纹空远月的铁矿，或者焦煤。具体的逻辑是，铁矿石现货贴水120左右有基差修复的可能，时间离交割月越近对多方越有利。钢厂复产达不到预期，利空铁矿消费。近月铁矿目前贴水现货10%左右，空远月更安全。总体而言，4月是传统消费旺季，北方基建及房地产项目在4月初陆续开工。例如，山东境内三条铁路同时开建，拉动消费明显。

工厂出货流畅支撑现货价格，后续供应偏紧将拉动螺纹新一轮上涨。焦煤由于受短期因素的影响连续大涨5月已经升水，近期成为了黑色中最强的品种。随着利多因素的兑现及后续铁路运费的调价，以及外矿的打压，焦煤最终会回归自身的实际价值，所以可以配置多近月的螺纹空远月焦煤。

CTA基金网总裁陶学武表示，从CTA基金网调研的结果来看,不少以CTA策略为主的私募抓住行情，获得了较好收益，这其中尤以趋势跟踪型的CTA策略收益最佳。由于目前股指期货仍处于受限状态，量化对冲型产品很难有较好收益。

陶学武指出，正是由于量化对冲产品难有收益，使得机构资金逐步将目光转向风险可控、预期收益较高的CTA类产品。当前大部分管理机构通过FOF类基金投向CTA策略，特别是大型银行、第三方等机构将原有的股债平衡型产品转向债期平衡型产品，通过CPPI策略实现保本的同时，组合资金的收益也高于市场其他同类产品。

目前客户认购热情高涨。根据CTA基金网观察，其相关客户产品净值出现台阶式增长。客户方面认可度较高，机构投资者出于资产配置需求也加大了CTA策略产品的配置。近期CTA基金网行业精选FOF已经与多家机构进行了发售前的沟通，总体来说，市场反响非常强烈。

FOF成商品基金突破口

FOF，即“基金中的基金”，这是一种以基金为投资对象的基金品种。据悉，虽然公募FOF还未正式推出，但券商资管、私募、银行、信托理财等领域已推出不少FOF产品。截至目前，国内私募FOF为227只，规模约为400亿元。

截至3月28日，国内市场上的“证券系FOF”有1175只，其中，从去年7月以来新增加502只。

“FOF资管业务相较于传统的资管业务，在业务创新上具备以下几个特点：一是通过认购不同策略、不同风格管理人的产品来实现风险的分散化；二是通过大类资产配置实现穿越不同周期的稳定收益。另外，与传统的资管业务相比，FOF对投资标的的涉猎更为广泛。”陶学武在接受记者采访时表示。

举例来说，一个合格投资者，100万的委托资金，通过FOF的运作，可以实现多个管理人为其服务的优势。

“我们公司做的一只FOF产品属于大集合产品，100万的门槛，基金成立以来收益近60%，今年年初股灾时回撤达到20%，但是比其他股票型基金的回撤要低得多。”某私募高管接受记者采访时表示，正是由于2014年年底私募取得“正规军”身份，所以私募在2015年出现了大发展，在此基础上，私募机构和产品的增多，也推动了FOF产品的大发展。

业内人士认为，目前国内做FOF的空间非常大。海外成熟的市场一般FOF品类占基金品类的10%左右。目前国内公募基金达到8.2万亿，预计很快会达到10万亿。10%就是1万亿的市场，即使打个对折，也有5000亿的市场规模。而现在中国FOF市场仅几百亿，提升的空间很大。

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