为茅台跌停干杯？伪价值投资遭打脸，一个时代的结束……
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茅台是价值投资者的信仰，但是今天却遭遇了信仰危机，季报的不理想导致开盘直接跌停，接着五粮液跌停，还有美的集团跌停，三大价值白马股的跌停引发了资金对大量蓝筹的担忧，保险，银行甚至四大地产等蓝筹都扛不住跟风杀跌。
而上周贵州茅台股价也经历5连跌，周跌幅达8.94%，一周市值缩水近800亿元，而此前公司市值曾一度破万亿元。茅台集团前董事长袁仁国曾表示“价格是价值的体现，价格高不高实际上是体现了价值。
01 茅台大跌有三大原因
1、业绩
有网友调侃，2016年广东省的高考作文真牛逼。原本考100分的只考98分挨耳光，55分考到61分有香吻。
今年来中国社会消费品总额增速屡不及预期。白酒股仍被看好，但消费增速下行却是不争的事实。
近期，国家统计局发布了社会消费品零售总额月度报告。数据显示，9月份，中国社会消费品零售总额32005亿元，同比名义增长9.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12762亿元，增长5.7%。
社会消费品零售总额增速虽有所抬头，相比过去动辄10%以上的增速却放慢了许多。另外，今年以来有多次社会消费品零售总额增速不及预期，比如2018年5月份，社会消费品零售总额30359亿元，同比名义增长8.5%，预估为9.6%；再比如，2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%，不及预期。
3、居民杠杆大幅提高
如果看居民杠杆/可支配收入，已经接近100％，跟美国日本的水平相当。随着杠杆的提高，居民消费意愿与资产价格的相关度大幅提高，居民收入可用于消费部分（扣减按揭和消费贷本金利息偿还）的波动性大幅提高，居民消费的波动性大幅提高。经济周期下行时，消费的下滑也会非常显著。
4、“控烟、控酒”管控要升级
10月22日的“基本医疗卫生与健康促进法草案”二审中对“控烟、控酒”的管控，市场担心其将对白酒股业绩造成不利影响，目前其影响仍需待第四季度验证。
著名财经评论人皮海洲分析称，为了国人的身体健康，应减少国人对白酒的饮用，除了严加管控之外，还有必要征收高额的消费税。甚至对白酒企业的管理应与烟草行业的管理一样，将白酒行业逐出A股市场。
02 证金被坑，基金蒸发30亿
三季报显示，贵州茅台的前十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司增持踩雷。截至三季度末，中国证券金融股份有限公司持有贵州茅台803.95万股，占流通股比例为0.640%；其上半年末持股698.80万股，三季度增持105.15万股。
由于2015年至今，贵州茅台的分红均为现金分红，也就是说，持股数的增加全都来自于基金的增持。不到三年时间，公募基金持有的贵州茅台数量，累计增持了3238万股，持仓比例提升了2.54%。
而今日的跌停，显然对于这些重仓基金来说，意味着如果还未减持的话，一个早上持仓市值蒸发超过30亿元。
03 “伪价值投资”遭打脸？
1、茅台跌停这是值得庆贺的事情？
著名财经评论人皮海洲在社交媒体发文称，贵州茅台以跌停板开盘，这在贵州茅台A股的历史上是不曾有过的，即便是2015年股灾期间也没有过。而茅台的上一次跌停还应追溯到2013年9月2日，当天该股是低开之后再跌停。茅台跌停这是值得庆贺的事情。这是对A股市场伪价值投资的一次狠狠的打脸。茅台虽然本身是业绩优秀的公司，但白酒毕竟是有损国人健康的，在国人越发关心健康的当下，茅台该从神坛上跌落下来了。
最近管理层的重点在于拆雷，消除股权质押危机，同时积极鼓励上市公司并购重组。股权质押有望得到缓解的公司，壳资源公司，包括因此受益的券商股受到市场的炒作。在这种情况下，以贵州茅台为代表的白酒股也就成了市场抛售的对象。因此，贵州茅台股价的下跌并不令人意外。
2、“茅台第一投资人”陷入“伪价值投资”舆论漩涡
与茅台股价的陨落几乎一块出现的是，市场是开始出现对“茅台第一投资人”但斌的讨伐。周六一篇名为“但斌内部讲话”的文章疯传。
“但斌内部讲话”文章称：“市场牛熊跟我们有什么关系呢，价值投资的旗子我们要继续举下去，真价值投资假价值投资重要吗？重要的是让客户相信我们。我们给客户买了是股票，但是我们要灌输给客户他买的是股权，不要担心客户不接受，客户要真正懂投资，也不会来找我们。”
对此，但斌从10月27日晚至今日早间在朋友圈连续发布7文，称谣言的编造与传播者真是选错对象了。但斌称，衡量优秀上市公司的一个重要标准是分红派息的多少，优秀私募基金也应该像优秀上市公司一样，取得良好业绩时多分红，我相信如按分红多少衡量，东方港湾在2017年与2018年各基金的分红比例和数量，大概率会比较突出。
04 茅台的业绩雷：一个时代的结束
上海半夏投资创始人李蓓调侃称围绕着茅台，在投资圈，有一些流传广泛的神话故事。比如有重仓茅台的男性基金经理自称喝了茅台后生理能力大幅提升，远超常人可以理解的威猛。
围绕着茅台，在过去20年，中国投资界还有一种非常成功的投资模式。
这种投资模式的具体操作是：
持有消费医药行业的龙头企业，比如茅台和它的小伙伴，再比如某些家电制造商，某些中药生产商，某些调味品企业。
满仓，然后躺着。
如果对自己要求高一点，那么每过1,2年，根据行业竞争格局的变化，小幅调整一下持仓，减持一点份额减小的，增持一些份额扩大的。
过去20年，这种策略执行下来的结果：
在熊市肯定能跑赢大盘，除了金融危机和股灾，年度来看基本不会亏钱，或者亏钱10％左右；在大牛市跑得比大盘慢一点，但也有30％以上的正收益；
在所谓价值投资理念重塑的年份（其实就是流动性紧缩炒不动小票，但经济和盈利增速还好可以炒大票的年份，比如2004和2017），会大放异彩。因为其他小妖股跌得七荤八素的时候，这类股票反而往往有20％以上的涨幅，对比足够鲜明。
经过10年20年，这种策略长期执行下来，不用择时，回撤可以容忍，还有20％以上的复合收益率。
持这种投资策略的投资人，过去20年可以说是最幸福的投资人。
这种选好公司，长期持有的投资策略，一言蔽之就是“中国巴菲特”。
这种策略和投资哲学容易理解，还容易和守拙、耐寂寞、时间玫瑰这些美好的词联系在一起，在道德上占据了上风，于是深受社会大众认同和喜爱，非常容易扩张资产管理规模。
这种策略不用频繁交易，不给监管添乱。还把自己的前途和国家经济的起落简单直接的绑在一起，简称“赌国运”，所以也容易被政府和监管层喜爱和推崇。
这种策略在life style上更是极好的：满仓，躺着，然后就赢了。
结语：明天贵州茅台会继续跌停么？有兴趣的同学可后台留言，猜对的或许有惊喜噢。
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