刚刚，华为B站争当股东的4000亿市值巨无霸上市了

不久的将来，三大运营商将齐聚A股

文丨王满华

来源丨投中网

又一超级巨无霸回归A股

8月20日，三大电信运营商之一的中国电信在上交所主板挂牌上市上市当天，中国电信开盘报4.79元/股，较发行价4.53元/股，上涨5.74%，截至发稿，中国电信的总市值超4200亿元

此次回A股上市，中国电信得到内地资本市场追捧，预计绿鞋后募资总额将超过540亿元根据此前公告，网上配售部分获得104.57倍超额认购；战略配售部分获得20家机构投资者认购51.83亿股

值得一提的是，就在中国电信宣布上市日期的同一天，三大运营商中规模最大的中国移动也预披露了A股招股书，拟募集金额更是高达560亿元，再加上此前已经登陆A股的中国联通，不久的将来，三大运营商将齐聚A股电信巨头的此次神速回归，也一举打破了由中芯国际创下的A股近十年募资记录

根据招股书，中国电信此次发行采用战略配售网下发行和网上发行相结合的方式进行，同时，公司此次还引入了绿鞋机制，通过该机制，承销商可在股票上市之日起30日内根据市场情况调节融资规模，以稳定大盘股上市后的股价走势

发行公告显示，若绿鞋全额行使，则发行后中国电信总股本数量为928.88亿股，预计募集资金总额达到541.59亿元，该数字也超过了中芯国际此前创下的532亿元纪录，成为近10年来A股最大IPO，同时也是继农业银行中国石油中国神华和建设银行之后，A股史上第五大IPO

值得一提的是，此次上市，中国电信还引入了20家战略投资者，涵盖大型企业产业基金互联网公司，包括国家集成电路产业投资基金二期中国国有企业结构调整基金华为哔哩哔哩安恒信息东方明珠深信服等，堪称最豪华的战略配售天团



根据配股协议，华为本次获配2.2亿股，耗资约10亿元人民币，哔哩哔哩东方明珠深信服以及安恒信息四家公司均获配11037.5万股，分别耗资5亿元认购

此外，哔哩哔哩东方明珠和深信服三家公司还明确宣布将与中国电信达成战略合作其中：

哔哩哔哩宣布与中国电信在IDC和云服务用户增长等领域开展合作；

深信服则与中国电信在云计算网络安全等领域就资本技术资源等加强合作；

东方明珠表示，将与中国电信共同开发和实践品质生活服务体系，形成新的收入增长点，在视频业务领域开展全面合作回A股的同时，中国电信今年上半年也实现了业绩新高

8月10日，中国电信在港交所披露了上半年业绩公告财报显示，2021年上半年，中国电信实现经营收入2192亿元，2020年同期为1938亿元，同比增长13.1%，净利润为177亿元，较2020年139亿元，同比增长27.2%经计算，上半年，中国电信日均赚约0.98亿元

具体来看，移动通信服务收入仍是中国电信的主要收入来源，上半年收入达到933亿元，同比增长6.9%；固网及智慧家庭服务收入达到574亿元，同比增长5.2%；新兴业务方面，上半年，中国电信产业数字化业务加速增长，收入达到501亿元，同比增长16.8%；5G应用场景较2020年底增长近一倍，天翼云收入达到140亿元，同比增幅达109.3%

截至今年上半年末，中国电信移动用户达3.62亿户，5G套餐用户达1.31亿户，渗透率达到36.2%

但值得注意的是，在5G建设方面，中国电信上半年的进度有所放缓

根据此前公布计划，中国电信2021年全年在5G方面的资本支出为397亿元，并计划全年新建32万座5G基站而实际上，公司上半年自建5G基站5万座，支出为111亿元，完成仅占全年计划的三成不到

对此，中国电信集团执行副总裁刘桂清在中期财报会上解释称，投资滞后一方面是芯片紧缺导致部分设备供应慢于预期所致，此外在5G投资上，上半年中国电信的5G投资主要是对3.5GHz和2.1GHz设备的投资，而2.1GHz频率设备的终端成熟度不高，需要前期做出相应的适配，因此进度较慢刘桂清强调，下半年会加快建设进度，确保完成全年的建设任务

虽然公司将滞后的原因归结于芯片紧缺和设备成熟度不高上，但不少机构在风险提示中就中国电信对5G资本开支的承压能力表达了担忧

众所周知，想要加码5G建设，拓展5G应用，必然需要投入大量的资金根据招股书显示，为支持5G和产业数字化业务发展，中国电信2020年的投资活动现金流量净额较2019年减少了94.02亿，这一数据也侧面佐证了建设5G给中国电信的运营带来了一定的压力

而中国电信此番回A上市，目的之一也是为后续5G以及数字化业务建设募集资金

根据招股书，中国电信将把本次上市实际募集到的资金全部用于5G产业互联网建设项目云网融合新型信息基础设施项目和科技创新研发项目，其中5G项目初步计划投资规模为214亿元有意思的是，就在中国电信宣布上市日期的同一天，中国移动也预披露了A股招股书

根据招股书，中国移动此次上市拟募集资金560亿元，倘若募资顺利，其将超越中国电信，成为新任A股十年来最大IPO届时，三大运营商也将齐聚A股

移动电信急于回A上市，与此前在美股市场遭美方打压不无关联

据了解，此前中国移动和中国电信皆是在香港与纽约两地上市，中国联通则是在港美股A股同时上市但2020年底，三家公司却不约而同收到了纽交所的退市通知

2020年12月31日，美国纽约证券交易所宣布，将遵守特朗普政府的行政命令，启动对中国联通中国移动和中国电信三家中国公司的摘牌程序今年5月，三大运营商宣布正式从美国退市

一直以来，三大运营商都是我国5G网络建设的主力军，如上文所述，加码5G建设需要大量的资金投入，而从美国退市则表示失去了一个重要的融资渠道因此，三大运营商亟需新的融资入口，来对冲这个意外

另一方面，三大运营商的价值在港美股市场被低估，也成为促使其回A的原因之一

资深电信分析师马继华在接受媒体采访时表示：在美股市场，三大运营商无论是市盈率还是市销率，都跟不上互联网科技公司甚至是一些制造业企业，所以他们自身也有回归A股的需求随着中国运营商回归A股，再加上国内数字化转型的推进，运营商通过资本市场进行融资，可以有足够的资金去开拓新兴业务，运营商行业的价值也会得到市场重估

华安证券分析师张天也表达了相同的看法：长期以来，三大运营商H股受到海外投资者基本面认识不充分流动性弱海外投资监管政策不确定性等因素影响，估值受到压制，随着三大运营商回归A股，未来三大运营商H股估值仍有较大修复空间

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