《交易员学习之旅》第33期 华尔街投资大师88条经典法则3

门外汉的成就可能更高几乎在任何领域，专业人员取得的成就都明显地高于门外汉。但在对金钱的管理上往往并非如此。—...





门外汉的成就可能更高几乎在任何领域，专业人员取得的成就都明显地高于门外汉。但在对金钱的管理上往往并非如此。

——巴菲特

有这样一份投资组合表格：

公司名称1990～1991年投资收益率（%）沃尔玛164.7耐克178.5迪士尼3.4雷米特68.8L.A. Gear-64.3彭太克53.1Gap320.3百事可乐63.8金狮食品146.9托普斯55.7索万拉食品-38.5IBM3.6NYNEX-0.22美孚19.1投资组合总收益率69.6标准普尔500指数收益率26.08（注：投资组合总收益率对应的期限是1990年1月1日至1991年12月31日。）

这是一份业绩优异的选股组合表。当投资大师彼得·林奇在送到自己面前的剪贴簿上看到它时，也抑制不住内心的惊叹和欣喜。

你以为这是一份华尔街上拥有MBA学历、西装革履、用着最先进的电脑股票分析系统的基金经理人的业绩表吗？错了，这其实是一群充满活力的美国七年级学生的模拟投资杰作。而这14只股票组成的投资组合，业绩是同期标普500指数业绩水平的一倍以上。

带领这些学生进行模拟炒股的是他们的老师琼?莫里西，她想要证明，不用专业的电脑股票行情报价系统，不需要沃顿商学院的MBA学历，像七年级学生这样的业余投资者，在股票投资上就可以比专业投资者做得更出色。

这群学生的模拟投资组合在两年内取得了70%的收益率，远远超过了同期标普500指数26%的收益率水平，也超过了美国99%的基金经理的业绩。

为了祝贺这群学生，也为了学习他们选股的成功秘诀，大名鼎鼎的彼得·林奇邀请他们共进午餐。在午餐上，彼得·林奇终于了解到他们获得出色投资业绩的根源。

他们阅读财经报纸《投资者财经日报》，找出一些具有潜力的公司，列成名单，然后逐个进行研究，分析它们的赢利能力、优势劣势。然后，他们开会决定选择哪些股票。这套选股程序与许多基金经理差不多，事实上那些基金经理运用这套程序并不比孩子们熟练多少。

“我试着向学生们强调这样的投资组合原则：每个组合至少应该分散投资于10家公司，而且其中一两家要能提供相当不错的分红。但是，学生们决定选择一只股票之前，必须能够清楚解释这家公司的业务是怎么回事。如果他们不能向全班同学说明这家公司提供了什么服务或是生产什么产品，他们就不能买入这只股票。只买自己了解的公司的股票，不懂不做，这是我们的一个基本选股原则。”孩子们的老师琼?莫里西女士的这段话，清楚地揭示了成功的秘诀：对所投资的公司要做到非常了解。

彼得·林奇不禁感叹：“对于很多专业人士来说，只买自己所了解的公司的股票，是一种十分精明的投资策略，可惜他们平时忽略了认真贯彻执行这一选股原则。”

正是这种忽视导致了这样的结果：75%的基金投资业绩甚至连市场平均水平都达不到。这一事实证明，就算是华尔街的基金经理也不怎么样，根本不是业余投资者想象中的投资天才。

彼得·林奇自身的经历也证明了“专业”在股市面前是不可靠的。

富达基金公司被称为“基金帝国”，是一家久负盛名的公司。彼得·林奇在沃顿商学院就读时，曾在这家公司实习。实习过后，彼得·林奇却开始怀疑学术界的股票市场理论究竟有没有真正的实用价值。

他发现，如果根据在课堂上学到的数量分析理论来做，自己在富达基金公司亲眼看到的事情在现实世界里根本不会发生。

彼得·林奇还发现，在投资方面，沃顿商学院那些信奉定量分析和随机漫步理论的教授远远没有他在富达基金公司的同事做得好。

“现在我回过头来看，很显然，学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资作准备。股票投资是一门艺术，而不是一门科学，因此一个接受过训练、习惯于对一切事物进行严格数量分析的人在投资中反而有更大的劣势。如果选股这项工作可以量化分析，那么你只需租用附近的克雷计算机，用它运算分析就可以赚到大钱了，但事实上这种做法根本不管用。每个投资者在上小学四年级时学会的数学知识对于股票投资来说就已经足够了。”在自己的著作中，彼得·林奇回顾自身经历时，得出的结论也是：“专业”在股市面前是无力的。

彼得·林奇的发现恰恰印证了另一位投资天才——巴菲特的话：“几乎在任何领域，专业人员取得的成就都明显地高于门外汉。但在对金钱的管理上往往并非如此。”

在《彼得·林奇的成功投资》一书中，彼得·林奇有一段话正是对非专业投资者的最好告诫，也是对专业人士的警示：

“你没有必要像一个机构投资者那样进行投资。如果你像一个机构投资者那样进行投资，你的业绩注定也会与一个机构投资者的业绩一样——在很多情况下，机构投资者的业绩根本算不上出色，只不过是平平而已。如果你是一个业余投资者，顺其自然、自由自在地进行投资就可以了，没有必要强迫自己像一个专业投资者那样思考。如果你是冲浪运动员、卡车司机、高中辍学的学生或者脾气古怪的退休人员，那么你就已经具备了一种投资上的优势，因为你所了解的许多公司正是10倍股产生的地方，而这些公司的股票已经超出了华尔街专业投资人的选股范围。”心理游戏VS智力游戏。

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