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干货 2016中国棉花论坛观点辑要

2016年4月8日，由中储棉、郑商所主办的“2016中国棉花论坛”在浙江嘉兴召开，到会业界代表500人左右，...

2016年4月8日，由中储棉、郑商所主办的“2016中国棉花论坛”在浙江嘉兴召开，到会业界代表500人左右，业界专家从不同的角度对中国棉花、棉纺、纺织服装未来走势及轮出的影响进行了探讨，现将主要观点辑要如下：

一．大宗商品暂不具备大幅反弹条件。从当前世界、中国所处的经济环境及技术周期、人口周期、库存周期、信用周期等四周期阶段看，技术周期上，新技术尚未完全产生对传统技术的替代。人口老龄化正在扩展。去库存刚刚开始。信用虽有扩张，但跟2009年比，不可同日而语。多周期叠加影响下，全球、中国大宗商品尚不具备大幅反弹的充要条件。阶段性反弹可能存在，但要视各产业链供需状况具体分析。

二．全球、中国宏观经济增长尚有困难。从我国GDP、PMI、PPI及工业增加值状况看，供给侧改革力度需要加强，“三去一降一补”需要在细节方面予以落实。体现在棉花去库存上，可能耗时较长。新兴经济体的城镇化正在推进，其加工业发展速度不可低估，对中国纺织业的冲击不可小觑。轮出消息已被市场消化，未来棉价可能窄幅波动，但如果相关情况发生，2017年出现触底的可能性存在。

三．棉花消费衰减太快。目前我国棉花供应透明，产量470，进口110，总供给580，棉花消费十五年里仅增长34%，而同期粘胶纤维、涤纶短纤增长366%，化纤增长814.29%，纤维终端消费中棉花的市场份额大多被化纤抢走，替代汹涌。2015我国棉花消费量约700万吨，占全球比重29%，呈下降状态。纯棉纱占总纤维的比重35%，继续下降。纺织服装出口、内销未见拐点。进口纱不仅存在价格优势，而且在品质、供货稳定性等方面也不比国内纱差，更何况进口纱还具有某种程度的融资属性，其对我国棉花、纺织的冲击还将继续。轮出能否彻底抵御外纱冲击暂难判断。从纺织技术升级角度看，指数越高，原料消耗量越小，即使产能不变，用棉量也被迫减少。

四．纺织企业淡对轮出。2015年棉花消费量继续呈现了减少的趋势。收储在保护了农民利益的同时，也在抬高了棉价，刺激了化纤、粘胶的快速增长，压减了棉花的用量。未来看，棉花消费量还将下降。纺织企业认为，不管棉花抛不抛，质量、价格合适就用，不合适就不用。其音也哀，其声也衰。放开配额，内外同价，原料低价，才能重新激活中国纺织服装业的活力，重新夺回我国被侵蚀的市场份额。

五．现有资源生成仓单没有问题。从新疆资源、内地资源、新疆棉销售及郑州仓单棉升贴水情况看，生成仓单困难的担忧大可不必。对国储棉质量的担忧仅仅出于想当然的考虑，以目前中储棉仓库的现有条件和管理水平，国储棉质量下降也仅仅体现在色泽级上，长度、强度、马值等变化不大。

六．期现套利、期限套利适合涉棉企业操作。一方面，买低价现货，生成仓单，可以尝试。另一方面，买近卖远可以操作，关键点在价格。

七，市场化趋势不可逆转。棉花市场化改革走在了农产品市场化改革的前列，开弓没有回头箭，大的供求关系已经明朗，当前棉花市场的主要矛盾是去库存，顶层的态度是坚决的。阶段性的好棉花短缺、利润增长只能改变短期的供求关系，使短期反弹存在理由，但无改大趋势方向。

八、轮出包包检存在技术难度。一是下架设备普遍缺失。二是，包包检至少需要拆掉三条包装带，存在炸包风险，不可不予考虑。

九、中印纱线结构不同，使得两国在纤维品种上各具优势。印度棉花种植结构、纺织产业结构和工业基础决定了其在纯棉纺领域具有优势，从而导致其纯棉纱具有优势。而我国的种植业结构、纺织业结构及工业基础，决定了我们在化纤工业上具有优势，在化纤纤维方面具有优势。由此看见，我国棉纺业的比较态势出现了变化。

十．值得思考的问题。一是，现有仓单数量和9月仓单预计数量的偏少，影响市场走势。二是，从大类资产估值、安全边际及我国棉花历史价格阈值出发的对冲操作和投资操作对未来价格走势的影响。三是，ICE棉价对国内棉价的影响。四是，当前部分国内纱线品种成本降低、利润提高对进口纱的抑制以及对棉花消费的提振。五是，新疆纺织业发展对棉花消费影响力与日俱增，对内地供应形成压力。六是，我国棉花种植面积逐年减少对远期供需结构形成的影响。七是，从历年收抛储发生后对棉价的影响看，统计上呈现抛储后上行概率大于下行概率的状态。

总之，本次论坛初步廓清了抛储对未来棉价走势的影响，市场化成为主选择。各种观点碰撞使得市场有效性进一步提高。多种声音的发出有利于顶层政策设计的正确性、科学性和合理性，进而有利于中国涉棉产业的进一步发展。