半年市值蒸发1.3万亿，茅台却在悄悄做PE，投出了4个IPO

做投资会不会成为缓解主业焦虑的一剂良方？

文丨郑玄

来源丨投中网

消费这么火，茅台手痒了

近日，岳云鹏代言的火锅食材零售品牌锅圈食汇完成新一轮融资，茅台悄悄出现在股东名单根据天眼查，茅台建信占股0.43331%，考虑到4个月前D轮时锅圈食汇的估值已经达到20亿美元（约130亿元），茅台少说放了6000万进去

最近一段时间消费领域投资火爆，作为二级市场消费股一哥，茅台也在悄悄出手，通过旗下的私募股权投资基金茅台建信先后投资锅圈食汇白家食品李子园等食品餐饮品牌，以及新巨丰包装万凯新材料嘉美食品等食品饮料产业链上下游企业

过去两年，茅台建信的投资策略也在调整成立之初茅台建信主要采取PE打法，投资一些大型股权投资基金和有IPO计划的成长期项目，而从2019年，茅台建信开始试水在大消费供应链领域直投早期项目

虽然与茅台2万亿的市值相比，目前茅台建信的规模并不算大，但作为茅台发展金融领域的桥头堡，茅台建信的变化依然备受市场瞩目公开资料显示，茅台建信股权投资基金成立于2014年，是由茅台集团与建行旗下的建信信托共同发起成立其中茅台出资5.1亿元（1.53亿元成立公司，3.57亿元发起母基金），占股51%，建信信托占股49%

虽然已经成立7年时间，但茅台建信出手并不频繁，只有大大小小十几次，其具体投资的项目类型又可以分为三类：

第一类是拥有国资背景的大型私募股权投资基金根据CVSource投中数据，茅台建信成立后先后投资了两只基金，第一次是2014年1亿元投资深圳远致富海三号基金，后者的GP是深圳国资委下属的PE远致富海

第二次是在2015年，茅台建信投资深圳明诚航空产业基金7000万元，后者的GP是中粮集团下属的股权投资平台明诚金融，茅台通过该基金间接投资航空企业中航精密，并在2017年中航精密被上市公司中国航发动力并购后实现退出

第二类是投资成长型的准IPO企业，其中4家企业已经上市成功

2016年10月，茅台建信1.15亿元买入高新材料公司天宜上佳268万股老股天宜上佳于2019年7月上市，茅台建信于次年7月股票解禁后清仓，获利约1.3亿元

类似的案例还有李子园和嘉美包装茅台建信2017年8月投资服务王老吉六个核桃青岛啤酒等饮料公司的包装容器制造公司嘉美包装，后者于2019年12月登陆深市主板2018年10月，茅台建信投资已经成立30多年的乳类饮品公司李子园，后者于2020年6月登陆沪市主板

其最经典的案例当属京东物流2018年京东物流从京东集团拆分后，同年进行了唯一一轮25亿美元对外融资，茅台建信也参与其中今年5月京东物流赴港上市，按当时的发行价计算，这笔投资的净收益率超过120%

第三类是投资大消费科技领域的中早期公司包括2017年参与半导体公司稻源集团B轮融资，2019年11月参与高端制造公司万凯新材料C轮融资，以及去年6月投资白家食品数千万元B轮和开头提到的锅圈食汇D+轮

值得一提的是，除了四家已经IPO的公司，茅台投资的其余多家公司也已进入上市进程今年5月稻源集团与中信建投签署辅导协议，冲刺科创板；白家食品和万凯新材料则在冲刺创业板此外，茅台投资的另一家公司中国盐业，其IPO计划也被母公司中盐集团在近期提上日程

换句话说，如果顺利的话，成立至今只投了十来个项目的茅台建信，可能会收获9个IPO茅台建信的管理规模在10亿-20亿元左右，成立至今投资了10多个项目，虽然拿下多个IPO，但在每年创造400多亿元利润的茅台集团内部，茅台建信只是很小的一块业务

成立茅台建信时，茅台集团正处于一个特殊的时期2012年12月底八项规定开始实施，2013年至2014年，以茅台为代表的中国白酒行业进入深度调整时期为了扭转不利局面，过去几十年只做白酒的茅台开始尝试多元化发展，其中最重要的一个方向就是金融

2013年茅台开始发力金融领域，当年成立贵州茅台酒厂（集团）财务有限公司，这一公司被称作茅台内部的银行，同时也是茅台进入金融行业的踏板2014年，茅台建信成立，这也是茅台在金融领域落下的第一子随后在2016年和2017年，茅台相继成立金融租赁公司和保险公司，形成了目前茅台金融板块的基金财务保险租赁四大领域

作为茅台进军金融领域的第一步，茅台建信公司曾被茅台集团寄予厚望2014年茅台建信的成立仪式上，不仅茅台集团高层悉数出场，还请来建行高层贵州省政府高层以及中国人寿中信证券等金融巨头的高层前来见证时任茅台集团董事长还亲自挂帅，担任茅台建信公司的董事长

但随着2016年以后茅台的白酒主业逐渐复苏并进入一个高速增长期，茅台建信和整个金融业务却陷入一个尴尬境地2019年6月，成立5年的茅台建信投资总共10个项目，实现2.8亿元收入和2.15亿元净利润而2019年，茅台集团平均每天的净利润就有1.2亿元

强劲的主业帮助茅台股价在几年内涨到3万多亿元，但随着产量逐渐达到天花板，最近一段时间茅台的股价大幅回调8月20日收盘暴跌4.4%，市值时隔一年再次跌回2万亿以下，股价相比今年2月的高点回调近40%

对于茅台而言，最近爆火的消费投资是难得的机会，学学隔壁的阿里腾讯，好好做做战略投资，未尝不是缓解主业焦虑的一剂良方

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