路问道：问道论股三千之大族激光
公司坚持x26quot;产品极致化，行业细分化x26quot;的发展战略，把激光产品做到极致，把行业装备做到专业。...
开篇
【序】
大族激光，从外资的追棒发现其价值！【序】
数据显示，6月5日，大族激光（002008）现身深股通十大成交活跃股，位居深股通港资成交额第3位，港资总计成交4.87亿。其中，买入4.18亿，卖出6866.14万，净买入3.50亿，净买入额占该股当日总成交量的24.04%。
大族激光最近一个月上涨19.61%，上榜深股通11次，外资累计净买入11.79亿；近两个月上涨9.74%，上榜深股通20次，外资累计净买入17.46亿；今年以来上涨17.89%，上榜深股通110次，年内外资累计净买入41.76亿，截止今日收盘，大族激光流通市值为575.88亿。
大族激光近期成交明细
大族激光是世界主要的激光加工设备生产厂商之一，国内激光设备占有率第一位。大族激光智能装备集团作为中国装备制造业的典范，入选《大国重器》（第二季）讲述大族自主研发创新历程及三维五轴激光加工利器的重要应用，展示出大族在智能制造领域强大的研发实力与核心竞争力。
智能制造是指基于大数据、物联网等新一代信息技术与制造技术的集成，作为制造业发展的重要方向，是我国培育经济增长新动能、建设制造强国的重要依托。以自主创新、迈向高端为指引，研制了系列世界顶级装备，打造了一款款国之“重器”。
接下来，大族激光还将以激光为切入点，健全产业链，紧紧抓住“工业4.0”和“中国制造2025”带来的发展机遇，紧跟国家振兴制造业节拍，脱虚向实，实实在在地提升中国制造业的实力。
内容
【观点】
大族激光，让大国重器大放光芒！【观点】
投资类型：MSCI绩优股
投资周期：中线波段
投资风格：偏激进
投资评级：★★★☆☆
评：三星，逢高减仓，回调支撑逢低介入。
投资空间：
目标压力位：短期：60元，中长期：70元。
保护支撑位：短期：52.3元，中长期：45.7元
中短期空间幅度：52.8-60元
中长期空间幅度：45.7-70元
投资核心：
投资分析：
分析一，业绩增长：公司业绩稳定增长，去年年度翻倍增长，今年一季同样翻倍增长。其原因，消费类电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛，公司产品订单较上年度大幅增长。一季度公司部分处置了明信测试及prima公司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约1.76亿元。
分析二，股东增持：一季度十大股东有增有减，同比较上期净增持增长3983.22万股。香港中央结算有限公司，第三大股东为主要增持对象，其次就是第四大股东，证金也在原持股比例上增持幅度超过36.66%。
分析三，经营分析：国内激光行业龙头，是激光行业的领军人物。目前亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商。公司承担建设的主要科研项目为国家级火炬计划项目。小功率激光设备是大族激光最为核心部分，下游主要客户来自于苹果。国内两强：华工科技主营大功率设备，大族激光以小功率设备为主。激光器应用场景非常广泛，激光技术水平是一个国家先进技术的反映。无论怎么说，这是一家对中国制造业的发展做出重大技术贡献的公司，也是未来中国必不可少的公司。懂相关技术的人，也能赚到大钱的公司。
分析四，数据分析：公司一季度净利润大幅增长140.73%，原因是处置了明信测试的部分股权而产生额外收益。叠加起来每股收益同比去年一季度也是大幅增长。其动态PE:43倍，对应PEG值是0.3，远小于1。可见估值仍不偏高，当然若是除去股权处置额外所得，凭主营业务的净利润，就好比营收增幅并不大。
分析五，资金推动：近期股价的上涨，离不开外资疯狂抢筹的推动。上面有截止陆股通外资6.5日之前的抢筹明细，6.6日外资又抢筹净买入1.42亿，6.7日又获外资抢筹净买入1.85亿。近两个月上涨9.37%，上榜深股通21次，外资累计净买入18.88亿；今年以来上涨17.48%，上榜深股通111次，年内外资累计净买入43.18亿。
分析六，题材消息：个股题材概念众多，以苹果概念为主，节能照明，蓝宝石，3D打印为辅，加上机器人概念推动，近期个股又纳入MSCI，遭到外资疯狂抢筹。同时年报拟每10股派2元分红，18年中报业绩预增。
