股指期货股灾

荣庆观察：如果对待目前市场两件纠结的事情

周四晚上，又有不少投资者为两件事纠结。一件事就是周四的大盘依然震荡，尾盘出现放量拉升，究竟是...

周四晚上，又有不少投资者为两件事纠结。一件事就是周四的大盘依然震荡，尾盘出现放量拉升，究竟是主力诱多呢，还是周五再度向上的前兆？因为周二大盘长阳突破后，到周四大盘震荡已两个交易日了，后市究竟如何运行，投资者对此有点纠结。另外一件让投资者纠结的事就是，周四晚间有消息说，中金所正在研究逐步松绑期指交易，机构客户保证金有望下调。消息一出，坊间对其的解读多空交织，朋友圈纷纷转发，使得不少投资者对周五的市场又充满了担忧。

1、对于周五大盘的走势，本观察认为，大盘虽然连续两个交易日震荡整理，但总体表现还是属于强势。所谓强势就是，股指的整理过程中，并没有出现大幅的杀跌和盘中大幅跳水，大盘走势还是相对平稳，显示市场心态并没有发生太大的起伏。这对市场以后的运行提供了一个良好的信心基础。还有就是在大盘虽然震荡，但个股并不寂寞，每个交易日都有几十只个股涨停，周四两市涨停的个股多达57只，这显示不少市场主力已抛开股指的震荡，正按照自己的部署积极地运作自己的标的。既然主力们这么淡定，那么后市大盘就还有空间。个股机会就会不缺。

2、对于中金所研究逐步松绑期指交易，机构客户保证金有望下调的消息，本观察认为，短线有影响，但影响不大。去年股灾中，为稳定市场中金所采取了限制股指期货交易的几项措施，这些措施虽然对平缓股指波动起到了一定的作用，但也造成了股指期货流动性不足，机构无法有效参与套保，也不敢买入现货的局面。股指期货应有的作用没有真正发挥出来。

股指期货是成熟的风险管理工具，对于发现价格、改善股市运行机制、提供保值避险工具、完善投资产品体系和促进市场稳定发展具有重要意义。但只有在一个交易活跃、对手盘较为平衡的市场下，期指的功能才能真正有效发挥。要发挥好股指期货的作用，就要正确处理交易活跃度与市场功能发挥的关系，股指期货既不能过度活跃，从而让股指期货市场成为一个纯投机市场，也不能因为股灾就把孩子和水一起泼出去。

我国A股市场，是一个新兴加转轨的资本市场，成交量和持仓量的比值，客观上会高于成熟市场。大陆股指期货的推出，其用意是学习成熟市场，为投资者提供一个风险对冲的工具。但由于股指期货市场和现货市场，是两个交易机制明显不同的市场，而且股指期货开户的门槛较高，大多数普通投资者无法参与，是利用不了股指期货来对冲风险的，即使是一些大户也难以有效运用。这样一个先天不足的期货市场，其实就是一个超级机构专享的市场，是一个奇葩的市场，无论是限制还是不限制交易，都不能发挥股指期货的真正作用。有时反而会成为机构兴风作浪的工具。去年的股灾就充分证明了这点。

因此，中金所研究逐步松绑期指交易，机构客户保证金有望下调的消息，本观察认为短线偏空，但这仅仅是短线对市场有影响而已，影响不会太大。因为这是恢复股指期货市场原有的东西，并不是什么创新。只是这个消息传出的时机不对，在市场目前走势纠结的时候，出一个这样的消息，对投资者心理肯定会形成一定的波澜，周五的大盘也会顺势回调一下，波澜过后，大盘依然会按照自己既定的方式去运行的，投资者该干嘛还干嘛，天不会塌下来。从这波行情主力的蓄势程度和运作方式看，大盘是有希望站上3000点的。短期的震荡不会改变市场既有的运行。