IPO周报2016年第15期（总第266期）_【领灿IRMLeader】

IPO周报2016年第15期（总第266期）...

2016.04.11—— 2016.04.17

一、领灿IPO观察

1、IPO先行赔付承诺纳入风险准备折半计算或强化保荐方责任

21世纪经济报道记者了解到，在券商的风控新规征求意见中，IPO先行赔付承诺将被列为特定风险资本准备项进行核算，这意味着，落地后的先行赔付机制将对券商构成风险资本的占用。根据计算表拟定，“先行赔付承诺”项的风险资本计算标准为按照5%来计提，而计提基数则将按照发行金额的50%来计算先行赔付承诺的期末金额。

2、股权稳定性成软肋拟IPO新三板公司或需清理三类股东

13日上午，一则“拟IPO公司报会前，需清理契约型私募基金、资产管理计划和信托计划股东持有的股份”的消息风传。21世纪经济报道记者经多方求证，确认了部分券商的确得到此类窗口指导，但截至发稿仍未得到监管层证实。

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二章“发行条件”第一节“主体资格”第13条规定：“发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。”

“无论从立法目的还是实务操作来看，IPO一个最基本要求是股东稳定、股权清晰，材料报进去股东就不能发生变化，资管计划、契约型基金、信托计划如果到了期限清算了，一旦赶上IPO排队时间比较长，那么就会导致发行人股东发生变化，要重新报材料，这是最容易想到的一点。”

二、宏观经济数据观察

GDP

【数据统计】

国家统计局4月15日公布的数字显示，2016年一季度全国地区生产总值（GDP）增长6.7%，略低于去年同期的7%，以及去年第四季度的6.8%，整体相对平稳。

【市场观点】

一季度GDP整体运行情况平稳，三大产业除第一产业增速下降幅度明显，其他产业增速均小幅下挫。第一产业的增速放缓，主要受国内外市场刚需、及大宗商品行情动荡影响所致。虽然一季度GDP总值增速低于去年同期，但增量却远超去年同期。并且，从其他经济数据来看，3月规模以上工业增加值、投资等同比增速，相较1-2月的增速回升明显；社会用电量、全社会货运量的增速也在3月出现了大涨。表明了我国主要经济指标正出现积极变化。市场分析人士认为，经济运行正呈现出阶段性筑底企稳的迹象。

货币供应量

【数据统计】

中国人民银行4月15日公布的数据显示，3月末，广义货币（M2）余额144.62万亿元，同比增长13.4%，狭义货币（M1）余额41.16万亿元，同比增长22.1%，二者增速同比环比均明显上涨。

【市场观点】

分析师认为，M1同比增长较快与实体经济状况有所改善有关。春节后企业开工较多、投资进度加快，使得企业活期存款大量增加。同时，随着国家的稳增长政策整体发力，使得企业愿意改善经营活动、从而使活期存款显著增加。此外，3月份企业债、地方政府债发行数量分别达到1076亿元、7887亿元，部分发债募集资金转化为企业活期存款，这也使得M1同比增长迅速。M2的拉升，市场普遍认为是由M1所带动的。

社会融资规模

【数据统计】

中国央行周五（4月15日）发布的最新数据显示，3月份社会融资规模增量为2.34万亿元人民币（3,607亿美元）。人民币贷款增加1.37万亿元，同比多增1900亿元。

【市场观点】

市场分析认为，社会融资规模、人民币贷款大幅提升主要受房地产去库存，以及积极财政政策影响所致。从人民币贷款细分数据可以看到，3月份新增居民贷款6390亿元，其中中长期贷款4397亿元，而中长期贷款多流向房地产领域，1-3月商品房销售面积同比增长33.1%也应证了这一观点。3月份新增企业贷款6693亿元，其中新增中长期贷款5078亿元，同比多增1435亿元。

企业中长期贷款扩张主要有两方面原因：（1）积极财政政策拉动。1-3月全国一般公共预算支出37958亿元，同比增长15.4%。财政存款减少1739亿元，也表明了积极财政政策的实施。（2）投资意愿提升。1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%。利润上升，导致企业投资生产的意愿有所改善，进而刺激信贷。