分析七，形态分析：自去年年初启动上涨以来，一直涨到11月底阶段性见顶后，开启回调高位盘整，此轮涨幅超180%，是真正的强者恒强，也是2017年难得大牛市，虽然高位盘整，多头趋势到今天依然向上。短期有望加速突破前高，再创历史新高。
成长逻辑：
价值一，行业前景：随着光纤激光技术的不断突破，对全球工业激光器市场的发展正起着关键的作用。消费电子行业也有望推动工业激光器市场的可持续增长。包括固态、CO2、光纤激光器和碟片激光器在内的各种激光器正大规模地用于各工业领域。
我国2015年颁布的《中国制造2025》明确将工业机器人列入大力推动突破发展十大重点领域之一，强调对机器人、自动化产业的重点布局，通过创新发展、转型升级，实现从制造大国向制造强国的转变。在人口红利流失、产业面临转型升级的背景下成为全球工业机器人年需求量最大的国家。
价值二，经营管理：
1）持续完善扁平化的组织架构及与之配套的独立核算管理体系，开启总公司作为一级平台、事业部作为二级平台的平台化管理模式。各部门持续加强内部管理和部门之间的沟通协作，全面提升公司经营管理水平，实现高效运营；
2）坚持走专注细分应用工艺的发展之路，不断发现细分市场并建立专职队伍，开发更多具有竞争力的拳头产品逐步垄断一批行业装备市场、找到几个大市场；
3）全面参与工业4.0智能制造，鼓励事业部子公司加大自动化投入，强化涵盖电机、传感器、控制系统、减速机等各个核心零部件的自主科研平台，为客户提供附带激光工艺解决方案的自动化生产线；
4）继续加大激光器的研发投入，加快超快激光、超短波光源的研发进度并实现量产，提升公司核心竞争力；
5）持续加大系统集成、自动化应用以及光源、机器人关键器件等领域的外延整合并购力度；
6）继续剥离非核心业务，提高资产运营效率。
价值三，战略布局：面对全球智能制造带来的机遇，公司将继续发挥自身在光、机、电、气一体化应用领域积累的优势，加速向机器人、自动化配套系统领域渗透，在系统集成、机器人产品及机器人关键技术方面不断实现新的突破，争做中国机器人产业龙头。
1、公司的定位：激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案提供商。公司坚持"产品极致化，行业细分化"的发展战略，把激光产品做到极致，把行业装备做到专业。
一方面已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光加工领域及相关上下游产业如消费电子、显视面板、动力电池、PCB等领域相关产品线的战略布局，同时加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件的研发。
另一方面，公司将继续发挥在光机电气领域积累的人才和核心技术优势，加大在机器人和自动化配套设备市场领域的资源投入、拓展力度。公司将在上述领域提供平台资源，将自主创新和资本运营相结合，深耕细分行业，做大做强相关产业，不断强化和确立公司在相关产品市场的主导地位。
2、以自主开发、不断创新作为公司长期稳定发展的根本，努力打造科学化和高效化的内部管理体系。自主创新主要体现为三方面：
一是紧跟国际最先进的技术方向，积极地开展前瞻性项目的研究，掌握开发自主知识产权的行业关键技术，提高公司的核心竞争力；
二是进一步加强与客户的联系，坚持产品开发以客户的需求和应用为引导，充分发挥公司灵活迅速的优势，始终把对客户的贴身服务作为市场竞争的重要因素，继续大力推广激光在不同工业领域的应用技术，以应用技术带领公司的市场发展；
三是在生产规模扩大的同时，不断总结积累各类生产经验、制造工艺，使公司未来在大规模、高质量生产的成本竞争、质量竞争、生产技术竞争中获得优势。
价值四，利润来源：大族激光从小功率激光打标设备起家，切入苹果产业链伴随智能手机产业快速腾飞，成为苹果激光和自动化设备主力供应商。同时拓展业务线，深耕各高端制造领域，目前已经成为大功率切割焊接设备、PCB、OLED/LCD、新能源、LED等多领域设备供应商。在我国制造业智能升级趋势下，激光设备代替传统加工设备有望进一步提速。公司在激光制造的重要跑道上，通过持续提升核心技术和销售网络，有望成功卡位并保持领先的行业地位。
公司一季度收入增长略慢，主要与今年春节靠后和订单确认有关系，公司PCB业务在一季度贡献较大，一季度毛利率环比亦明显提升至40.6%。 展望上半年业绩区间0~30%，对应9.14～11.9亿净利，二季度单季对应5.50～8.24亿，中值对应6.87亿，环比增长88%，对应扣非业绩增长更可观，仅略低于去年Q2苹果大幅放量带来的最高点7.62亿。
