奔跑吧，螺纹

本周五大钢材品类社会库存都出现不同程度下降，而螺纹钢单周库存下滑近40万吨，逐渐逼近近几年历史低点，显示建筑业需求较为强劲。...



中泰钢铁新材料 钢铁俱乐部


投资要点



投资策略：本周上证综合指数上涨0.23%，钢铁板块上涨2.01%。周内钢价开始猛涨，我们5月11日电话会议明确指出黑色系商品反弹窗口已经来临，短期央行明确表态竞争性监管节奏放缓，同时之前317地产调控对市场需求预期的下修后，产业链库存超调，至目前各品种已经出现缺规格断货情况，在库存极低的情况下只要需求平稳就会带来价格极大弹性。中期来看本轮地产调控对地产销售端不利，但需求直接关切主要来自于投资端，由于库销比偏低，销售对地产投资影响有限，实际经济运行依然稳健，钢价在低库存状态下弹性较大。此外今年供给侧改革也对行业盈利构成利好，继续维持全年行业盈利超出2016年判断，钢铁版块反弹推荐标的如八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份以及柳钢股份等；

国内钢价：本周钢价反弹。钢价在经历前期的震荡下行之后周内出现快速上涨，钢坯单周涨幅近130元/吨，而期货反弹更甚，截至周五下午收盘，螺纹钢主力合约已经低位回升逾277点，上周一度逼近历史极值的期货高贴水开始修复。由于持续的去库导致目前产业链库存快速下滑，尤其是螺纹钢库存本周已经低于去年同期水平，个别市场出现缺货缺规格现象，此种情况下，一旦市场情绪好转之后，价格的上涨极易引起贸易商囤货惜售，并进一步放大钢价上涨的弹性；

库存情况：本周上海市场螺纹钢库存16.09万吨，较上周下降0.55万吨，热轧库存43.85万吨，较上周下降0.4万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1070.27万吨，环比下降63.47万吨。本周五大钢材品类社会库存都出现不同程度下降，而螺纹钢单周库存下滑近40万吨，逐渐逼近近几年历史低点，显示建筑业需求较为强劲。虽然后期需求逐渐步入传统淡季，但考虑到产业链库存已至低位，淡季补库可能打乱钢价运行节奏；

国际钢价：本周国际钢价维持弱势。美国方面，区域内板材走弱、长材偏稳，价格持续调整之下进一步加剧行业去库力度，产业链以消化前期备货为主，后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升；欧洲市场钢价小幅下滑，长材价格更显疲弱。需求低迷背景下贸易商出货一般，加之区域内库存较高进一步压制钢价上行空间，成本下行之际后期钢价整体偏弱；

原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨，环比增加20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格455元/吨，环比持平。普氏指数（62%）63.05美元/吨，周环比增加2.5美元/吨。钢价大幅上涨带动矿价企稳反弹，钢厂询盘积极性显著提高。考虑到钢企偏低库存状态已经持续一月有余，继续下降空间较为有限，后期补库行情或将启动，矿价反弹有望延续；

行业盈利：本周吨钢盈利均呈现回升之势，根据我们模拟的钢材数据，虽然铁矿石价格反弹但焦煤焦炭价格下跌导致成本端整体下行，钢价强势之际吨钢毛利均呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升107元/吨，毛利率上升至10.87%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升66元/吨，毛利率上升至-2.26%；螺纹钢(20mm)毛利上升138元/吨，毛利率上升至31.15%；中厚板(20mm)毛利上升35元/吨，毛利率上升至5.89%；

风险提示：利率上行过快。

中泰钢铁周报

钢价变化

本周钢价反弹。钢价在经历前期的震荡下行之后周内出现快速上涨，钢坯单周涨幅近130元/吨，而期货反弹更甚，截至周五下午收盘，螺纹钢主力合约已经低位回升逾277点，上周一度逼近历史极值的期货高贴水开始修复。由于持续的去库导致目前产业链库存快速下滑，尤其是螺纹钢库存本周已经低于去年同期水平，个别市场出现缺货却规格现象，此种情况下，一旦市场情绪好转之后，价格的上涨极易引起贸易商囤货惜售，并进一步放大钢价上涨的弹性；

