雾里看花，2016年IPO审核何去何从

根据证监会公布的数据，截止到2016年5月31日，IPO企业中证监会已审核92家，其中87家获得通过，3家被...



根据证监会公布的数据，截止到2016年5月31日，IPO企业中证监会已审核98家，其中93家获得通过，5家被否。其中第一季度证监会总计审核IPO企业64家企业，其中63家获得通过。第二季度截止到5月31日，总共审核34家，已过会30家企业。总体来说2016年IPO审核体现出审核速度提升，过会率提高的特点。



图中所有数据均来自证监会官方网站

然而进入第二季度以来，IPO过会审核体现出新的特点。

一、审核的速度和通过率逐渐回落。相比于第一季度一个工作日一家企业过会的速度，第二季度明显趋于缓和。整个四月份通过17家过会，刚刚达到一月份的一半。5月份过会的企业数量仅仅有13家，由其五月中旬以来，一周之内三家企业被否，2016年前4个月才有两家企业未获通过，足以证明通过率逐渐回落。整个IPO审核的速度放缓也是当前监管重点的体现，注册制改革放缓，保证股市的平稳健康发展成了目前的主旋律。

二、2016年以前，被否案例中持续经营能力、公司独立性和募集资金三个原因大约占到70%。然而2016年以来五个被否案例中除持续经营能力依然占比较大以外，证监会审核的重点也有所变化。

1.关联交易受到更多的关注。三家被否企业中发审委的询问中提到了关联交易的问题。其中邯郸汉光科技股份有限公司是2016年第二家被否的IPO企业，发审委提出的疑问中对公司的关联交易专门提出了询问，汉光科技报告期与中船重工财务有限责任公司资金往来金额较大，但汉光科技未与中船财务公司就办理存款业务签署金融服务协议，在中船财务公司的存款、结算业务未能履行相关程序。中介机构无法核实关联交易的公平合理，不能完全答复发审委的提问。其实公司存在关联交易并不一定存在问题，但是关联交易是否符合市场交易的要求，是否法律法规的规定这将成为发审委审核的重点。

2.公司的合规性和内部控制制度成为审核的重点。其中三家公司的内部运作的规范性受到发审委的询问。发审委对汉光科技的税收缴纳情况以及与其子公司的纳税申报表的附注不同、锦和商业中租赁的划拨土地的合规性以及西点药业内部控制的有效性都提出了询问。由此可见，公司本身的内部控制制度将成为发审委审核的重点，以保证公司内部运作和对外交易的合法合规。

三、发审委审核中还出现一些其他的特点，比如容忍净利润的下滑、审核事项的细化等。过会企业中北京万集科技有限责任公司2014年净利润同比下降75.8%，2015年上半年营业收入不足2000万元、净利润也仅610.57万元，而营业利润、现金流量净额更是双双为负。以如此不乐观的数据迈入A股的大门，这在以往还真是鲜见。 公司的主办券商解释道“净利润下滑不会构成上市的障碍，只要说得通，解释合理就应该没有问题。”万集科技的净利润虽然下滑，但是仍然满足创业板上市的要求。严格按照创业板上市门槛来看，过会标准并未放松，只是监管层的审核重心有所转移，对净利润的放松并不意味着降低IPO的监管要求，而是转移审核重心和完善发行监管方式。

总结：2016年年初发审委审核的标准非常明显体现出往注册制方向靠近的趋势，淡化公司盈利指标和募投项目前景在审核中的比重，业绩下降不再成为通过审核的重大障碍，同时加强对关联交易公平合理的问询、公司各种行为的合法合规性的审查。总体而言，不能说IPO审核的要求或者标准降低了，这只说明监管层的审核重心有所转移。随着审核速度和通过率的放缓，新年伊始高速审核通过的阶段已经过去，排队IPO的企业应当戒骄戒躁，企业应当从自身做起，只要企业做足做好准备，获得审核通过成功上市将水到渠成。

文中所有数据均来自证监会官方网站

附：2016年度ipo被否案例汇总表

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