了解到，去年二季度确认苹果订单超20亿（上半年23亿），而今年二季度仅考虑10亿出头。在苹果小年实现这么高的业绩，实在难得。认为二季度高毛利PCB业务继续放量，大功率环比增长，以及诸多行业解决方案和小功率非苹果业务的增长是主要成长动能。
价值五，可持续性：从以下四点可以看到其持续性的成长力。
一、苹果业务小年不小，IT业务有望增长。苹果在17年三款新机中只有iPhoneX是OLED+不锈钢高配版，18年下半年望拓展至两款OLED版，不乏还有新增创新；苹果手表18年望迎来大改版，带来明显增量，苹果业务小年不小；而从苹果到非苹果，从整机到零部件自动化设备升级的趋势非常明显；
二、18年行业设备如PCB、显示OLED、新能源、半导体、LED等将提供持续高增长动能；除PCB、显示业务外，新能源业务市占率亦将持续提升，伴随中国大量半导体新产能的建设，无论是烘干机、剥离机抑或划片机等半导体设备放量在即；
三、大功率及激光器突破更是未来的大方向，18年大功率30~40%增长值得期待，长期看大族将在大功率将复制小功率国产替代之路，空间可观，而未来高功率激光器如能突破则将进一步增量竞争力和盈利能力。公司无论苹果前期预研项目还是行业专用设备对18年订单能见度都比较高，增强了我们对18年持续增长的信心。
四，17年开工的大族集团全球激光智能制造产业基地，总建筑面积约50万平，预计到2019年底投入使用，打造成为全球最大的激光智能制造生产基地，为后续持续成长提供动能。
价值六，核心竟争：有以下五点。
1、公司主导产品—激光加工设备的主要技术是激光技术，被《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》列为我国未来15年重点发展的前沿技术之一。2009年经国家科技部、国务院国资委、中华全国总工会审核评定，本公司被确定为国家创新型企业。国家出台十三五规划以及《中国制造2025》战略均强调了对高端装备产业的重点布局。我国国家创新战略的制定及一系列鼓励自主创新政策的出台，将为公司今后的长期发展提供政策支持。
2、公司的产品具有综合技术优势。公司目前拥有一支涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍近4000人，具备快速切入机器人及自动化领域的先天优势。目前已经形成产品的激光设备及自动化产品型号已达400多种，也是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。截止2017年12月31日，已获得专利共2486项，其中发明专利712项、实用新型1417项、外观设计357项。
3、公司销售和服务网络具有明显竞争优势。目前在国内外设有100多个办事处、联络点以及代理商，形成了较为完整的销售和服务网络，保证了公司与客户建立紧密合作关系及提供高水平的产品服务，确立了公司主导产品的市场优势地位。
4、公司经过多年发展沉淀了3万个规模以上的工业客户，具有强大的客户资源优势。
5、公司在行业内拥有良好的市场形象，具有品牌优势，使公司产品能多层次、多角度、多领域地参与市场竞争，确保在激烈的竞争中立于不败之地。
估值空间：
当前市值：639亿
未来市值：800亿（短期未来2年）
增长空间：上看30%的增长空间
估值逻辑：短期增长空间有限，从上述综合看来，在小功率激光设备中，公司已实现技术突破，核心零部件已实现自产。大功率激光的核心技术基本攻克，并已开始试生产高功率光纤激光器，未来主要是替代进口。在此我们可以看到公司的主要护城河有以下几点：
1）壁垒：激光作为尖端技术行业，具有高技术壁垒，高成本的特点。
2）垄断：竞争格局上，基本形成寡头垄断，行业竞争环境相对温和，相互之间互有合作。
3）创新：公司注重创新，持续多年加大研发投入，投入在国内首屈一指，每年研发费用占营业收入的8%。
总结：大族激光，大国重器，未来估值仍将进一步释放，要根据其中成长再进行评估。
买卖理由：逢高减仓，或回调前期支撑逢低介入。
理由一：个股近年来过快上涨，导致股价超预期，估值快速变现。如果未来企业在成长上没有跟上，上行空间仍将有限，当然目前估值也仍属合理区间，若上涨就是高估，若下跌就是低估，所以建议逢高减仓，或回调前期支撑逢低介入。