本周螺纹钢主力合约RB1710以3244元/吨收盘，较上周收盘价上涨303元/吨，幅度10.30%，铁矿石主力合约I1709以489元/吨收盘，较上周收盘价上涨38.5元/吨，幅度8.55%。上海地区3mm热轧卷板周平均价格3248元/吨，环比上升110元/吨；20mm螺纹钢周平均价格3566元/吨，环比上升146元/吨；1mm冷轧卷板周平均价格为3664元/吨，较上周上升62元/吨；20mm中厚板周平均价格3288元/吨，较上周上升26元/吨；

库存情况

本周上海市场螺纹钢库存16.09万吨，较上周下降0.55万吨，热轧库存43.85万吨，较上周下降0.4万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1070.27万吨，环比下降63.47万吨。本周五大钢材品类社会库存都出现不同程度下降，而螺纹钢单周库存下滑近40万吨，逐渐逼近近几年历史低点，显示建筑业需求较为强劲。虽然后期需求逐渐步入传统淡季，但考虑到产业链库存已至低位，淡季补库可能打乱钢价运行节奏；

国际市场

本周国际钢价维持弱势。美国方面，区域内板材走弱、长材偏稳，价格持续调整之下进一步加剧行业去库力度，产业链以消化前期备货为主，后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升；欧洲市场钢价小幅下滑，长材价格更显疲弱。需求低迷背景下贸易商出货一般，加之区域内库存较高进一步压制钢价上行空间，成本下行之际后期钢价整体偏弱；

热轧卷板价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-32美元/吨、-15美元/吨、-10美元/吨、-12美元/吨、-5美元/吨；

螺纹钢价差：国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-23美元/吨、-33美元/吨、-18美元/吨、-20美元/吨、-13美元/吨。

原材料

铁矿石

本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨，环比增加20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格455元/吨，环比持平。普氏指数（62%）63.05美元/吨，周环比增加2.5美元/吨。钢价大幅上涨带动矿价企稳反弹，钢厂询盘积极性显著提高。考虑到钢企偏低库存状态已经持续一月有余，继续下降空间较为有限，后期补库行情或将启动，矿价反弹有望延续；

 

焦炭

河北唐山地区二级焦为1710元/吨左右，环比下降90元/吨；

利润监测

本周吨钢盈利均呈现回升之势，根据我们模拟的钢材数据，虽然铁矿石价格反弹但焦煤焦炭价格下跌导致成本端整体下行，钢价强势之际吨钢毛利均呈上涨态势，我们模拟的重点企业主要产品利润变化情况如下：

热轧板(3mm)市场价格本周上升94元/吨（不含增值税），成本下降13元/吨（不含增值税），毛利上升107元/吨，毛利率上升至10.87%；

冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升53元/吨（不含增值税），成本下降13元/吨（不含增值税），毛利上升66元/吨，毛利率上升至-2.26%；

螺纹钢(20mm)市场价格本周上升125元/吨（不含增值税），成本下降13元/吨（不含增值税），毛利上升138元/吨，毛利率上升至31.15%；

中厚板(20mm)市场价格本周上升22元/吨（不含增值税），成本下降13元/吨（不含增值税），毛利上升35元/吨，毛利率上升至5.89%。每周要闻

2017年4月全国粗钢日均产量242.6万吨

2017年4月全国粗钢日均产量242.6万吨，较3月份增长4.45%；钢材日均产量316.3万吨；生铁日均产量208.6万吨。4月我国粗钢产量7278万吨，同比增长4.9%；1-4月我国粗钢产量27387万吨，同比增长4.6%。4月我国生铁产量6258万吨，同比增长5.4%；1-4月我国生铁产量23821万吨，同比增长4.2%。4月我国钢材产量9490万吨，同比增长0.5%；1-4月我国钢材产量35783万吨，同比增长1.7%。

（来源：我的钢铁网）

1-4月全国固定资产投资144327亿元 同比增长8.9%

2017年1-4月份，全国固定资产投资(不含农户)144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份低0.3个百分点。从经季节调整后的环比速度看，4月份比3月份增长0.71%。分产业看，第一产业投资3931亿元，同比增长19.1%；第二产业投资54596亿元，增长3.5%；第三产业投资85801亿元，增长12.1%。增长幅度均略有回落。

（来源：兰格钢铁）

1-4月全国房地产开发投资27732亿元 同比增长9.3%

2017年1-4月份，全国房地产开发投资27732亿元，同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资18671亿元，增长10.6%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。

（来源：兰格钢铁）估值比较

风险提示

利率上行过快。

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