理由二：外资近阶段跑步进场，年内累计净买入43.18亿。可见市场对于它的看法，从此点可以看出，去年外资炒一线蓝筹，当人们的目光关注到一线蓝筹，他们便安安静静开始炒二线蓝寿。可以考虑到，外资疯狂的入场，要么是真的看好未来，要么就是变现出货，因为去年涨得太多了，有太多的获利盘没有变现。这也是为啥建议逢高减仓，或回调前期支撑逢低介入。
理由三：而外族激光，本身是行业龙头，有一定的尖端技术作为核壁垒，行业竞争环境相对温和，相互之间互有合作，竞争格局上，基本形成寡头垄断。公司坚持"产品极致化，行业细分化"的发展战略，把激光产品做到极致，把行业装备做到专业。以自主开发、不断创新作为公司长期稳定发展的根本，持续多年加大研发投入，投入在国内首屈一指。亦是因为如此，未来持续看好，所以建议逢低介入。
风险管理：公司未来面临的风险
风险一：技术风险
随着市场竞争的加剧，技术更新换代周期越来越短。国内外激光加工技术在不断进步，公司近几年虽然在激光基础研究上作了一定的投入，同国外技术相比还有一定差距，国内竞争对手技术水平不断提升，存在新技术快速替代的风险。
风险二：管理风险
公司近几年一直处于高速发展状态，子公司数量较多。受人力资源、管理水平、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。
风险三：销售增速下降风险
销售增速下降风险近几年公司销售规模持续不断增长，造成公司销售基数不断增长，虽然从长期来看，公司各项产品和业务仍具有较大市场潜力，目标市场逐步分散，但不排除个别年份出现销售增速下降、销售出现波动等情况的可能性。
风险四：盈利的稳定性风险
我国激光加工应用水平较低，国内对激光应用的需求潜力还比较大。目前公司处在国内激光设备的市场主导地位，随着公司产品领域的扩展，通过产品规模扩大降低成本，公司盈利总体上仍能保持稳定水平。虽然公司在国内工业激光设备领域处于主导地位，但市场竞争因素仍然存在。随着行业的发展，技术成熟度的增强，并不能排除由于竞争者增加、竞争者实力增强等因素，导致公司市场占有率减少、产品价格下降的可能性。因此，公司盈利能力可能出现一定程度的波动。
尾声
【小结】
当下市场是关注强者恒强，还是超跌企稳的个股？【小结】
五穷、六绝、七翻身，好似市场永恒不变的魔咒，哪么在当下六月的弱势市场该如何去选择，或者说怎么去关注两类个股。
一是强者恒强的个股，如：本期讲的大族激光，一路高歌猛进。
二是超跌企稳的个股，如：前期讲的京东方A，股价起涨回归原点。
这两类个股，在今天的大杀跌下，市场已经给了我们答案，恒者强恒的大族激光，无惧大盘杀跌，继续大涨欲创新高。而京东方A，前几日走势看似企稳，大盘杀跌下，个股依旧顺势下滑，跌幅虽然不大，可是它就下跌了。
为什么？两者基本面都不差，都属于行业龙头，大国重器，一时瑜亮。
原因很简单，强者恒强的个股，市场的资金关注度高，有流动，就有活力在，无套牢盘，自然无惧下跌，资金在疯狂抢筹，股价自然上涨。而京东方A，恰恰相反， 因前期暴炒过后，股价一路下跌以来，市场的资金关注度，呈直线下降，日内交易量，就没有多大的流动，虽然跌到技术底部，获得有效支撑，可是引来资金的抢筹与扫货，再加上前期的套牢盘和近期的获利盘，在大盘杀跌下自然抛售，股价就算获得有效支撑，依然顺势下滑。
市场的活水，是资金。股票的涨跌，亦是资金，只要有了增量资金的关注，就有强流通，股价自然随波逐流。
这两者当下关注都没有对错，都有一定的安全边际和抗跌性。在底部不一定就没有风险，不具备抗跌性；在高位也不是就绝对安全，就没有下跌的可能。所以回归原点，还是个股的质地，市场的估值，资金的关注，成长的空间。
最后问道再说一下对于大族激光核心投资逻辑的整合梳理：
1、大族激光是全球范围内的激光行业龙头，掌握核心技术，形成技术壁垒；
2、在各个细分激光应用上的市占率都很高或者正在快速抢占；
3、激光设备应用到越来越多的制造业公司，将彻底摆脱苹果概念(从近段时间手机产业链公司业绩不达预期而大族超预期也印证了这一点)；
4、公司以自主开发、不断创新作为长期稳定发展的根本，持续多年加大研发投入，投入在国内首屈一指。
伟大的公司通常有个特征，连创始人也不知道公司的领域可以延伸到哪里，大族也许就是这样的公司。
【免责声明】：
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